Alphabet (GOOGL) – 财报回顾
需求
- 收入超出预期 2.3%。 其 3 年收入复合年增长率（CAGR）为 13.3%，而上一季度为 14.9%，两个季度前为 18.4%。
- 谷歌云计算收入超出预期 3.6%。 强健。
- YouTube 收入比预期高出了 4.9%。 依然强健。
Source: Brad Freeman – SEC Filings, Company Presentations, and Company Press Releases
利润率和利润
- 息税前盈利（EBIT）超出预期 15%。 息税前盈利（EBIT）利润率的快速增长得益于与去年同期相比减少的遣散费和房地产费用。 息税前利润率同比增长 390 个基点（1 个基点 = 0.01%）。
- 运营支出（OpEx）年同比下降 2%，但如果没有这一帮助，年同比增长率可能只有 5%。
- 比预期的 1.51 美元美国通用会计准则每股收益超出了0.38 美元。
- 由于支持 GenAI 和云计算基础设施的资本支出（CapEx）持续增加，自由现金流（FCF）超出预期 9.5%。
Source: Brad Freeman – SEC Filings, Company Presentations, and Company Press Releases
资产负债表
- 1,070 亿美元现金及等价物。
- 132 亿美元的长期债务。
- 通过持续的股票回购，股本同比下降了 2.3%。 本季度，它又增加了 700 亿美元的回购能力。
谷歌还首次派出了股息。 每股 0.20 美元的派息并不高，但这确实为公司带来了更多的投资需求。 有些投资工具专门投资分红股票。
指引与估值
谷歌告诉我们，YouTube和Cloud将在2024年合并，营收将达到1000亿美元。 除此之外，谷歌只提出 2024 年第一季度的资本支出将保持在 120 亿美元或以上的水平。 这比 2023 年第一季度高出近 100%，因为它积极投资于基础设施（和其他人一样）。
谷歌目前的股价是2024年预期收益的24倍。 目前预计盈利将同比增长 15%，但我完全预计，在每股收益大幅增长后，盈利将适度上调。 关于抵消折旧费用上涨的其他评论也会有所帮助。 稍后再详述。
电话会与发布会
首席执行官桑达尔-皮查伊（Sundar Pichai）的 GenAI 机遇的 6 个层次：
皮查伊用了大量时间深入阐述了他所认为的 GenAI 的六大要素：领先的研究、基础设施和创新是前三个要素。 其次是利用其全球产品足迹、执行力和货币化能力。
为了推动更快、更有影响力的研究（以及更快的创新），谷歌不断整合团队，减少领导层人数。 它将所有人工智能模型构建团队都归入 DeepMind 人工智能研究部门。 它还合并了所有机器学习团队，并整合了平台和设备组。 这些举措带来的成本效益和早期沟通也推动了产品开发的改进。 少花钱多办事
Gemini 是其引领创新竞赛目标的另一个重要组成部分。 需要提醒的是，Gemini 是谷歌的一系列基础模型，用于其全套产品。 在其他基础模型参与者中，”Gemini” 二月份的更新在 “长文理解”方面达到了同类最佳水平。 在这样一个关键性能基准中处于领先地位，预示着人们对谷歌在 GenAI 领域的竞争能力充满信心。 Gemini 的多模态（可处理来自图像和文本等多种模态的信息）模型已被多家大型客户用于改进其自身的工作流程和运营。
- 皮查伊对各应用商店的 Gemini和Gemini Advanced 订阅量 “感到满意”。
从基本角度来看，桑达尔认为谷歌拥有 “人工智能时代最好的基础设施”。 其数据中心是 “世界上性能最好、最安全和最高效的数据中心之一”。 自谷歌在 2016 年宣布成为 “人工智能第一公司 “以来，这一架构一直专为人工智能模型而设计。 这使其能够迅速推出人工智能模型和算法，在短短 1.5 年内就实现了 100 倍的效率提升。 该公司致力于 “进行必要的投资，以保持领先地位”——就像我们从 Meta 公司听到的一样。 这意味着在今年余下的时间里，芯片投资和资本支出将继续保持或高于当前水平。 本季度资本支出同比增长 91%。 谷歌领导层对这一巨额增长的解释与 Meta 一样：
“因此，正如 Sundar 和我所说的那样，资本支出的增加真正反映了我们在整个公司继续看到的机遇”。- 首席财务官露丝-波拉特 （Ruth Porat ）
基础模型正迅速走向商品化。 在未来的现实中，竞争的最佳方式就是成为效率最高、成本最低的供应商–拥有最好的第一方数据集。 谷歌已有的规模和数据使其处于领先地位。 但是？ 要保持领先地位，就必须投入巨额前期费用，以支持无缝、灵活的产能增长。 否则就会出现瓶颈。 正是这些投资培育了规模经济（或查询功能），例如，谷歌自成立以来将搜索生成体验（SGE）的查询成本降低了 80%。 SGE 可直接从Gemini中提取信息，以对话的方式为查询提供答案。 谷歌目前正在核心搜索流程中实施这一功能（可能很多人都注意到了）。 对于适当的问题，在Gemini的帮助下，它现在能以对话的方式在链接上方填充答案。 这对消费者来说是件大好事，而且已经推动了参与度和满意度的提高。 如果消费者不再需要点击其他网站来获取问题答案，我不知道这会对媒体产生什么样的影响。
- 圈选搜索（圈选一个虚拟项目，实质上是激活一个直接链接）是谷歌如何在搜索领域保持领先地位的另一个例子。
广告（GenAI 货币化）：
在 Pichai 的 GenAI 愿景中，还有一项内容需要涉及：货币化。 目前，随着目标定位和营销活动管理/自动化的改进，这将在其广告业务中实现。
Performance Max (PMAX) 是谷歌提供的营销活动创建服务，可访问整合后的广告展示。 今年 2 月，Gemini（令人震惊地）被添加到 PMAX 中，用于自动创建营销活动和提高转换预测能力。 使用 PMAX 资产生成工具的广告客户设计出 “良好或优秀 “广告强度营销活动的可能性提高了 63%；这一分类使转化率提高了 6%。 如果广告商选择让谷歌提供自动创建的资产（ACA），他们的转化率将再提高 5%，每次展示成本也将保持稳定。 还有更多。 其需求生成产品（名为 Dimension）被用于在所有谷歌属性中提升客户定位和重定向功能。 这样，狮门影业公司的 “每次页面浏览成本效率提高了 96%”。 广告与 GenAI 碰撞的另一个好例子是 “Broad Match”。 它使用 Google 的基础模型来加强广告匹配。 一般来说，人工智能已经直接影响到谷歌买家的广告支出回报率（ROAS）。
另外，与 Meta 一样，谷歌从亚太地区广告客户那里获得的广告收入也大幅增长。 这几乎肯定是指Temu。 有了这个项目，第三季度的竞争将更加激烈。
“我们对广告业务的发展势头感到非常满意。- 首席财务官 Ruth Porat。
关于投资者对谷歌在 GenAI 搜索领域地位的质疑的问答：
“但是，如果你此时此刻回过头来看，去年有很多问题，而我们一直对我们能够改善用户体验感到自信和放心。人们质疑这些服务的成本是否会很高，而我们非常非常有信心能够控制好服务这些查询的成本。人们担心延迟问题。我们在这方面也很有信心。还有关于货币化的问题。根据我们迄今为止的测试，我很放心，也很有信心我们能够管理好货币化过渡。这需要时间，但我觉得我们已经做好了准备。更重要的是，当我看到未来的创新和团队努力工作的方式时，我对未来感到非常兴奋。- 首席执行官桑达尔-皮查伊
致力于提高效率：
尽管谷歌计划继续积极增加资本支出以支持产能需求，但它重申了提高效率和继续优化成本基础的承诺。 如前所述，合并团队是其中的一个重要方面。 虽然资本支出的增加意味着折旧费用的增加，但首席财务官露丝-波拉特（Ruth Porat）承诺将严格控制支出，以抵消利润率下降的影响。 我很高兴听到这个消息。
谷歌云工具、GenAI 和基础设施：
人工智能带来的更大贡献，以及谷歌工作空间的强劲使用率和每工位收入的增长，对强劲的收入业绩略有帮助。
- 现在，90% 的 GenAI 独角兽公司都是谷歌云的客户，因为谷歌云继续与这批创新者产生共鸣。
- 首次推出 Imagen 2.0–人工智能文本到图像生成器。
- 首次推出 Google Vids 应用程序，轻松制作短视频。
- 继续推动用于机器学习的 Axion 中央处理器（CPU）和张量处理单元（TPU）的进步。
YouTube：
YouTube 短视频的货币化是谷歌一大重点领域，就像 Reels 对于 Meta 一样。 据领导层称，这种内容形式的货币化水平同比翻了一番。 他们还认为，没有理由这种形式最终不能像传统电视一样赚钱。 这对所有短视频播放器来说都是好消息。
YouTube 首次为 YouTube TV 推出了 “暂停广告 “格式。 当观众暂停节目时，它就会显示品牌和表演植入。 到目前为止，这些广告的表现 “获得了溢价”。 总体而言，YouTube TV 目前拥有 800 万付费用户，本季度日观看时长达到 10 亿小时。 过去一年，YouTube TV 和 Shorts 的观看时间持续增长，在流媒体领域遥遥领先（根据尼尔森数据）。 它对这些展示的广告需求势头也非常满意。 很好的结合。
- YouTube 收入的季度环比下降是由于一周的周日 NFL 门票订阅收入，而季度环比下降了 14 周。
- YouTube TV 将在 5 月份提价，这将增加比较的难度。
最后说明：
- Google One 用户突破 1 亿。
- Waymo 正在向洛杉矶和奥斯汀扩张。
- 谷歌音乐和 YouTube 高级用户突破 1 亿。
观点
这是一个强劲的季度。 该团队在巨额资本支出与强劲的损益表利润增长之间取得了平衡。 对广告需求的积极评论预示着这家公司以及程序化广告领域其他所有公司的前景看好。 它将继续把谷歌云打造成另一个快速增长的业务，并带来充足的运营杠杆。 它将继续在 GenAI 搜索领域快速发展。 然后， 它仍然是 21 世纪最具代表性的表演者之一。 祝贺股东们获得更多的复利。
