The Trade Desk (TTD) – Ven a Papa y Liderazgo – 20 de enero de 2024
Ven con papá
A principios de año, incluí The Trade Desk en mi categoría de cartera fundamentalmente selecta pero muy cara. En aquel momento, cotizaba a unas 135 veces los ingresos de explotación de los próximos 12 meses. También cotizaba a un múltiplo EBIT/AGC EBIT a 3 años de 1,99 veces. Esto lo convirtió en el 6º nombre de crecimiento y tecnología más caro de mi red de amplia cobertura. Desde entonces, las acciones se han enfriado bastante. El múltiplo EBIT está ahora más cerca de 100x, y probablemente por debajo teniendo en cuenta que la empresa supera sistemáticamente las estimaciones de beneficios. El múltiplo de crecimiento EBIT de 1,99x también ha caído por debajo de 1,50x, que ahora está por debajo de la media dentro de su grupo de empresas.
He recortado 6 veces en los últimos 12 meses. Ninguno de estos recortes tenía nada que ver con la calidad de los resultados de la empresa, sino que se basaban únicamente en un múltiplo agresivamente elevado. La empresa es simplemente un ejecutor de élite, Jeff Green es un director general fantástico y su nicho es muy atractivo. Las acciones se adelantaron mucho, así que las aligeré. El precio ha disminuido hasta el punto de que he aumentado mi participación por primera vez en más de un año. Espero seguir haciéndolo en más material de contracción múltiple. Creo que existe la posibilidad de que el 4 trimestre parezca menos impresionante de lo que suelen ser sus trimestres, antes de que el rendimiento mejore en 2024. Eso podría darme la oportunidad de seguir reconstruyendo la posición.
The Trade Desk cuenta con una ventaja tangible en su capacidad para duplicar la eficacia media de colocación de anuncios para sus compradores. Esto significa que obtiene mejores resultados en épocas de escasa demanda publicitaria, como en 2022, ya que los compradores examinan aún más cada dólar gastado y acuden en masa a las relaciones de mayor rentabilidad. The Trade Desk es el socio que ofrece rendimientos inigualables en Internet abierto. Los rendimientos son mejores, la identificación coherente de los clientes, los informes y la transparencia también son simplemente mejores. Aunque todo esto significó que superó ampliamente al mercado en 2022 y «se hizo con más cuota en un año que nunca», las ganancias de cuota se vieron duramente enmascaradas por una macroeconomía y un apetito de compra de publicidad generalmente pobres. Crecer más rápido que la competencia seguía suponiendo una ralentización del crecimiento hacia el 20% interanual.
Ahora, con la relajación de la política monetaria, la disminución de los temores recesionistas y los comentarios sobre la demanda de casi todos los productos básicos de la publicidad digital en los últimos meses, creo que el sector se está volviendo mucho más atractivo. Esto sucede mientras las acciones de The Trade Desk han sufrido una compresión múltiple muy necesaria. Seguirá acaparando más cuota de mercado, como lleva haciendo desde hace más de una década. Esas ganancias de cuota de mercado serán mucho más notables a medida que se acelere el crecimiento del sector; deberían fomentar una aceleración más allá del actual crecimiento del 20% previsto actualmente para 2024. La industria cíclica está entrando en una parte más agradable de este ciclo actual. Eso apuntalará el crecimiento de The Trade Desk, que sigue dominando dentro de las dos mejores historias de crecimiento secular de la publicidad programática: Medios Minoristas y TV Conectada. Los minoristas del Fortune 500 están haciendo cola para asociarse con ella. Todos los streamers están adoptando la publicidad.
Liderazgo
- The Trade Desk ha creado un nuevo puesto esta semana y ha nombrado a Tim Sims Director Comercial.
- Jed Dederick es el nuevo Director de Ingresos de la empresa. Tim Sims había sido antes Director de Ingresos de la empresa.
- El Director de Estrategia de la empresa, Sam Jacobson, se incorporó al consejo de administración de la empresa.
«The Trade Desk ha crecido más rápidamente y ha ganado más cuota de mercado en los últimos cuatro años que en ningún otro momento de nuestra historia, y estos nombramientos de liderazgo garantizan que estamos bien posicionados para continuar en esa trayectoria de alto crecimiento.» – Jeff Green, Cofundador y Consejero Delegado
Fuente: YCharts
