SoFi Technologies (SOFI) y Discovery Financial (DFS) – Nuevo producto y lectura de Discover Financial – 20 de enero de 2024
Nuevo producto
SoFi sigue introduciéndose en nuevos servicios financieros. Ya se trate de asociaciones de recompensas, préstamos para viviendas o ahora préstamos para pequeñas empresas, quiere ser realmente la ventanilla única para todo.
Esta semana, SoFi ha debutado con un esperado producto de préstamo para pequeñas empresas. SoFi no emitirá estos préstamos, sino que conectará a los solicitantes con su red de socios originarios. Es similar al producto del mercado de préstamos personales (llamado Lantern) en que SoFi no es la fuente real de financiación. Por el contrario, éste será el único producto para empresas que ofrezca por ahora, mientras que Lantern es donde SoFi envía a los solicitantes de préstamos personales rechazados. Veo esto como el comienzo de su expansión a otros casos de uso en pequeñas empresas. Ya se trate de la gestión del capital circulante o del próximo pago de facturas, creo que esto es sólo la punta del iceberg.
Por ahora, es probable que SoFi utilice todos estos datos de préstamos a empresas para aderezar posibles algoritmos para un futuro producto crediticio (en el que realmente sea el originador). Estoy especulando, pero con cierta seguridad. Personalmente, el hecho de que SoFi ofrezca cuentas empresariales me llevaría a trasladar mi cuenta inmediatamente. Dale a la gente lo que quiere. En su camino para satisfacer TODAS las necesidades de sus clientes, algunas de ellas pasarán naturalmente por el espíritu empresarial. Esto forma parte de ser esa ventanilla única.
Discover Financial
Discover Financial presentó un mal trimestre la semana pasada. Las tasas de impago y la calidad general del crédito se deterioraron más rápido de lo esperado. Algunos suponen que esto significa que SoFi y otros emisores tendrán exactamente el mismo problema (a pesar de que Ally y AmEx han tenido muy buen aspecto esta semana). Eso siempre es posible. El mantenimiento de la calidad crediticia se hace más difícil a medida que empeora la macroeconomía. SoFi necesita mantener unas métricas crediticias de alta calidad y eso será difícil en 2024.
El empeoramiento de la calidad crediticia es el principal riesgo para el caso alcista de SoFi. Pensaba que el riesgo era más acuciante en 2022 y 2023, pero no desaparecerá en 2024. Unos malos resultados en este ámbito provocarían atascos en el balance, ralentizarían el crecimiento de los ingresos, dificultarían la generación de beneficios y plantearían más retos. Hay que respetar este riesgo, pero en mi opinión no es demasiado alarmante. He aquí las razones:
En primer lugar, SoFi reiteró sus planes de rentabilidad constante y crecimiento del valor contable tangible a principios de este mes. Eso no puede ocurrir si su calidad crediticia cae por un precipicio. En este caso, lo primero y lo segundo se excluyen mutuamente. Además, las hipótesis crediticias del valor razonable de SoFi incluyen una contracción del PIB del 2,5% y un desempleo del 5%. Ninguno de estos puntos se ha cumplido ni remotamente. Su orientación incluye el tipo de entorno de originación y valor razonable que coincide con esa perspectiva conservadora. Esa es gran parte de su cómodo rendimiento superior a la tasa de pérdidas. Las orientaciones de SoFi incluyen expectativas de un mayor deterioro de la tasa de pérdidas. Con una evolución macroeconómica más favorable que sus expectativas excesivamente prudentes, debería estar bien posicionada para seguir superando sus resultados.
Pero espera, hay más. Discover maneja la red de calidad crediticia más baja del sector. No se trata de Visa, Mastercard o American Express. Atienden a una cohorte mayor de prestatarios frágiles. Por eso han tenido problemas con la calidad crediticia en los últimos trimestres, mientras que los otros mencionados (y SoFi) han visto una resistencia continuada de los consumidores. Para mí, Discover Financial es a la evaluación de la calidad crediticia lo que Snapchat es a la publicidad social. Además, el crédito y el acceso al mercado de capitales de SoFi han superado cómodamente las expectativas en todos los ámbitos hasta 2024. No es que finales de 2022 y 2023 fueran entornos fáciles para los prestamistas… más bien al contrario. Es el lujo de una suscripción responsable, una inmensa selectividad y un FICO medio del prestatario muy superior a 750. Y, por último, la mayor parte de la deuda de tarjetas de crédito que SoFi mantiene en su balance es sólo crédito personal no garantizado refinanciado. Su proceso de aprobación, muy estricto, y los datos de reembolso existentes sobre los préstamos específicos son muy diferentes a dejar que los consumidores vayan a comprar un sofá con una tarjeta de plástico.
Fuente: YCharts
