Panorama y comentarios de las valoraciones de alto crecimiento – 22 de diciembre de 2023
Fuente: Brad Freeman – Archivos de la SEC, presentaciones de la empresa y comunicados de prensa de la empresa
Si me sigues activamente en Twitter, sabrás que me gusta publicar trimestralmente fichas comparativas de valoraciones de empresas en fases similares de madurez. Quería compartir la versión más reciente de mi hoja de cálculo del EBIT y comparar cómo han evolucionado las medias en el último año. En adelante, lo haré trimestralmente.
En las 5 columnas, las cosas se han encarecido notablemente en los últimos 3 meses. La categoría EV/Next 12-Month EBIT se ha ampliado en unas 5 vueltas, y las demás también se han ampliado materialmente. ¿Por qué ocurre esto? Probablemente en respuesta a las crecientes expectativas de una Fed cada vez más pesimista. A medida que las expectativas de tipos caen como lo están haciendo ahora, las expectativas de descuento del flujo de caja libre futuro disminuyen. Esto hace que un dólar ganado en FCF dentro de 5 años tenga más valor hoy que si los tipos de interés (también conocidos como tipos de descuento) siguieran subiendo precipitadamente. Cabe esperar una expansión múltiple durante los ciclos de relajación. Los mercados siempre miran unos cuantos trimestres por delante. Parecen mirar hacia el futuro de la política monetaria fácil, que se telegrafió en la última declaración de la Fed.
Al igual que en 2021, cuando comenzó la política de halcones, las cosas han cambiado recientemente. No luchar contra la Fed ahora significa poseer acciones, mientras que ha significado lo contrario durante los últimos casi 2 años. ¿Y para mí? Esto significará ampliar las múltiples bandas de expansión necesarias para que recorte una posición y reducir las múltiples bandas de contracción necesarias para justificar la acumulación. Las cosas se han encarecido, y probablemente seguirán encareciéndose a medida que iniciemos un nuevo ciclo de relajación. Sinceramente, las cosas están un poco recalentadas en estos momentos y me encantaría que los mercados se enfriaran durante unas semanas. Sólo digo que si esto ocurre, se ha bajado el listón de la acumulación.
