Fondo Longriver Partners: Caso de inversión en Pinduoduo ($PDD) – T2 2024
Inversión destacada: Pinduoduo ($PDD)
Longriver Capital Management ofrece un análisis en profundidad de Pinduoduo, una reciente incorporación a su cartera, que cotiza a 11 veces los beneficios del año en curso.
Visión general de la empresa
- Empresa china de comercio electrónico con casi mil millones de usuarios en China
- Descrito como una «combinación de Costco y Disneylandia» – relación calidad-precio y entretenimiento combinados
- Opera Temu para los mercados internacionales
Posición en el mercado
- Arraigado en la vida cotidiana de los consumidores chinos
- Pasó de vender productos baratos a ofrecer marcas líderes como Apple, L’Oreal y Dyson
- Ganar cuota de mercado a los titulares Alibaba y J.D. en China
- Temu se expande rápidamente en los mercados internacionales, a pesar de las controversias
Ventajas competitivas
- Modelo de consumidor a fabricante (C2M):
- Agrega la demanda de los consumidores en SKU limitadas
- Los pedidos directos a fábrica garantizan los precios más bajos
- Escala y ventaja de datos:
- Funciona a escala extrema en línea
- Utiliza algoritmos para alimentar el producto
- Estructura de bajo coste:
- Modelo de activos ligeros similar a eBay
- Depende de terceros para el cumplimiento
- Confianza de los consumidores:
- Premia los productos de buena calidad con más tráfico
- Penaliza la mala calidad con devoluciones «sin preguntas» y multas
Pista de crecimiento
- Mercado nacional:
- Aumento continuado de la cuota de mercado en China
- Los consumidores urbanos cotizan a la baja, los rurales al alza
- Expansión internacional:
- Temu se expande rápidamente en los mercados extranjeros
- Potencial para repetir el éxito en nuevos mercados como Europa y Japón
- Ampliación de la categoría de productos:
- Potencial para atraer a marcas más consolidadas a medida que aumenta la escala
Dinámica y oportunidades del mercado
- Aprovechar el exceso de capacidad industrial de China para ofrecer precios bajos
- Control de la inflación mundial tras el COVID
- Potencial para mejorar la calidad manteniendo bajos costes mediante innovaciones
Valoración y rendimientos esperados
- Negociación a 11 veces los beneficios del año en curso
- Alto crecimiento y mejora de la rentabilidad a pesar de las fuertes inversiones
- Los márgenes operativos pasaron del 9% en el segundo trimestre de 2021 al 30% en el primer trimestre de 2024
- Modelo de activos ligeros: los activos operativos aumentaron sólo un 21%, mientras que los ingresos y los beneficios operativos crecieron 4 y 13 veces, respectivamente (2T 2021 a 1T 2024).
Otros puntos clave
- Empresa polarizadora: arraigada en China, controvertida en el extranjero
- El carácter secreto y la información poco convencional suscitan algunas preocupaciones
- Riesgos geopolíticos, especialmente para la expansión internacional
- Posibilidad de que los comerciantes tengan problemas de rentabilidad debido a las limitaciones de la plataforma
- Tesis de inversión basada en perspectivas mal valoradas y no en la certeza del éxito
Filosofía de gestión
- Despiadadamente ajustado y orientado al rendimiento
- Reinvertir fuertemente en iniciativas de crecimiento (por ejemplo, Duoduo Maicai, Temu).
- No se juega sus cartas debido a la hipercompetencia en China
Haz clic aquí para consultar la carta completa a favor de los inversores.
Cláusula de exención de responsabilidad: La información facilitada en esta entrada del blog tiene únicamente fines informativos y educativos y no constituye asesoramiento financiero, de inversión ni de otro tipo. El contenido se basa en una carta de inversores de terceros y no representa un respaldo, recomendación o solicitud de compra o venta de ningún valor o producto de inversión concreto mencionado.
Invertir implica un riesgo, incluida la posible pérdida del capital. Los resultados pasados no son indicativos de resultados futuros. Los inversores deben considerar cuidadosamente sus objetivos de inversión, tolerancia al riesgo y situación financiera antes de tomar cualquier decisión de inversión. Se recomienda encarecidamente llevar a cabo una investigación exhaustiva y la diligencia debida, y consultar con un asesor financiero o profesional cualificado antes de tomar cualquier decisión de inversión basada en la información proporcionada en esta entrada del blog o en la carta del inversor a la que se hace referencia. El autor de esta entrada del blog y los propietarios de este sitio web no son responsables de las decisiones de inversión que tomen los lectores y declinan toda responsabilidad por las acciones que se tomen basándose en el contenido aquí presentado.