Disney (DIS) – Deportes y Parques – 22 de diciembre de 2023
Deportes (Incluye Amazon)
Hablo mucho de esto: Los derechos de contenido deportivo en directo son tremendamente caros. La mayoría de los contenidos más vistos en Norteamérica son acontecimientos deportivos en directo, lo que ilustra la gran pasión que sienten los aficionados por sus equipos. Como resultado, los deportes en directo como categoría son la única parte sana que queda de la televisión lineal. Es la última ficha de dominó que cae en la revolución del corte de cable. El resto de lineales está en evidente declive terminal. Esto también lo será, con el tiempo.
Esta situación coloca a Disney y a su marca ESPN, líder del mercado, en una posición perfecta para controlar la decadencia restante de la televisión lineal y la transición al streaming. ESPN posee entre el 30% y el 40% (según la fuente) de los derechos de los principales deportes en EE.UU. y decidirá cuándo trasladar esos derechos fuera de lineal. Ese cambio directo al consumidor se producirá probablemente en 2024. Todo esto suena bien. Disney se encuentra en una posición fuerte, quizás incluso en el asiento del conductor, para disfrutar de una fuerte cuota de mercado de streaming al combinar este activo con Hulu y Disney+. Pero hay dos problemas importantes que impiden que este atractivo escenario se haga realidad: el dinero y la distribución.
De nuevo… Los derechos de los deportes en directo son muy, muy caros. Por ejemplo, Disney pagará 700 millones de dólares al año sólo por los derechos exclusivos del fútbol universitario de la SEC. El balance de Disney es claramente lo bastante sólido como para superar la oferta de las cadenas Paramount y Fox Sports del mundo. Hoy, sin embargo, también tiene que superar a las grandes tecnológicas de gran capitalización. Apple está pujando por más derechos y Google se hizo con NFL Sunday Ticket este año. El gigante de las búsquedas tiene ganas de invertir más. Amazon también quiere acelerar sus inversiones en deportes. Lo haría a través de una inversión en Diamond Sports Group tras la declaración de quiebra de esta empresa. Diamond posee los derechos de televisión de 40 equipos deportivos profesionales de Estados Unidos.
Estos tres nuevos operadores pueden utilizar los deportes en directo como reclamo para atraer a los aficionados y hacerles ventas cruzadas de otros productos y servicios. No necesitan ganar dinero con estos contratos; pueden obtener beneficios fácilmente en otros lugares y disponen literalmente de decenas de miles de millones para gastar. Disney necesita ganar dinero con estos contratos y tiene menos potencia para conseguirlos. Eso dista mucho de ser lo ideal. Sí, Disney tiene el volante omnicanal con su negocio de parques para impulsar algunas ventas cruzadas. Sin embargo, esa rueda de inercia se nutre de su entretenimiento guionizado y de las marcas queridas dentro de ese cubo, no de ESPN.
¿Y entonces? Disney necesita adelantarse a esta guerra de ofertas deportivas en desarrollo y asociarse. Y eso tiene que ocurrir pronto. Sinceramente me molesta que las noticias de Diamond Sports lleguen antes que las de ESPN que quiero y espero que lleguen. ESPN sigue considerándose la marca de facto en los deportes y las megacapitales siguen queriendo hacerse con ella. Eso no durará para siempre, ya que los aficionados se acostumbran a ver los acontecimientos en otros servicios de streaming. Es la realidad actual y una realidad que Disney necesita aprovechar urgentemente antes de que el valor se disipe. La marca sigue teniendo una ventaja temporal, que no será una ventaja para siempre. Deben asociarse y vender una participación minoritaria en ESPN a Amazon, Google o Apple para conservar alguna parte de esa ventaja en los próximos años. Esto hará que ganar licitaciones de contenidos sea más fácil y menos competitivo para lo que es claramente el David y no el Goliat en esta situación.
La tecnología de megacapitalización también será de gran ayuda en el segundo aspecto de la distribución. Disney pierde puntos de distribución consolidados a medida que Xfinity y Spectrum pierden popularidad. Pierde ese ecosistema agregado de tráfico fiable. ¿Cómo imita ese tráfico? Asociándose con grandes tecnológicas y sus omnipresentes redes de distribución. Esto hará que cultivar una marca de ESPN en streaming sea mucho menos costoso, mucho menos arriesgado y probablemente más exitoso. Espero con impaciencia que lleguen noticias de una venta parcial de ESPN. En pocas palabras.
Parques y PI
Disney recibió muchas críticas por sus planes de aumentar la inversión anual de 3.000 a 6.000 millones de dólares para apoyar su segmento de parques y experiencias. Ya hemos explicado por qué creo que es la decisión correcta. En resumen, extrae una mera parte de los ahorros que se generan en sus partidas de gastos de cine, administración y entretenimiento en general. Desplaza los dólares de inversión de baja rentabilidad a esta área de mayor rentabilidad. Bastante simple. Puede encontrar más detalles sobre la decisión aquí.
Esta semana, Disney ha anunciado una nueva atracción de Zootopia en su parque de Shanghái. Para contextualizar, Zootopia es una de las películas de animación más taquilleras de la historia en China. ¿Por qué lo menciono? Señala todas las oportunidades de expansión que Disney tiene dentro de esta categoría de inversiones de altísima rentabilidad. Demuestra exactamente cómo este segmento no puede ser sólo una fuente de ingresos estable, sino una fuente de ingresos en constante crecimiento. Disney dispone de unos 1.000 acres de terreno baldío para urbanizar (o 2 Disneylands) únicamente en su parque de Shanghai. Tiene un importante poder de marca y una demanda acumulada de marcas como Zootopia en mercados importantes como China. Por eso está abriendo y ampliando exposiciones de Frozen, Los Vengadores, Star Wars y La Sirenita en todo el mundo.
Se presta mucha atención a su negocio de medios de comunicación, y con razón. El lineal es un negocio moribundo y el streaming necesita más tiempo para ayudar a suplantarlo de forma rentable. Este otro segmento es un gigante dormido oculto en el sentimiento negativo que rodea a The Walt Disney Company. Una explosión esperada del FCF, la rentabilidad del streaming y una necesaria reorganización de los activos contribuirán en gran medida a enmendar este sentimiento. Debería permitir que el segmento de Parques y Experiencias recibiera el crédito que merece.
