Sea Limited (SE) – 财报回顾 – 2023 年第三季度
需求
Sea Limited 的收入超出预期 3.1%。
请注意，其金融服务业务的 3 年复合年增长率是以收入接近 0 美元的基期为基准计算的。 这使得比赛变得过于简单而不重要
利润率
- 实际EBITDA比预期的1.8亿美元低了1.45亿美元。
- 实际GAAP EBIT比预期的负5500 万美元低了 7200 万美元。
- 实际EPS比预期的0.00 美元低了 0.26 美元。
- 实际GPM比预期的44.5%低了100 个基点（1 个基点 = 0.01%）。
杠杆水平同比增加的主要原因是一般/行政成本和研究/开发成本下降了 30% 以上。
资产负债表
- 60 亿美元现金及等价物。 包括其他投资和受限现金在内，流动资金总额为 79 亿美元。
- 8 亿美元的债务。
- 33 亿美元的可转换票据。
- 总股本同比增长 1.4%。 稀释股份数同比增长 7.0%。
电话会及发布会亮点
平衡之术
今年早些时候，Sea Limited调整了运营方式。 它从以追求更多收入为主的理念转变为兼顾未来增长和当前利润的理念。 宏观背景发生了变化，因此海洋有限公司也发生了变化。
它执着于 “自给自足 “，并在没有外部募资的情况下为业务提供资金。 它加强了资产负债表，并大大精简了业务流程。 这就是最近利润率激增的原因。 不过，你会注意到，本季度的连续利润率趋势出现了重大逆转。 这是有意为之。 SE 现在已经站稳脚跟，为推动增长，该公司准备再次增加资本支出。 它不会退回到 2020-2021 年的激进的支出理念，只会稍稍向它靠拢。
问题的关键在于，投资者希望获得利润，而在电子商务领域需要巨大的规模才能产生利润。 所以， 它正在扩大未被充分渗透的市场，但比过去承担了更多的财政方面的责任。 关键在于保持平衡。 此外，直播流媒体被认为是支持未来增长的一个重要领域。
电子商务
核心市场收入年同比增长 31.7%，而上一季度同比增长 37.6%。 增值服务收入同比增长 4.2%，而上一季度同比增长 11.3%。 有趣的是，物流规模的合理化却对增值服务的增长产生了负面影响。 订单总额同比增长 13.2%，促进商品总值同比增长 5.1%。 该公司认为，公司本季度在所有地区都占据了更多的市场份额。
分部门的息税折旧摊销前利润率约为-16%，而季度和年度同比分别约为 7%和-26%。 这是其增长支出重新加速的结果。 我很希望看到利润率收缩的同时，增长也能加快，但现在抱有如此的期待还为时过早。
该公司最近转向以利润为中心的战略，部分原因是基于竞争。 该团队认为，新加入者正在加剧这种竞争。 它希望通过必要的投资来支持电子商务业务，以确保其强大的行业地位。 事实证明，SE 可以在负担这些投资的同时提高效率， 因为每份订单的成本同比下降了 17%。
现场直播
在电子商务领域，它正大力推进直播内容流媒体，以提高市场参与度。 流媒体平台 Shopee live 正在大力拓展与创作者的合作。 这在印尼已经奏效，该平台每天有 20% 的日活用户观看直播。 总体而言，从 6 月到 10 月，日均流媒体播放量、流媒体播放时长和日均会话数增长了 300%。
物流投资
SE 继续在所有市场建立更多的分拣中心，并加强最后一英里配送覆盖范围。 具体而言，该公司在巴西的业务增长强劲，单位经济效益也在不断提高。 该公司继续扩大在该地区的业务范围，这些投资不断结出硕果。
数字娱乐
- 季度活跃用户和付费用户数量继续环比下降。 付款人比率也继续下降。
- Garena 季度预订量环比增长，季度活跃用户数环比增长，息税折旧摊销前利润（EBITDA）环比保持稳定。
- 根据 Sensor Tower 的数据，《Free Fire》是第三季度全球下载量最高的游戏。 该公司对《Free Fire》进行了升级，试图使其更具社交性。
- EBITDA占预订额的 52.2%，而环比为 54%。
金融服务
该公司的信贷组合总额环比增长 5%，达到 29 亿美元。 其中包括其他金融机构通过其平台提供的 5 亿美元贷款。 公司团队表示其信用记录 “保持健康”。 具体而言，到期 90 天以上的不良贷款率连续改善，占应收账款总额的 1.6%。 逾期30天以上的贷款率环比也有所改善。 最后，该公司正在积极扩大资金供应来源，以降低总体资本成本。 公司自有存款和与第三方的资产抵押贷款交易就是其扩大资金量的两个主要例证。
StockMarket Nerd的观点
优秀的季度表现。 该公司仍处于 “证明自身”的阶段。 削减成本以提高利润率的做法固然不错，但它还需要重新刺激消费（就像它开始做的那样）来刺激需求。 这些支出必须带来增长，而不是再一次导致费用支出的失控。 随着其所有市场的竞争日趋激烈，目前还不清楚其业务的真正粘性有多大。 它们能否在不断削减成本的同时，抢占市场份额、重新加速需求并扩大利润？ 我不确定。 这才是成功的关键。
第一步是调整成本基础。 值得称赞的是，公司很快就完成了这一步骤。 现在进入第二步。
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