SoFi Technologies （SOFI） & Discovery Financial （DFS） – 新產品與Discover金融 – 2024 年 1 月 20 日
新產品
SoFi 繼續涉足新的金融服務領域。 無論是獎勵合作、房屋貸款還是現在的小企業貸款，它都希望成為真正的一站式服務機構。
本周，SoFi 首次推出了一款令人期待的小型企業貸款產品。 SoFi 不會發放這些貸款，而是將申請者連接到其貸款合作夥伴網路。 它與個人貸款市場產品（名為 Lantern）類似，SoFi 並不是實際的資金來源。 相反，這將是 SoFi 目前提供的唯一商業產品，而 Lantern 則是 SoFi 向被拒絕的個人貸款申請者發送貸款的地方。 我認為這是它向更多小型企業用例擴展的開始。 無論是營運資金管理還是下一步的帳單支付，我認為這只是冰山一角。
目前，SoFi 可能會利用所有這些商業借貸數據，為未來的信貸產品（SoFi 實際上是發起者）調試潛在的演算法。 雖然我只在猜測，但還是有點把握的。 就我個人而言，如果 SoFi 提供商業帳戶，我會立即把我的帳戶轉到 SoFi。 給人民他們真正想要的東西。 在滿足客戶所有需求的過程中，有些需求自然會涉及創業。 這也是一站式服務的一部分。
Discover 金融
發現金融公司在上周公佈了一個糟糕的季度。 貸款清償率和整體信貸品質的惡化速度超過預期。 一些人認為，這意味著 SoFi 和其他發行商也將面臨同樣的問題（儘管 Ally 和 AmEx 本周的表現相當不錯）。 這是有可能的。 隨著宏觀經濟的惡化，信貸質量的維護變得更加困難。 SoFi 需要保持高品質的信用指標，而這在 2024 年將很困難。
信貸品質惡化是 SoFi 牛市的主要風險。 我認為 2022 年和 2023 年的風險更為緊迫，不過 2024 年的風險也不會消失。 這方面表現不佳會導致資產負債表出現瓶頸、收入增長放緩、利潤創造面臨挑戰以及更多挑戰。 這種風險必須得到重視，但我認為它並不太令人擔憂。 原因如下：
首先，SoFi 在本月早些時候重申了其持續盈利和有形帳面價值增長的計劃。 如果其信用質量出現斷崖式下跌，這種情況就不可能發生。 在這種情況下，前者和後者是相互排斥的。 此外，SoFi 的公允價值信貸假設包括 2.5% 的國內生產總值收縮和 5% 的失業率。 這兩項都遠遠沒有實現。 其業績指引包括與這種保守前景相吻合的來源類型和公允價值環境。 這也是其損失率表現優於其他公司的主要原因。 SoFi 的指引意見包括對損失率進一步惡化的預期。 由於宏觀形勢的發展比其過於審慎的預期更為有利，它應該有能力繼續保持優異表現。
還有更多因素。 Discover 擁有的是業內信用品質最低的客戶網路。 它不是維薩卡、萬事達卡或美國運通卡。 Discover滿足了更多脆弱的借款人的需求。 這就是為什麼在過去幾個季度里，Discover在信貸品質方面舉步維艱，而提到的其他公司（以及 SoFi）卻看到了消費者持續的韌性。 在我看來，Discover Financial 對於衡量信貸質量的意義，就像 Snapchat 對於社交廣告的意義一樣。 此外，到 2024 年，SoFi 在信貸和資本市場方面的表現全面超出預期。 對貸款人來說，2022 年末和 2023 年的環境並不寬鬆…… 恰恰相反。 這就是負責任的承保、極大的可選擇性和平均借款人 FICO 遠遠超過 750 的奢侈。 最後，SoFi 資產負債表上的大部分信用卡債務只是再融資的無擔保個人信貸。 它高度嚴格的審批程式和現有的具體貸款還款數據，與讓消費者用塑膠卡買沙發有很大不同。
Source: YCharts
