PayPal （PYPL） – 2024 年第四季度 – 2024 年 1 月 5 日
本周，我在我的社交媒體上發佈了與本篇文章非常相似的內容。 如果你讀過那篇文章，就會覺得這篇文章似曾相識，但這裡的細節會更多一些。
圍繞著Alex Chriss和 PayPal領導層的新時代，大家都很興奮。 我認為這種興奮是有道理的。 過去在Intuit公司任職的時候，他在推動盈利性增長和提供相關產品方面保持著清晰的記錄。 他是中小型企業（SMB）部門的帶頭人，該部門是Intuit最大的營業單位。 正如我們已經廣泛報導過的，中小型企業在自有品牌結帳方面的擴張可能是 PayPal 最重要的利潤槓桿。 他的業績記錄相當不錯，而且他早期所做的改變（比如出售《快樂歸來》）讓我看到了他的決策是正確的。
但是？ 這裏的轉變不會立竿見影。 它不會像 2022 年末的 Meta Platforms。 需要修補的地方更多，修補的時間更長。 Meta 是例外情況（感謝 Zuck）。 PayPal的 「量子飛躍 」行動可能更像是一次輕快的步行。 更快的創新和大規模改造過時的技術並非一朝一夕之事。 品牌結帳需要與世界上的 Shopify （Shop Pay） 保持一致。 我已經在美聯航等合作夥伴網站上看到了這種兩鍵式結帳方式，但還需要做更多的加強。
需要一個季度才能讓幾個商家使用上最新的結帳產品，速度太慢了。 而Shopify 可以彈指間讓商家使用最新產品。 PayPal必須走得更快…… 但怎麼走？ 需要加強基礎設施建設，這樣 PayPal 不僅能加快最新流程的整合…… 還能保證下一個流程的整合只需幾周時間，而不是幾年。 在Schulman的領導下，公司終於在最新版本上線前完成了整合工作。 但這還不夠。 不是僅僅做一些調整.就夠了….. 而是要重建整個基礎，以確保 PayPal 的創新在未來幾年裡能從樹懶變成美洲虎。 同樣，這也需要時間。
需要快速引入 Braintree 方面的增值服務，使該產品與 Adyen 和 Stripe 保持同步。 這是 「量子飛躍」計劃 的主要優先事項;Chriss 在 Intuit 擁有分層提供相關高利潤服務的直接經驗和成功經驗。 通過提供欺詐、外匯和扣款服務來完善 Braintree 的產品，是 Braintree 在價格以外進行競爭的唯一途徑。 是的，Braintree 在推動更好的品牌投放和市場份額的同時造成了相當的虧損。 但是，為什麼不通過軟體附加功能使其成為利潤領跑者呢？ 這就是我們的計劃…… 而這個計劃也需要時間。 Chriss不會像Schulman那樣追求無利可圖的收入或帳戶增長。
所以， 綜上所述，我並不認為在公佈第四季度財報時，該公司會迅速取得進展。 我看到交易獲利率再次逐季下降，華爾街也在關注這個數位。 Temu 跨境和 BNPL 都會有所幫助，但它們只是拼圖的一小部分，品牌份額和自有品牌獲利率的擴大才是關鍵。 2024年，PayPal 將擺脫其即將成為過時產品的境地，重新變回曾經的金融科技創新巨頭。
宏觀逆勢轉為順勢將大有助益，但至少，它必須保持甚至擴大其品牌結帳份額，這樣才能奏效。 這必須在 Braintree 和 Venmo 利潤擴大的同時進行。 如果沒有這些，僅靠削減成本來推動 2024 年的利潤增長並不是一項持久的戰略。 雖然在削減成本方面可能還有更多的工作要做（不幸的是，可能會有更多的裁員），但這也只能支撐公司的底線一段時間。 增長、增長、增長。
潛力是存在的。 首席執行長很稱職。 人才一直都足夠（但受制於 PayPal 的管道）。 投資的資產負債表也表現得不錯。 結帳期限內的財務指標的領先優勢使其擁有明確的獲勝優勢。 它無與倫比的品牌知名度和信任度意味著它不需要比別人做得更好…… 達到標準就可以了。 PayPal的領導層過去一直在阻礙公司通往成功之路。 Alex chris 就是那個指引其找到方向的人。 他應該成為釋放這個每年超過1萬億美元體量的龐然大物的領導者。 隨著我們進一步邁向 2024 年，我想這一點將會變得很清楚。 如果沒有，那很可能意味著我對他的正面評價是錯誤的。 對於 2023 年第四季度，我的預期非常非常低。
由於執行的不確定性增加，PayPal 本周遭遇了幾次降級。 這是非常公平的。 有很多東西需要證明。 該股對兩次下調評級都做出了積極回應，使 「壞消息見底 」的假設更加可信。 最壞的情況可能已經被定價。
來源：YCharts來源：YCharts
