Nubank （NU） – 收益回顧 – 2023 年第三季度
NuBank是拉丁美洲一家大型且發展迅速的數字銀行。
需求
營收比市場預期高出4.4%。 其兩年收入複合年增長率為 111%，而截至上一季度為 136%，截至 2 個季度為 157%。 在外匯中性（FXN）的基礎上，收入同比增長53%。
邊緣
- 淨利潤超出預期18.4%。
- 淨利潤超出GAAP預期22.7%。
- 比 40.5% 的 GAAP 毛利率預期高出 230 個基點。
請注意，較低的信用損失準備金費用 是一件好事 。
“隨著我們繼續擴大規模，我們預計運營槓桿將繼續增加……我們相信，隨著我們目前虧損運營的墨西哥和哥倫比亞業務達到拐點，未來槓桿率有可能增加。
資產負債表
- 23億美元的超額現金。
- 借款和融資為11億美元，去年同期為5.85億美元。
- 貸存比（LDR）為35%，季度率為35%，年率為25%。 該團隊認為，這一數字還有進一步上升的空間，以繼續降低貸款融資成本。
電話會議和發佈亮點
客戶和產品增長
按客戶數量計算，Nu 現在是拉丁美洲第 5 大金融機構，也是巴西第4 大金融機構。 客戶的快速增長與參與度的提高相吻合。 其客戶活躍率創下歷史新高，達到82.8%，環比為82.2%，同比為81.6%。 使用Nu提供主要銀行服務的客戶也從58%的環比上升到59%。 令人印象深刻的是，它擁有巴西總人口的 51% 作為客戶，而 Q/Q 為 49%。 令人印象深刻。
每位活躍會員的收入增至10.00美元，環比為9.30美元，同比為7.90美元。 平均每個會員的產品數量首次超過4.0。 根據該團隊的說法，交叉銷售是其“非凡的客戶增長速度”的主要驅動力。 由於這種交叉銷售，它繼續享受適度的 7 美元客戶獲取成本。 這一現實使其能夠加大對客戶增長的投資力度。 這是一個關鍵的競爭優勢。 具體來說，其服務使用者的成本比現有企業低85%。
更廣泛的產品廣度也意味著可以更好地訪問消費者數據，從而可以利用它來加強承保和提高批准率。 本季度，它增加了工資貸款，以進一步加強這一等式。 今年它將在哥倫比亞增加一個新的儲蓄帳戶。
“我們相信，在全球範圍內，7 美元是消費金融科技公司和銀行中客戶獲取成本最低的之一。”
需求指標
- 信用卡客戶同比增長23%，達到3890萬
- NuInvest客戶同比增長100%+，達到1240萬
- 銀行帳戶同比增長32%，達到6470萬戶
- 貸款客戶同比增長52%，達到730萬。
- 個人貸款發放量同比增長93%。
- 小商戶帳戶同比增長54%，達到200萬。
- 整體購買量同比增長36.8%（外匯市場增長28%），達到290億美元。
- 在巴西，其增長超過了那裡 5 家最大銀行的加總增長速度。
巴西、墨西哥和哥倫比亞的市場份額繼續快速增長。 特別是在墨西哥，其 Cuenta Nu 儲蓄產品因產品獲得快速採用而重新加速了用戶增長而受到讚譽。 Cuenta Nu 早期已經擁有 240 萬個帳戶和 1.5 億美元的存款。 首席財務官吉列爾梅·拉戈（Guilherme Lago）在電話會議上表示，這一成功將導致其“進一步擴大整個拉丁美洲的存款特許經營模式”。
存款和信貸組合增長
按外匯市場計算，存款同比快速增長36%，同比增長26%。 這種持續的存款增長勢頭直接説明了其融資成本。 本季度，該成本為巴西銀行同業存款利率（CDI）的80%，而去年同期為95%。 80%不是下限。
其信用卡和貸款組合同比增長58.7%（FXN同比增長48%），達到154億美元。 重要的是，NuBank繼續在這個基礎上向生息資產的轉變。 目前，其總投資組合的21%處於利息收入範圍內，而去年同期為10%。 這為凈利息收入提供了動力，並對其整體業績產生了積極支援。 預計這一趨勢將持續下去。
NuBank的新擔保信貸產品也有一個良好的開端。 本產品由客戶在巴西的聯邦授權儲蓄帳戶擔保。 由於該產品的完全數位化性質，為貸款提供資金的時間和投入成本是同類產品中最好的。
信用健康
15-90天不良貸款率同比穩定在4.2%。 4.2%的業績環比略有改善，而去年同期為4.3%。 考慮到該指標是 90+ 天不良貸款率的領先指標，這是個好消息。 儘管如此，90+天的不良貸款率繼續惡化。 同比增速從4.7%上升至6.1%，環比增速為5.9%。 NuBank將此歸咎於不斷成熟的新發起的積累。 這導致了早期拖欠的“堆積”。 總而言之，該公司的拖欠率比巴西基準低約15%。 它在承保方面繼續表現出色。 98%的潛在市場（以及98%最難承保的市場）都是如此：
“我們的個人貸款群體繼續表現出預料中的行為。這使我們能夠繼續增加用戶……我們看到了擴大信貸的機會，未來將具有誘人的回報和強勁的韌性。這可能會導致更高的拖欠率，但我們預計這將被額外的收入所抵消。
保證金和比率
金融和交易服務的成本與非銀行的毛利率相似。 它扣除了與公司產品直接相關的成本。 獲利率同比大幅提高，從32.7%增至42.8%。 從運營費用 （OpEx） 的角度來看，一般/管理成本正在推動公司的快速槓桿化。 這一成本同比持平，而需求卻大幅增長。
Nu的資本充足率（其市場中的重要資本比率）為11.0%，遠高於其6.75%的最低水準。 這給了它更多的空間來使用低成本的資金來源，如存款來為信貸提供資金。
過去 12 個月的股本回報率 （ROE）（使用調整后的凈收入）為 25%，環比為 19%，同比為 8%。
總結
NuBank再次創造出令人印象深刻的季度。 90+的不良貸款率有點令人擔憂，但佇列積累的推理確實是有道理的。 除此之外，他們的表現沒有其他可挑惕的。 只有增長、市場份額的增加、快速的槓桿率和成功的產品發佈才能獲得讚譽。 其競爭優勢顯而易見。 它獲取客戶和服務客戶的成本相對較低;其35%的效率比很優秀，並且正在提高;其資金供應健康且價格低廉;其承銷表現優異。
要查看完整的收益報告， 請在此處查看 SEC 檔。
