Nike（NKE） – 收益回顧 – 2023 年 12 月 22 日
主要指標
- 收入略低於預期 0.3%，基本達到收入增長預估。
- 毛利率超出預期 60 個基點（1 個基點 = 0.01%），超出獲利率指引 70 個基點。
- Nike的息稅前利潤比預期高出 18.5%。
- 每股收益 （EPS） 比預期的 0.85 美元高出 0.18 美元，淨收益超出預期 21.2%。 每股收益同比增長約20%。
請注意，Nike公司在整個 2023 年都在積極清理過剩庫存。 這使得 2024 財年（尤其是第一季度和第二季度）的獲利率比較起來更容易，而收入增長率比較起來更困難。
資料來源Brad Freeman – 美國證券交易委員會檔、公司介紹和公司新聞稿
資料來源Brad Freeman – 美國證券交易委員會檔、公司介紹和公司新聞稿
全年業績指引
Nike將全年收入增長預估從中等個位數下調至 1%。 在發佈報告前，分析師預計收入能實現 3.8% 的同比增長。 遺憾的是，銷售、總務和行政（SG&A）增長指引並未與收入削減同時下調。 該公司預計今年的 SG&A 增長率仍將保持在中等個位數。 該公司此前曾告訴我們，SG&A 將略低於其原有的中個位數收入增長預估。 指引中唯一的亮點是重申了年毛利率槓桿率同比增長 150 個基點的業績指引。
“上一季度，我強調了美元走強、消費需求和批發訂單等經營風險。 展望未來，這些風險的影響正變得越來越清晰。 因此，我們調整了全年的財務展望。 “——首席財務官Matthew Friend
資產負債表
- 99 億美元現金及等價物。
- 80 億美元的庫存意味著年同比增長-14%，因為它像許多其他零售商一樣，不得不調整其庫存狀況。
- 基本股數同比下降 2.4%;稀釋後股本同比下降 2.5%。
- 89 億美元的債務（都不是流動債務）。
- 回購 12 億美元，其2022 年 6 月發佈的 4 年計劃還剩 109 億美元。
電話會要點
主要指標
Nike公司將業績預估不佳歸咎於幾個因素。 首先是所有管道都面臨著高度促銷的環境（尤其是在中國和歐洲）。 Nike並不願意效仿或 「追逐」這種打折活動。 這也是增長放緩和毛利率預估得到重申的原因。 面對消費者的疲軟和更加謹慎的消費，競爭者正在以更大的優惠力度來應對。 中國是最明顯的疲軟來源，但對許多國家來說，商品價格的折扣正在總體上變得越來越明顯。
“我們看到，在不均衡的宏觀環境下，全球消費者的行為更加謹慎。 “- 首席財務長 Matthew Friend
這使得Nike的產品價格相對較高，而消費者卻信心不足。 這是弱勢的一大表現。 Nike仍在強佔市場份額，節假日收入年同比强勁增長 10%，全價銷售占比仍然較大，高價產品也表現強勁。 大環境對這家公司來說簡直就是沉重的負擔。
“總體而言，我們保持了比許多競爭對手更低的降價率”。 – 首席財務長 Matthew Friend
第二個因素在於執行層面。 領導層回憶了自 2019 年以來對Nike直營店的投資。 它大談這些投資的好處，但也 「增加了複雜性和低效率」。 這些薄弱環節正在通過加速創新和更好的消費者體驗得到解決。 另一項重要工作是在未來 3 年內，該公司從低效和資源浪費中削減了 20 億美元的成本，重新投入到最優先的增長計劃中。 由於大多數大型企業已經開始削減成本，所以這一點已經晚了一年。 公司將通過簡化產品種類、提高供應鏈效率和投資自動化來節省開支。
該公司正在利用這種高度促銷的環境，將注意力和供應從現有的特許經營店轉移到新的特許經營店和消費者活動上。
“24 財年下半年代表著一個多年產品創新周期的開始，它將引入新的特許經營權、概念和平臺，提升我們的全部產品群組。 雖然下半年會有一些關鍵時刻，但考慮到我們的規模和尺度，這個新的創新週期還需要一些時間才能完全啟動。 “- 首席執行長John Donahoe
最後說明
- Nike 是中國 11.11 天貓商城上排名第一的運動品牌。
- 喬丹正在 「順利地 」成為北美第二大鞋類品牌。 自 2020 年以來，喬丹服裝公司的年增長率為 20%。
觀點
這一季度與 Lululemon 團隊在上次電話會議上對需求的讚譽形成了鮮明對比。 Lululemon確實承認中國存在不利因素，但該公司自信地宣稱，他們正在很好地克服這一不利因素和所有其他不利因素。 我認為這並不是Nike與其他公司相比表現不佳的問題，因為該領域的其他公司也遇到過類似的問題，而Nike的表現比大多數公司都好。 在我的股東看來，Lululemon 只是很特別。 Nike繼續佔據市場份額，繼續成為無處不在的品牌。 它需要提高執行力，消費者的不利因素很快就會消失。
