股市書宏觀 – 2023 年 12 月 15 日
美聯儲聲明
傑羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）本周在聲明和新聞發佈會上的鴿派態度可能超出的所有人的預期。 在聲明中，美聯儲將通膨描述為“緩和”，這是我們一年多來看到最反差的形容。 它添加了“任何”一詞，以確定（任何）額外目標的程度，以暗示它是通過加息完成的。 為了獲得更多證據，其2024年的平均利率預測從5.1%暴跌至4.6%（2025年為3.6%，前值為3.9%;2026年為2.9%，此前為2.9%）。 4.6% 表示預計 2024 年將削減約 3 次。
因此，3月份的降息概率從40%上升到60%。 美聯儲的通貨緊縮進展比預期的要快，但同樣需要取得更多進展。 鮑威爾甚至呼籲在最具粘性的非住房服務領域為通膨降溫。 該政策被稱為「處於或接近頂峰」，而任何意料外的數據變動都可能會改變觀點。 最後，長期通膨預期仍然處於穩定。
勞動力市場依然強勁。 勞動力供給失衡仍然存在，但隨著勞動力參與率的提高和移民率的提高，勞動力供應失衡正在恢復。 因此，工資通脹正在降溫。 它預計失業率將從今年的3.8%上升到明年的4.1%。
將所有這些結合在一起，使難以捉摸的軟著陸結果牢牢地擺在桌面上。 它表明美聯儲能夠在經濟停滯不前的情況下暫停和降息。 值得注意的是，它沒有計劃放慢資產負債表縮減（量化緊縮）的步伐，這是其控制通膨的另一個方法。 貨幣供應逆風最終將在明年某個時候消退。
與第四季度相比，第三季度的經濟增長大幅放緩。 2024年的GDP現在預計為1.4%。 限制性政策正在給固定商業投資、住房和其他利率敏感行業帶來壓力。
雖然所有這些都令人鼓舞，但股市仍然不會直線上漲。 他們從不這樣做，這次勢必也不會有所改變。 美聯儲將努力採取鷹派態度，以控制大眾的興奮情緒。 無投票權的成員博斯蒂克昨天在呼籲 2024 年比 2023 年降息 2 次時做到了這一點。 不管這種情緒如何，我們顯然更接近這個加息周期的結束，以及投機性增長資產無休止和積極地下跌的結束。 “光明的日子”似乎即將到來。
宏觀數據
通貨膨脹數據
- 11月消費者物價指數（CPI）同比增長3.1%，符合預期，上月為3.2%。
- 11月CPI月率環比上漲0.1%，預期為0.0%，上月為0.0%。
- 11月核心CPI同比增長4%，符合預期，上月為4%。
- 11月核心CPI月率環比上漲0.3%，符合預期，上月為0.2%。
- 11月生產者物價指數（PPI）月率月率（CPI）上漲0%，預期為0.1%，上月為-0.4%。
- 11月核心PPI月率（PPI）月率上升0%，預期為0.2%，上月為0%。
- 消費者通脹預期從3.6%降至3.4%。
- 3年期、10年期和30年期票據和債券拍賣的收盤價均低於以往價格。 3年期為4.49%，10年期為4.296%，30年期為4.334%。
消費者和就業數據
- 11月零售銷售月率環比增長0.3%，預期為-0.1%，上月為-0.2%。
- 11月核心零售銷售月率月率（m/m）增長0.2%，預期為-0.1%，上月為0%。
- 初請失業金人數增加20.2萬人，預期為22萬人，上報為22.1萬人。
輸出數據
- 亞特蘭大聯儲第四季度GDP數據從1.2%躍升至2.6%。
- 紐約帝國州12月製造業指數為-14.5，預期為2，上月為9.1。
- 11月工業生產月率環比增長0.2%，預期為0.3%，上月為-0.9%。
- 12月製造業採購經理人指數為48.2，預期為49.3，上月為49.4。
- 12月服務業PMI為51.3，預期為50.6，上月為50.8。
