以人工智慧為主題的財報綜述–AMD（AMD）和 Supermicro（SMCI）–2024 年 2 月 3 日
AMD （AMD） – 財報回顧
主要指標
- 收入超出預期 0.5%，超出指引目標 1.1%。 其 3 年收入複合年增長率為 24%，而兩個季度前的季度複合年增長率為 27.5%，前者為 40.6%。
- 與 GPM 指引和相同預期相差 70 個基點。
- 每股盈利 0.77 美元。
- 息稅前盈利（EBIT）低於預期 1.4%。
Source: Brad Freeman – SEC Filings, Company Presentations, and Company Press Releases
資產負債表：
- 57.7 億美元的現金及等價物。
- 債務總額為24.7億美元。
- 庫存同比增長15%，但環比下降2%。
- 總股本同比持平。
下一季度指引與估值：
- 收入減少了 6.1%。
- GPM 為 52%，符合預期。
- 息稅前盈利（EBIT）減少了 1.4%。
AMD 未來 12 個月的息稅前盈利（EBIT）為 40 倍，未來 12 個月的每股收益為 47 倍。 預計 2024 年息稅前盈利（EBIT）將同比增長 39%，每股收益（EPS）將同比增長 38%。
快速亮點
分部業績：
- 數據中心收入在第四季度同比增長 38%，而 2023 年全年同比增長 7%。 Q4 的加速得益於其數據中心 GPU 和嵌入式高性能計算 CPU。 2023年息稅前盈利同比下降 31%。
- GPU（圖形處理器）：圖形處理器 這是一種用於顯示螢幕圖像的電子電路。
- 得益於高性能台式機 CPU 的強勁表現，客戶機收入同比增長 62%。 2023年，由於個人電腦市場疲軟，收入同比下降 25%。 2023年息稅前盈利同比下降 104%（轉為負值）。
- CPU（中央處理器）：中央處理器 這是一種不同類型的電子電路，用於執行應用程式的任務/分配和數據處理。
- 第四季度遊戲收入同比下降 17%，而 2023 年全年遊戲收入同比增長-9%。 這與半定製收入疲軟有關。 其遊戲圖形處理器説明抵消了這一弱點。 2023年息稅前盈利同比增長2%。
- 由於庫存減少，第四季度嵌入式收入同比下降 24%。 由於 2023 年是賽靈思被收購后的第一個完整年，收入同比增長了 17%。 2023年息稅前盈利同比增長17%。
感想
我不負責半導體領域。 老實說，一種晶元和另一種晶元的實際功效背後的科學依據我還不太清楚。 我認為這也超出了大多數投資者的能力範圍，所以我認為那些想參與其中的投資者應該選擇主題ETF路線。 我把這個行業和醫藥行業一起歸入了 「太難 」的行列。 不過，我知道你們很多人都在密切關注這個名字，所以我確實想在這裡提供我的想法和價值–財務。 關於實際晶元的評論，我將留給其他人。
在我看來，AMD 正在奮起直追英偉達 GenAI 訓練與推理晶片。 整個 2023 年，Nvidia 的需求都在瘋狂增長，這讓很多人不禁要問：整個市場會永遠屬於他們嗎？ 答案可能是不會;AMD 已經開始在該領域收集一些知名客戶，如 Meta 和特斯拉。 不過，目前還不清楚 AMD 的 GenAI 相關收入在 2024 年會以多快的速度增長。 它已發佈了人工智慧 GPU，並 「預計 」今年將出現 「強勁的增長」。 我不會打賭蘇麗莎會不會兌現她的承諾…… 但我肯定也不會打賭 Nvidia 會不會兌現承諾。 實際上，AMD 的餅非常大，在其中取得任何有意義的進展對 AMD 來說都是非常重要的。 這也是為什麼儘管業績看起來乏善可陳，但它卻獲得了前所未有的最高倍數。 我只是覺得它 2023 年第四季度的業績並不重要。 結果是向後看的。 這些數據並不能反映出本來就具有前瞻性的市場的預期增長。 投資者們將目光投向了 2024 年，目不轉睛地盯著 AMD 甚至有可能模仿 Nvidia 的崛起。 我們將拭目以待。
超微半導體 （SMCI） – 財報快照
主要指標
SMCI 已經提前公佈了業績，因此這些數位並不令人意外。 什麼是非常積極的驚喜？ 它提供了強有力的前瞻性指導。
Source: Brad Freeman – SEC Filings, Company Presentations, and Company Press Releases
指引與評估：
SMCI 將其年度收入預期提高了 26.1%，達到 145 億美元。 這不是拼寫錯誤。 下一季度的收入指引比預期高出44%。 公認會計原則（GAAP）凈收入指引比預期高出38%。 淨收入指引比預期高出 20%。 很強的表現。
即使在價格出現爆炸性上漲后，SMCI 2024 年的息稅前盈利（EBIT）和凈利潤分別為 17 倍和 22 倍。 息稅前盈利（EBIT）將同比增長94%，凈收入將同比增長90%。
資產負債表：
- 7.26 億美元現金及等價物。
- 負債3.76億美元。
- 稀釋股份數同比增長3.4%。 基本股數同比增長 1.8%。
感想
這一季度簡直令人難以置信。 如果您擁有這個標的，請鞠躬並享受您的豐厚回報。 是時候讓你們勝利一次了。 這是你應得的。 很遺憾，我只能在一旁看著。 我唯一要說的是，指望這種增長速度長期持續下去可能不太現實。 GenAI 熱潮是真實存在的，而 SMCI 是最有能力及早利用這一優勢的公司之一。 就直接經濟影響而言，目前只有 Nvidia 和微軟與之不相上下。 SMCI 的增長放緩有什麼影響嗎？ 其實不然。 考慮到該公司的交易估值增長倍數遠低於 1 倍，2025 年的收入增長預期為 29%，也就足夠了。 從這個角度來看，它仍然是增長領域最便宜的標的之一。
