The Trade Desk（TTD）–回家吧&领导层–2024 年 1 月 20 日
回到爸爸身边吧
年初，我将 The Trade Desk 列入我的基本面出色但股价非常昂贵的持股类别。 当时的交易价格约为未来 12 个月营业收入的 135 倍。 它的息税前盈利（EBIT）倍数/3 年息税前盈利（EBIT）年均复合增长率也达到了 1.99 倍。 这使它成为我的广泛覆盖的选股范围中第六大最昂贵的技术成长股。 从那时起，股价就降了不少。 息税前盈利（EBIT）的倍数现在接近 100 倍，考虑到该公司的利润一直超过预期，很可能低于 100 倍。 1.99 倍的息税前盈利增长倍数也跌破了 1.50 倍，目前低于同类公司的平均水平。
在过去的 12 个月里，我减持了 6 次。 这些调整都与公司的业绩质量无关，而完全是基于过高的估值倍数。 该公司是一个精英执行者，Jeff Green是一位出色的首席执行官，而且该公司的细分赛道非常引人注目。 这只股票的走势太超前了，所以我放松了警惕。 而现在股价终于已经跌到我一年多来第一次增持的地步。 我希望继续这样做。 我认为，在 2024 年业绩改善之前，第四季度的表现有可能不如往常。 这样我就有机会继续重建仓位。
Trade Desk 的优势在于，它能使买家的平均广告投放效率提高一倍。 这意味着，在广告需求低迷的时期（如 2022 年），它的表现会更出色，因为买家会更加仔细地审查每一分钱的花费，并涌向回报率最高的关系。 Trade Desk 是在开放式互联网上提供无与伦比的回报的合作伙伴。 回报率更高，客户身份的一致性、报告和透明度也更好。 尽管这一切意味着它在 2022 年大大超越了市场规模，”在一年内占据了比以往更多的份额”，但份额的增长却被普遍低迷的宏观经济和广告购买欲所掩盖。 即使该公司的增长速度快于竞争对手，但仍意味着年增长率放缓至 20%。
现在，随着货币政策的放松、对经济衰退的担忧减弱，以及过去几个月几乎所有数字广告主打产品对需求触底的评论，我认为这个行业正变得更加诱人。 这一切发生的同时，TDD的股票也经历了一些必要的多重回调。 它将像过去十多年一样，继续占据更多的市场份额。 随着行业增长加速，这些市场份额的增长将更为明显;它们应该会促进经济加速增长，超过目前预计的2024年20%的增长。 在本轮周期中，周期性行业正进入一个更令人愉快的阶段。 这将推动 TTD 的增长，因为它将继续在程序化广告的两个最佳长期增长领域占据主导地位：零售媒体和联网电视。 财富 500 强零售商正排队与之合作。 每个流媒体都在拥抱广告。
领导层
- Trade Desk 本周设立了一个新职位，任命 Tim Sims 为首席商务官。
- Jed Dederick 是公司新任首席营收官。 在此之前，Tim Sims 一直担任公司的首席营收官。
- 公司首席战略官 Sam Jacobson 加入公司董事会。
“Trade Desk 在过去四年中的发展速度和市场份额超过了我们历史上的任何时期，这些领导层的任命确保了我们能够继续保持这种高增长态势。”—— 联合创始人/首席执行官Jeff Green
Source: YCharts
