Stock Market Nerd Macro – 2023 年 12 月 15 日
美联储声明
杰罗姆-鲍威尔在本周的声明和新闻发布会上表现得更为鸽派，这或许超出了所有人的预期。 在声明中，美联储将通胀描述为 “宽松”，这是一年多来我们看到的最积极的措辞变化。 它在确定(任何)额外目标的程度时添加了“任何”一词，暗示加息已经结束。 此外，其 2024 年的平均预测利率从 5.1%骤降至 4.6%（2025 年为 3.6%，而之前为 3.9%；2026 年为 2.9%，而之前为 2.9%）。 4.6%的预测意味着预计2024年会有大约3次降息。
由于这些原因，3月份的降息概率从40%上升到60%。 美联储认为通胀的放缓进展比预期更快，但仍需要更多进展。 鲍威尔甚至指出，最棘手的非住房服务领域的通胀正在降温。 政策被称为 “处于或接近顶峰”，但意外数据有可能改变这一观点。 最后，长期通胀预期依然保持稳定。
劳动力市场依然强劲。 劳动力供应失衡依然存在，但随着劳动力参与率的提高和移民率的上升，劳动力供应失衡正在恢复。 因此，工资通胀明显降温。 它认为失业率将从今年的 3.8% 上升到明年的 4.1%。
综上所述，难以捉摸的软着陆结果仍是悬而未决的问题。 这表明，美联储能够在经济合理发展的同时暂停加息并降息。 值得注意的是，它并不打算放慢缩减资产负债表（量化紧缩）的步伐，而这是它控制通货膨胀的另一个工具。 这种货币供应方面的不利因素最终可能会在明年某个时候消失。
与第三季度相比，第四季度的经济增长明显放缓。 目前预计 2024 年的国内生产总值为 1.4%。 限制性政策正在拖累固定商业投资、住房和其他对利率敏感的行业。
尽管所有这些都令人鼓舞，但股票仍然不会直线上升。 股市从不会这样做，这次也不例外。 美联储将努力采取强硬的态度，以抑制激动情绪。 昨天，当我们呼吁在2024年和2023年之间降息两次时，无投票权的成员Bostic就这么做了。 无论这种情绪如何，我们显然更接近本轮加息周期的尾声，以及投机性成长资产无休止地大幅缩水的终结。 “光明的未来” 似乎正在到来。
宏观数据
通货膨胀数据
- 11 月份消费者价格指数（CPI）同比增长 3.1%，符合预期，上月为 3.2%。
- 11 月份 CPI/M 同比增长 0.1%，预期为 0.0%，上月为 0.0%。
- 11 月份核心 CPI 年同比增长 4%，符合预期，上月为 4%。
- 11 月份核心消费物价指数（M/M）如预期上涨 0.3%，而上个月为 0.2%。
- 11 月份生产者价格指数（PPI）月率上升 0%，预期上升 0.1%，上月上升 -0.4%。
- 11 月份核心 PPI/M 同比增长 0%，预期为 0.2%，上月为 0%。
- 消费者的通胀预期从 3.6%降至 3.4%。
- 3年期、10年期和30年期票据和债券拍卖的成交利率均低于之前的拍卖利率。 3 年期为 4.49%，10 年期为 4.296%，30 年期为 4.334%。
消费者和就业数据
- 11 月零售销售月率上升 0.3%，预期 -0.1%，上月 -0.2%。
- 11 月核心零售销售月率上升 0.2%，预期为-0.1%，上月为 0%。
- 首次申请失业救济人数增加 20.2 万，预期 22 万，上次报告 22.1 万。
产出数据
- 亚特兰大联储第四季度 GDPNow 读数从 1.2%跃升至 2.6%。
- 12 月份纽约帝国制造业指数为-14.5，预期为 2，上月为 9.1。
- 11 月份工业生产月环比增长 0.2%，预期增长 0.3%，上月增长 -0.9%。
- 12 月份制造业采购经理人指数为 48.2，预期为 49.3，上月为 49.4。
- 12 月份服务业采购经理人指数为 51.3，预期为 50.6，上月为 50.8。
