Progyny (PGNY) – 重振和投资者会议 – 2024 年 1 月 13 日
这也许是我谈得最少的重仓股。 这主要是因为它的表现实在太过优秀以至于无聊了。 除了那些不了解行业或公司的人的简短报告外，这家公司几乎没有什么戏剧性。 我想向大家介绍一下 Progyny 的价值主张，并介绍一下本周投资者会议的亮点。 如果您已经阅读过深度报道，或者非常关注这家公司，那么这将是一篇回顾。
Progyny 配方继续完美运行。 该公司能够个性化定制生育治疗计划，并与国内运营商进行了罕见的整合，与其他公司相比，不断带来切实的优势（更高的成功率、更快的时间跨度、更低的成本）。 取消消费上限（每次治疗）和与之相伴的强制性阶梯疗法，以降低成本，少走弯路，是主要的关键所在。 Progyny 很少缩短治疗计划，这在该领域已是老生常谈，而且迫使员工承担疯狂而不切实际的自付费用。 治疗周期的平均费用约为 6 万美元。 虽然取消上限和深入定制往往会导致雇主的每次治疗成本增加，但净成本效益约高达 30%。 怎么做到的？ 因为在生育率方面，感知成本和实际成本之间存在很大差异。
“虽然我们每年都在不断改进我们的解决方案，但全国的临床结果却相对一致，这表明运营商要么缺乏关注，要么无法克服其方法中的结构性限制”。- 首席执行官 Pete Anevski 本周表示
其定制计划（会员在专门的病人护理倡导者/专家的帮助下进行选择）可带来直接量化的成果优势。 这些优势包括活产率提高 27%，单胚胎移植率提高 24%。 更好的结果和更短的受精时间往往意味着放弃更多轮治疗。 这也意味着客户可以大大降低新生儿重症监护室（NICU）的费用，因为双胞胎和其他出生并发症的费用通常高达 7 位数。 因此，双胞胎被称为 “百万美元宝宝”。 与传统治疗方法相比，Progyny 可将这些并发症降至最低，因为它是围绕个人而不是整个人类来制定计划的。 准妈妈们的需求千差万别。 传统疗法并没有考虑到这一点。
Progyny 通过税前支付会员福利，创造了更大的成本优势。 同样，对于每个周期通常花费约 60,000 美元（通常更高）的计划而言，除了放弃新生儿重症监护室的费用和增量治疗需求外，每次还可节省近 15,000 美元。 其他竞争者都不具备实现这些节约所需的运营商集成能力。 他们在这里根本无法与 Progyny 匹敌。 简单明了。 这是因为，没有任何竞争对手可以将微软、Meta、谷歌、优步、埃克森、联合利华、塔吉特、好时、亚马逊等公司称为自己的客户。 微软和亚马逊在 Progyny 成立之初就特别 “支持 “它，因为它们看到了这项服务的价值。 从本质上讲，如果保险公司要保住这些业务，就必须强迫承保人进行整合。 这一事实的其他积极的副产品包括广泛的单亲和 LGBTQ+ 保险，这在生育津贴中也是罕见的。
把《财富》500 强中 17% 的公司（85 名成员）称为自己的客户是值得的。 剩下的 83% 也是 Progyny 的囊中之物，因为大多数人都只有传统保险或根本没有。 在大客户采用方面，Kindbody 和 Carrot（竞争对手）并不占优势。 他们甚至连一点点、一点点、一点点的接近都没有。 不同的球场 不同的宇宙 沃尔玛是这两家公司中唯一的大客户，Progyny 甚至没有参与竞标，因为它不愿意提供沃尔玛想要的有限计划设计。
Progyny 是管理式生育福利之王……在这个以两位数速度复合增长的行业中，Progyny 的份额遥遥领先。 尽管如此，”跑道 “仍然很长，可服务市场的渗透率仅为 6%。 这 6% 也只是假设市场规模为 150 亿美元，而 Progyny 认为，随着其产品范围的扩大，市场规模实际上将接近 500 亿至 750 亿美元。 增长机会也不包括孕产、育儿、更年期或孕前支持等新工作。 这些新领域的创收将从 2025 年开始，并将使 Progyny 从生育领域的单点解决方案转变为全方位服务提供商。
有些人会指出，出生率下降是无法继续快速增长的原因。 他们忽视的是，35 岁以上女性的生育率实际上在上升。 由于经济机会更加公平，推迟生育的家庭比以往任何时候都多。 延误会增加治疗的必要性。 根据疾病预防控制中心的数据，现在有 1/5 的夫妇需要治疗，而 7 年前只有 1/8 的夫妇需要治疗。
Source: Brad Freeman – SEC Filings, Company Presentations, and Company Press Releases
Progyny 的所有独特优势都意味着雇主更健康，客户和保险公司更有利可图。 这就是 Progyny 已经连续掌握了 9 年的利器。 其成果也在持续增长。 此外，Progyny 始终坚持完成治疗周期，这也是它成为该领域唯一一家提供完整结果数据的公司的原因。 坦率地说，当数据像 Progyny 一样乐观时，要做到透明并不难。 这也是 Progyny 的客户保留率连续 9 年接近 100%、净推荐值得分超过 +80 的部分原因。 这在医疗保健行业是不寻常的。
“我们相信，我们正处于有史以来最强劲的竞争地位。在今年的这个时候，我们正在进行的项目是最多的。- 首席执行官 Pete Anevski 本周表示
“我们今年的销售业绩再创佳绩[for 2024]”。- 首席运营官 Michael Sturmer 本周表示
简而言之，Progyny 提供了无与伦比的增量价值。 这一影响力强大的原因导致了令人印象深刻的财务报表这个结果。
Source: Brad Freeman – SEC Filings, Company Presentations, and Company Press Releases
Source: Brad Freeman – SEC Filings, Company Presentations, and Company Press Releases
本周会议的最后说明
- Progyny 暗示，现有客户人数增长将恢复在 2023 年暂停的积极趋势。 与 2023 年相比，这将为公司带来适度的增长。 对经济衰退的担忧所造成的轻微的预算逆风似乎也在减弱。
- Progyny 聘用 Katie Higgins 为新任首席商务官。 她曾在 Crossover Health（规模很小）担任首席营收官，并在 Optum 担任团队领导。 该公司还新增 Steven Leist 为首席技术官。 Steven 曾在美国航空公司担任客户技术副总裁。
Source: Brad Freeman proprietary research
