PayPal (PYPL) – 2024 年第四季度 – 2024 年 1 月 5 日

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PayPal (PYPL) – 2024 年第四季度 – 2024 年 1 月 5 日

本周,我在我的社交媒体账户上发布了与本篇文章非常相似的内容。 如果你读过那篇文章,就会觉得这篇文章似曾相识,但这里的细节会更多一些。

围绕着 Alex Chriss 和 PayPal 领导层的新时代,大家都很兴奋。 我认为这种兴奋是有道理的。 过去在Intuit公司任职的时候,他在推动盈利性增长和提供相关产品方面保持着清晰的记录。 他是中小型企业(SMB)部门的带头人,该部门是Intuit最大的业务部门。 正如我们已经广泛报道过的,中小型企业在自有品牌结账方面的扩张可能是 PayPal 最重要的利润杠杆。 他的业绩记录相当不错,而且他早期所做的改变(比如出售《快乐归来》)让我看到了他的决策是正确的。

但是? 这里的转变不会立竿见影。 它不会像 2022 年末的 Meta Platforms。 需要修补的地方更多,修补的时间更长。 Meta 是例外情况(感谢 Zuck)。 Paypal的 “量子飞跃 “行动可能更像是一次轻快的步行。 更快的创新和大规模改造过时的技术并非一朝一夕之事。 品牌结账需要与世界上的 Shopify (Shop Pay) 保持一致。 我已经在美联航等合作伙伴网站上看到了这种两键式结账方式,但还需要做更多的工作。

需要一个季度才能让几个商家使用上最新的结账产品,速度太慢了。 而Shopify 可以弹指间让商家使用最新产品。 PayPal必须走得更快……但怎么走? 需要加强基础设施建设,这样 PayPal 不仅能加快最新流程的整合……还能保证下一个流程的整合只需几周时间,而不是几年。 在Schulman的领导下,公司终于在最新版本上线前完成了整合工作。 但这还不够。 不是仅仅做一些调整.就够了…..而是要重建整个基础,以确保 PayPal 的创新在未来几年里能从树懒变成美洲虎。 同样,这也需要时间。

需要快速引入 Braintree 方面的增值服务,使该产品与 Adyen 和 Stripe 保持同步。 这是 “量子飞跃”计划 的主要优先事项;Chriss 在 Intuit 拥有分层提供相关高利润服务的直接经验和成功经验。 通过提供欺诈、外汇和扣款服务来完善 Braintree 的产品,是 Braintree 在价格以外进行竞争的唯一途径。 是的,Braintree 在推动更好的品牌投放和市场份额的同时造成了相当的亏损。 但是,为什么不通过软件附加功能使其成为利润领跑者呢? 这就是我们的计划……而这个计划也需要时间。 Chriss不会像Schulman那样追求无利可图的收入或账户增长。

所以, 综上所述,我并不认为在公布第四季度财报时,该公司会迅速取得进展。 我看到交易利润率再次逐季下降,华尔街也在关注这个数字。 Temu 跨境和 BNPL 都会有所帮助,但它们只是拼图的一小部分,品牌份额和自有品牌利润率的扩大才是关键。 2024 年,PayPal 将摆脱其即将成为过时产品的境地,重新变回曾经的金融科技创新巨头。

宏观逆势转为顺势将大有助益,但至少,它必须保持甚至扩大其品牌结账份额,这样才能奏效。 这必须在 Braintree 和 Venmo 利润扩大的同时进行。 如果没有这些,仅靠削减成本来推动 2024 年的利润增长并不是一项持久的战略。 虽然在削减成本方面可能还有更多的工作要做(不幸的是,可能会有更多的裁员),但这也只能支撑公司的底线一段时间。 增长、增长、增长。

潜力是存在的。 首席执行官现在就在那里。 人才一直都在那里(但受制于 PayPal 的管道)。 投资的资产负债表就在那里。 结账期限内的财务指标的领先优势使其拥有明确的获胜优势。 它无与伦比的品牌知名度和信任度意味着它不需要比别人做得更好……达到标准就可以了。 Paypal的领导层过去一直在阻碍公司通往成功之路。 Alex chris 就是那个指引其找到方向的人。 他应该成为释放这个每年超过1万亿美元体量的庞然大物的领导者。 随着我们进一步迈向 2024 年,我想这一点将会变得很清楚。 如果没有,那很可能意味着我对他的正面评价是错误的。 对于 2023 年第四季度,我的预期非常非常低。

由于执行的不确定性增加,PayPal 本周遭遇了几次降级。 这是非常公平的。 有很多东西需要证明。 该股对两次下调评级都做出了积极回应,使 “坏消息见底 “的假设更加可信。 最坏的情况可能已经被定价。

来源:YCharts来源:YCharts

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