Nubank (NU) – 收益回顾 – 2023 年第三季度
NuBank 是拉丁美洲一家规模较大、发展迅速的数字银行。
需求
实际收入比预期高出 4.4%。 其两年收入年复合增长率为 111%，而上一季度为 136%，两个季度前为 157%。 按外汇中性（FXN）计算，收入同比增长 53%。
利润
- 净收入超出预期 18.4%。
- 超出GAAP净收入预期 22.7%。
- 超出 40.5% GAAP GPM 预期 230 个基点。
请注意，信贷损失备抵费用降低是件好事。
“我们预计，随着我们继续扩大规模，运营杠杆将继续提高……我们相信，随着目前处于亏损状态的墨西哥和哥伦比亚业务达到拐点，未来的杠杆率还有可能提高”。- 首席财务官 Guilherme Lago
资产负债表
- 23 亿美元的超额现金。
- 借款和融资 11 亿美元，年同比为5.85 亿美元。
- 贷款与存款比率 (LDR) 为 35%，季度为 35%，年度为 25%。 研究小组认为，这一数字还有进一步上升的空间，以继续降低贷款的融资成本。
电话会及发布会亮点
客户和产品增长
按客户数量计算，Nu 目前是拉丁美洲第五大、巴西第四大金融机构。 在客户快速增长的同时，参与度也在不断提高。 客户活跃率为 82.8%，创历史新高，而季度和年度分别为 82.2%和 81.6%。 使用 Nu 提供基本银行服务的客户季度比例也从 58% 上升到 59%。 令人印象深刻的是，它的客户占巴西总人口的 51%，而季度为 49%。 令人印象深刻。
每名活跃会员的收入增至 10.00 美元，而环比和同比分别为 9.30 美元和 7.90 美元。 每个会员的平均产品使用量首次超过 4.0。 该团队认为，交叉销售是其 “非凡的客户增长速度 “的主要驱动力。 由于这种交叉销售，该公司的客户获取成本一直保持在 7 美元左右。 这一现实使其能够加大对客户增长的投入。 这是一个关键的竞争优势。 具体而言，其服务用户的成本比现有公司低 85%。
更广泛的产品范围也意味着可以更好地获取消费者数据，并利用这些数据加强核保和提高审批率。 本季度，它又增加了薪资贷款，进一步强化了这个良性循环。 今年，它将在哥伦比亚增设一个新的储蓄账户。
“我们相信，在全球范围内，7 美元的获客成本在消费金融科技公司和银行中是最低的”。- 首席财务官 Guilherme Lago
需求指标
- 信用卡客户年同比增长 23%，达到 3,890 万人
- NuInvest 客户年增长率超过 100%，达到 1240 万
- 银行账户同比增长 32%，达到 6470 万个
- 贷款客户年同比增长 52%，达到 730 万。
- 个人贷款发放额同比增长 93%。
- 小型商家账户年同比增长 54%，达到 200 万个。
- 总采购额同比增长 36.8%（28% FXN），达到 290 亿美元。
- 在巴西，它的增长速度超过了当地 5 家最大银行……的总和。
巴西、墨西哥和哥伦比亚的市场份额继续快速增长。 具体而言，在墨西哥，随着 Cuenta Nu 储蓄产品的迅速普及，其用户增长速度再次加快。 Cuenta Nu 已拥有 240 万个账户和 1.5 亿美元存款。 首席财务官吉列尔梅-拉戈（Guilherme Lago）在电话会议上表示，这一成功将促使公司 “在拉丁美洲进一步扩大存款特许经营模式”。
存款与信贷组合增长
存款年同比快速增长 36%，外币存款年同比增长 26%。 这种持续的存款增长势头直接帮助了其融资成本。 本季度，这一成本为巴西银行间存款利率（CDI）的 80%，而去年同期为 95%。 80% 不是下限。
其信用卡和贷款组合年同比增长 58.7%（外汇年同比增长 48%），达到 154 亿美元。 重要的是，NuBank继续在此基础上向生息资产转移。 目前，其总投资组合中有 21% 属于生息类别，而去年同期为 10%。 这为净利息收入提供了支持，对其整体业绩起到了积极作用。 预计这一趋势将持续下去。
NuBank 的新担保信贷产品也有一个良好的开端。 该产品由客户在巴西的联邦强制储蓄账户提供担保。 由于该产品完全采用数字化技术，因此贷款时间和投入成本都是同类产品中最好的。
信用健康
15-90 天不良贷款率同比稳定在 4.2%。 与去年的 4.3% 相比，4.2% 的季度业绩略有改善。 考虑到该指标是 90 天以上不良贷款率的领先指标，这是一个好消息。 尽管如此，90 天以上的不良贷款率仍在继续恶化， 其年同比从 4.7% 上升至 6.1%，季度环比从 5.9% 上升至 6.1%。 NuBank 将此归咎于较新贷款的不断到期。 这导致了提前拖欠的 “堆积”。 总之，该公司的拖欠率比巴西基准低约 15%。 它在承保方面的表现依然出色。 在其 98% 的可寻址市场（也是最难承保的 98%）中都是如此：
“我们的个人贷款群体继续表现出预期的行为。这使我们能够继续增加贷款发放量……我们看到了扩大信贷的机会，这些信贷具有诱人的回报和强大的抗风险能力。这可能会导致更高的拖欠率，但我们预计这将被额外的收入所抵消。- 首席财务官 Guilherme Lago
利润和比率
该公司的金融和交易服务成本接近非银行的毛利率。 它扣除了与公司产品直接相关的成本。 这一利润率从 32.7%大幅提高到 42.8%。 从运营支出（OpEx）的角度来看，一般/行政成本推动了公司的快速杠杆化。 在需求急剧增长的同时，这部分成本却同比持平。
该公司的资本充足率（其市场中的重要资本比率）为 11.0%，远高于 6.75% 的最低比率。 这使其有更大的空间利用存款等低成本资金来源为信贷提供资金。
跟踪 12 个月的净资产收益率（ROE）（使用调整后的净收入）为 25%，而环比和同比分别为 19%和 8%。
观点
NuBank本季度的表现再次令人印象深刻。 90 天以上的不良贷款率有点令人担忧，但其作为构建客户群体的后果，是可以理解的。 除此之外，这里完全没什么可挑剔的。 只有增长、市场份额的提高、杠杆作用的迅速发挥和产品的成功推出才值得称赞。 其竞争优势显而易见。 其获取客户和服务客户的成本相对较低；其 35% 的效率比率相对较高，而且还在不断提高；其资金供应健康而廉价；其承销业绩优异。
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