耐克 (NKE) – 收益回顾 – 2023 年 12 月 22 日
主要指标
- 收入略低于预期 0.3%，基本达到收入增长预估。
- 毛利率超出预期 60 个基点（1 个基点 = 0.01%），超出利润率指引 70 个基点。
- 耐克的息税前利润比预期高出 18.5%。
- 每股收益 (EPS) 比预期的 0.85 美元高出 0.18 美元，净收益超出预期 21.2%。 每股收益同比增长约 20%。
请注意，耐克公司在整个 2023 年都在积极清理过剩库存。 这使得 2024 财年（尤其是第一季度和第二季度）的利润率比较起来更容易，而收入增长率比较起来更困难。
资料来源Brad Freeman – 美国证券交易委员会文件、公司介绍和公司新闻稿
资料来源Brad Freeman – 美国证券交易委员会文件、公司介绍和公司新闻稿
全年业绩指引
耐克将全年收入增长预估从中等个位数下调至 1%。 在发布报告前，分析师预计收入能实现 3.8% 的同比增长。 遗憾的是，销售、总务和行政（SG&A）增长指引并未与收入削减同时下调。 该公司预计今年的 SG&A 增长率仍将保持在中等个位数。 该公司此前曾告诉我们，SG&A 将略低于其原有的中个位数收入增长预估。 指引中唯一的亮点是重申了年毛利率杠杆率同比增长 150 个基点的业绩指引。
“上一季度，我强调了美元走强、消费需求和批发订单等经营风险。展望未来，这些风险的影响正变得越来越清晰。因此，我们调整了全年的财务展望。”——首席财务官Matthew Friend
资产负债表
- 99 亿美元现金及等价物。
- 80 亿美元的库存意味着年同比增长-14%，因为它像许多其他零售商一样，不得不调整其库存状况。
- 基本股数同比下降 2.4%；稀释后股本同比下降 2.5%。
- 89 亿美元的债务（都不是流动债务）。
- 回购 12 亿美元，其2022 年 6 月发布的 4 年计划还剩 109 亿美元。
电话会要点
主要指标
耐克公司将业绩预估不佳归咎于几个因素。 首先是所有渠道都面临着高度促销的环境（尤其是在中国和欧洲）。 耐克并不愿意效仿或 “追逐 “这种打折活动。 这也是增长放缓和毛利率预估得到重申的原因。 面对消费者的疲软和更加谨慎的消费，竞争者正在以更大的优惠力度来应对。 中国是最明显的疲软来源，但对许多国家来说，商品价格的折扣正在总体上变得越来越明显。
“我们看到，在不均衡的宏观环境下，全球消费者的行为更加谨慎。”- 首席财务官 Matthew Friend
这使得耐克的产品价格相对较高，而消费者却信心不足。 这是弱势的一大表现。 耐克仍在抢占市场份额，节假日收入年同比强劲增长 10%，全价销售占比仍然较大，高价产品也表现强劲。 大环境对这家公司来说简直就是沉重的负担。
“总体而言，我们保持了比许多竞争对手更低的降价率”。- 首席财务官 Matthew Friend
第二个因素在于执行层面。 领导层回忆了自 2019 年以来对耐克直营店的投资。 它大谈这些投资的好处，但也 “增加了复杂性和低效率”。 这些薄弱环节正在通过加速创新和更好的消费者体验得到解决。 另一项重要工作是在未来 3 年内，该公司从低效和资源浪费中削减了 20 亿美元的成本，重新投入到最优先的增长计划中。 由于大多数大型企业已经开始削减成本，所以这一点已经晚了一年。 公司将通过简化产品种类、提高供应链效率和投资自动化来节省开支。
该公司正在利用这种高度促销的环境，将注意力和供应从现有的特许经营店转移到新的特许经营店和消费者活动上。
“24 财年下半年代表着一个多年产品创新周期的开始，它将引入新的特许经营权、概念和平台，提升我们的全部产品组合。虽然下半年会有一些关键时刻，但考虑到我们的规模和尺度，这个新的创新周期还需要一些时间才能完全启动。”- 首席执行官John Donahoe
最后说明
- NIKE 是中国 11.11 天猫商城上排名第一的运动品牌。
- 乔丹正在 “顺利地 “成为北美第二大鞋类品牌。 自 2020 年以来，乔丹服装公司的年增长率为 20%。
观点
这一季度与 Lululemon 团队在上次电话会议上对需求的赞誉形成了鲜明对比。 Lululemon确实承认中国存在不利因素，但该公司自信地宣称，他们正在很好地克服这一不利因素和所有其他不利因素。 我认为这并不是耐克与其他公司相比表现不佳的问题，因为该领域的其他公司也遇到过类似的问题，而耐克的表现比大多数公司都好。 在我的股东看来，Lululemon 只是很特别。 耐克继续占据市场份额，继续成为无处不在的品牌。 它需要提高执行力，消费者的不利因素很快就会消失。
