Visa （V） – 財報回顧 – 2024 年 4 月 27 日
Visa 可以說是世界上最重要的衡量消費者和企業消費需求的公司。 這就是我這次報告的重點。 承擔信貸和資產負債表風險並非其業務模式。 它只是提供了一個可容納複雜支付流的擴展網路。 因此，對於美國銀行、美國運通、Capital One 等信用健康機構來說，這不是一個有價值的衡量標準。
需求
Visa 的收入比預期高出 1.9%，並超過了模糊的 「中高個位數」收入預期。 其 3 年收入複合年增長率為 15.3%，而兩個季度前的季度複合年增長率和年均複合年增長率分別為 14.9% 和 19.1%。
- 服務收入同比增長7%。
- 數據處理收入同比增長12%。
- 國際交易收入同比增長9%。
- 其他收入同比增長 37%，原因是本季度諮詢和營銷費用等收入強勁。
“在穩定的消費支出推動下，整體支付量增長了 8%，跨境支付量增長了 16%”。 – 首席執行官 Ryan Mclnerney
Source: Brad Freeman – SEC Filings, Company Presentations, and Company Press Releases
盈利能力和獲利率
Visa 的公認會計原則每股收益（GAAP）為 2.43 美元，超出預期 0.08 美元，同時也超出了其含糊的每股收益增長指引。 法律費用的增長是息稅前獲利率同比收縮的原因。 這就是為什麼美國通用會計準則運營支出（GAAP OpEx）增長了 29%，而非美國通用會計準則運營支出（Non-GAAP OpEx）（排除了這種干擾）僅同比增長 11%。
GAAP 實際所得稅率比去年同期低 4 個百分點，因此 GAAP 淨獲利率的縮減幅度要比 GAAP 息稅前獲利率的縮減幅度小得多。
- 按照美國通用會計準則（GAAP）計算的每股收益同比增長 12%。
- 剔除訴訟、股權投資和收購無形資產攤銷的影響后，非美國通用會計準則每股收益同比增長 20%。
Source: Brad Freeman – SEC Filings, Company Presentations, and Company Press Releases
資產負債表
- 208 億美元的現金、等價物和投資證券。
- 負債 206 億美元。
- 通過持續回購，股票數量同比下降 2.8%。
- 股息同比增長 12.4%。
指引與估值
- 重申了較低的兩位數年收入增長指引。 這略高於9.7%的年增長率預期。
- 重申了較低的每股收益年增長率指引。 這與 13% 的年增長率預期基本一致。
- 將付款額增長指導從低兩位數下調至高一位數。
本季度至今，美國的支付量從上一季度的 6% 放緩至 4%。 這主要是由於復活節假期的時間安排。 研究小組認為，消費者的消費慾望不會發生急劇變化。
Visa 2024 年的收益為28倍。 預計盈利將同比增長13%。
電話會及發佈會亮點
支付量：
亞洲，尤其是中國大陸的支付量放緩也引起了領導層的關注。 因此，該公司下調了今年的付款額預期。 它認為這純粹與宏觀因素有關。 除此之外，支付量增長的韌性也非常出色。 外匯交易總量增長 8%，與上一季度的 8%相比保持穩定。 借記業務保持穩定，年增長率為 9%;貸記業務保持穩定，年增長率為 8%。 受匯率影響，本季度實際增長率從同比 9% 降至同比 7%。 具體而言，美國的總增長率從上一季度的年同比增長 5%上升到本季度的年同比增長 6%。 信貸年同比增長率穩定在 6%;轉記年同比增長率從 5%加快到 6%。 這是最理想的，因為這意味著客戶花的是他們實際擁有的錢，而不是他們個人資產負債表上的錢。
- 在國際方面，受匯率影響，增長速度從年同比 12% 放緩至年同比 8%。 按外匯凈額計算，同比增長率從12%放緩至11%。
- 跨境業務量同比增長 16%，與上一季度 16%的同比增長率相比，保持了強勁的增長勢頭。
也許有人會問：“Visa 的增長引擎還能走多遠？” 嗯…… 沒有理由認為這條跑道不長久（即使是現在）。 50%的交易仍通過現金或支票完成，而這家公司可能是世界上最強大的現金替代者。 國內生產總值的持續增長，以及對金融科技和下一代支付系統的投資，使其免受競爭風險的影響，是令人樂觀的另外兩個原因。 從長遠來看，這家巨大的公司很容易變得更加巨大。
合作夥伴
在美國最大的 10 個聯名卡專案中，有 8 個是 Visa 合作專案。 它剛剛續簽了與阿拉斯加航空的合作關係，本季度還新增了卡達航空、摩洛哥皇家航空和英國航空。 萬豪酒店的擴展、Robinhood 的金卡、SAP 用於虛擬卡的Taulia以及 Trade Republic 是本季度贏得的更多合作夥伴。
即點即付：
這種支付形式勢頭強勁。 點擊支付佔面對面交易總額的 79%，上升了 5 個百分點。 日本的採用率翻了一番，達到 30%，而紐約市則成為美國第一個接近 50%的大城市。
開放銀行
開放銀行僅僅意味著更好的數據共用和更多的消費者選擇來存儲和轉移資金。 Visa 兩年前收購了 Tink，一直致力於在歐洲推廣開放銀行業務。 它與 Adyen 和 Revolut 簽訂了協定，目前正將目光投向美國市場。 為了啟動這項工作，該公司已經與 Capital One、Fiserv 等公司簽署了開放銀行合作協定。
法律解決：
上個月，Visa 與商家就一起重大訴訟達成和解。 除其他外，它還對交換費設置了限制。 有關和解的詳細資訊，請參見本文第 5 節。
觀點
對於這家始終如一的精英企業來說，這又是一個強勁的季度。 更多相同的優異表現。 從對經濟的影響來看，消費者的消費水準正在放緩，但仍然保持良好態勢。 復活節是這一疲軟的根源，這也使得經濟放緩變得更加令人擔憂，而關於支出彈性的言論則令人喜聞樂見。 出色的季度、優秀的公司和對整體經濟的利好消息。
