SoFI （SOFI） – 首席財務官訪談 – 2024年3月2日
展望未來
該公司重申了所有 2024 年和 3 年期業績指引意見。 作為最新消息，首席財務官 Chris Lapointe 確實告訴我們，轉帳交換費收入在第一季度 「繼續加速增長」。 隨著品牌知名度的快速提升和 SoFi 不斷取悅終端使用者，這項高利潤金融服務的環比增長率將達到兩位數。 這對該部門的收入和利潤貢獻都是好消息。 其他利好因素，如IPO市場的重新開放和另類投資，也將為2024年帶來更多幫助。
該公司還預計，2024 年將繼續在所有成本類別中享受實質性的運營槓桿。 這包括銷售和行銷部門，在這些部門，建立品牌意識意味著降低CAC。 強勁的交叉銷售趨勢使 CAC 進一步下滑。 將這些因素與股價槓桿、員工槓桿、完成昂貴的Galileo雲遷移等因素結合起來，SoFi 預計到今年年底就能實現EBITDA 獲利率的長期目標。 值得注意的是，2023-2026 年的每股收益年復合增長率並不依賴於2026年的0%實際稅率。 SoFi 預計在 2024 年使用歷史經營虧損帶來的稅收優惠。 此後，其實際稅率將趨於正常。
貸款前景與資產負債表：
Lapointe重申，SoFi 的運營和資本分配方式都非常靈活。 不過，他告訴我們，要想在 2024 年 「加快 」貸款增長，其宏觀假設 「需要 」發生 「很多」積極變化。 它希望在費率和經濟健康方面更加明確。 它認為 2024 年不會出現這種清晰度。 這就是為什麼技術和金融服務增長佔整體業務的百分比如此重要。 這兩個部分不像貸款那樣具有週期性。
另外，我認為 SoFi 的 Lantern 產品被嚴重低估了。 這是它的貸款轉介市場，允許它將被拒絕的申請人業務再次貨幣化。 2024年，SoFi 的貸款意願將有所下降，因為它對的宏觀經濟的態度比較保守。 但是？ Lantern 意味著它仍能利用其他地方的強勁需求…… 而無需承擔較低質量的信貸風險。 讓 Pagaya 為您代勞。
在電話會議上，我最喜歡的一句話是Lapointe 告訴我們，“借款人的需求比我們過去幾年看到的要好”。 不過，由於貸款前景悲觀，該公司預計在 2024 年不會動用其資產負債表的過剩能力來滿足這些過剩需求。 該公司今年的風險資本比率將保持在 14% 以上，而監管最低比率為 10.5%。
為了提高淨息差，SoFi 還有很多資產負債表優化工作要做。 該公司擁有約 60 億美元的倉庫貸款，隨著時間的推移，可以用成本較低的存款來替代。 這種轉變，加上其超過基準利率變動的票面定價能力，將使未來幾年的凈利息收益率保持在 5%以上。 儘管用於發放貸款的存款年利率在同類產品中名列前茅，但銀行業章程繼續大幅降低資本成本。 具體來說，與倉庫信貸相比，SoFi 在使用存款為貸款提供資金時可節省 200 個基點。 這一領先優勢還在繼續擴大，意味著約4億美元的超額利潤。 這就是將蓬勃發展的直接存款業務與貸款業務聯繫起來的魅力所在。 這就是特許權的魅力所在。
信用品質：
SoFi 繼續預計，貸款損失率將在 2024 年達到%-8%的峰值。 多年來，它一直這樣告訴我們;它一直在堅持這一承諾。 今年，一些表現最差的信貸將從帳面上消失，而其損失率的保持情況要好於大多數公司。 這就是為什麼它相信%-8%是一個峰值…… 儘管這個假定的峰值包括一個過於負面的宏觀經濟預測。
技術平臺：
今天關於這個話題的討論不多。 在過去幾個季度中，該公司在贏得新客戶方面取得了 「巨大成功」。 它與一家美國五大銀行完成了概念驗證，與 Experian 的合作 「進展順利」。 Galileo目前還在美洲 17 個國家開展業務。 團隊 「對客戶增長管道感到無比興奮」 並對重新加速增長充滿信心。
