SoFi （SOFI） – 銀行贊助商，SoFi at Work & Fitch – 2024 年 3 月 30 日
銀行贊助商
SoFi 本周發佈了包括 「銀行贊助 」在內的職位招聘資訊。 推特（Twitter）上都在討論這件事，感謝提醒我注意這件事的帳號。 沒有許可證的金融科技公司必須與銀行合作，才能獲得開展銀行服務所需的許可。 這些贊助商將分享他們的許可、風險管理/合規防範措施，通常也會分享他們的技術，但要收取一定的費用。 SoFi 是美國唯一一家將所需的許可證與下一代支付處理和多核銀行 API 相結合的銀行。 在金融科技公司尋求這些贊助和完善技術棧的過程中，它是唯一能夠提供單點解決方案整合的供應商。 唯一的一家。 這使它成為在這一市場區隔中茁壯成長的最佳人選。 它有能力在這裏獲勝。 為什麼不從許可證中創造另一個高利潤的收入來源呢？ 為什麼不為自己提供更多交叉銷售Galileo應用程式介面的機會呢？ 沒有理由不去追求這些機會，而現在SoFi將會這樣做。
工作中的 SoFi
SoFi at Work 是為 Nvidia、紐約市律師協會、特斯拉和亞馬遜、Meta、Chipotle 等客戶提供的一項計劃。 這是一項員工福利，提供教育、財務規劃説明和SoFi產品套件。 這是一個較新的程式，我還沒怎麼寫過。 SoFi 的主要結構性增長瓶頸在於品牌知名度。 如何提高品牌知名度，並將其順利地傳播到更遠更廣的地方？ 通過SoFi at Work就可以實現。 我認為這不會直接對業績產生實質性的促進作用，但我確實認為這將緩解這一瓶頸，從而間接促進增長。
為數百萬員工提供的金融教育將是SoFi金融教育計劃的一部分。 出色的Nvidia 軟體工程師先生，你想把錢花在刀刃上嗎？ 你可以用 SoFi 進行正確的選擇。 現在，對於大部分還不知道 SoFi 是什麼的員工來說，這種潛力將變得極其明顯。 不是每個人都會看 NFL 或 NBA。 全國大多數人聽到 「SoFi 」都會想到 「女性名字」。 這是在龐大的員工群體中一舉建立品牌知名度的更有效手段。 這個想法有點類似於 CrowdStrike 成為 AWS 的首選渠道合作夥伴，Progyny 成為 Blue Cross Blue Shield 的首選合作夥伴，或者 Lemonade Pet Insurance 成為 Chewy 的首選合作夥伴。
惠譽
惠譽還公佈了 SoFi 2024 年個人貸款年份的一些新數據。 3 月 8 日，它為貸款信託 2024-1 設定了 5%的基準違約率。 3月18日，它將2024年第二個年份的基準違約率也定為5%。 這為什麼值得一提呢？ 考慮到平均貸款期限為 18 個月，這使得 2024 年份的貸款損失率處於%-8%個月指引值的中點。 值得注意的是，報告指出惠譽最近觀察到的貸款池有所改善。 這提供了一個很好的證據，但它沒有將其納入基本案例。 這讓人更有信心，相信%-8%的貸款損失率確實代表了本輪周期的貸款損失率峰值——正如管理層所說（令人震驚）。
心態
SoFi 股票繼續大幅波動。 公司的各項指標都在直線上升，但股價並沒有提現出這一點。 正如我經常說的，我預計這種情況目前仍將持續——無論是向上還是向下波動。 我對此完全沒意見。 Sofi的團隊一直都能達到或超過目標。 這才是我關心的。 儘管貸款暫停、歷史性的加息週期以及地區銀行業的混亂… 他們交付或超額交付。 即使在SPAC和自由資金時代，公司提出了多年期目標，但都慘遭失敗…… 它卻逆流而上，實現了目標。 我所關心的是，它能否繼續保持其履行所有承諾的良好記錄。 也就是說，我關心的是它能否實現 2026 年 0.67 美元的美國通用會計準則每股收益承諾（在其範圍的中點）。
我將正視實現這一目標的要素。 強大的承銷能力、以健康的銷售獲利率進入資本市場、不斷增長的利潤為賬麵價值和資本比率提供支援、金融服務的快速增長和槓桿作用，以及令人信服的技術平臺收入加速增長。 其餘的都是噪音。
如果 SoFi繼續執行，我認為它的股價將何去何從？ 我看到了一系列最有可能出現的結果（這些結果本來就是不確定的）：
- 2026年達到0.67美元的指引價格，利潤複合增長率達到30%（2026年以後）。 市盈率範圍為 0.6x-1.0x（收益 18x-30x ），價格範圍為 12.06 美元-20.01 美元。
- 2026年達到0.67美元的指引價格，利潤複合增長率為40%（2026年以後）。 市盈率範圍為 0.6 倍-1.0 倍（收益 24 倍-40 倍），價格範圍為 16.08 美元-26.80 美元。
- 2026 年的收益為0.80美元（指引範圍的上限）。 利潤以 30% 的多年前瞻性速度遞增（2026 年以後）。 PEG 比率範圍為 0.6x-1.0x （18x – 30x），價格範圍為 14.40 – 24.00 美元。
- 2026 年的收益為0.80美元（指引範圍的上限）。 利潤以 40% 的多年前瞻性速度遞增（2026 年以後）。 PEG 比率範圍為 0.6x-1.0x （24x-40x），價格範圍為 19.20 美元-32.00 美元。
我知道我的PEG比率假設非常悲觀。 我過去曾在這裡使用過更樂觀的PEG假設。 目前，考慮到 SoFi 的重大信貸風險、技術平台的不確定性以及對公允價值會計的懷疑，我認為 0.6x-1.0x 是合適的。 正因為存在這些實際風險，所以 SoFi 目前在我的投資組合中只佔 6%，而不是像 Meta、亞馬遜和 Uber 那樣佔 10% 以上。 無論我有多樂觀，客觀上這都更像是一種猜測。 所以， 今天它在我的持倉佔比中需要再小一點。
正如您所看到的，從此時到那時，悲觀情緒並不影響該公司多年的強勁回報。 現在呢？ 如果它繼續保持強勁的執行力…… 如果基本要素保持美味… 我會繼續押注波動性。 如果基本執行情況因某種原因惡化… 我不會的。 我不會因為一家公司的股票在過去一年中的漲幅小於原來的漲幅而停止對它的支援。 這就是 「只見樹木，不見森林」。
