Snowflake （SNOW） – 財報回顧 – 2024 年 2 月 28 日
Snowflake 101:
Snowflake 的總體平台稱為數據雲。 該基礎架構能夠以經濟實惠的方式大規模存儲、組織、查詢和學習數據源。 與傳統的數據倉庫解決方案不同，該架構自然地將數據存儲和消費功能分開。 這意味著數據消耗能力不受公共計算資源的限制。 這消除了計算能力瓶頸，提高了數據存儲的可擴充性。
在這個框架下，我可以隨心所欲地存儲數據，而無需立即處理所有數據。 處理利用計算能力。 在 Snowflake 的案例中，存儲是在 Snowflake 數據雲的集中式數據存儲庫中完成的。 只在需要時才進行處理。 數據以虛擬方式使用，無需專用硬體。 這種可擴展或 「彈性 」的現實控制了浪費，節約了成本。 Snowflake 以管理的方式為客戶完成所有這些工作，以減少客戶對人才和基礎設施的需求。 有幾個關鍵產品需要瞭解和跟蹤其進展情況：
Snowflake數據倉庫（Data Warehouse）是存儲和（根據指令）處理結構化數據的地方。 結構化數據是格式化的數據。 它用於保存記錄和創建報告。 數據可通過結構化查詢語言（SQL）輕鬆獲取。
- 它剛剛添加了一個新的數據流工具，名為動態表。 它處於早期預覽階段，可以實現更自動化的數據查詢。 有了它，當數據雲接收到最新數據時，報告就會自動更新。
Snowflake Data Lake的功能與非結構化數據倉庫相同。 非結構化數據未經格式化，可用於發現新的見解和模式。
- 該產品在 2020 年首次亮相（Warehouse是在2014 年）。 非結構化數據的消耗量正在瘋狂增長。 截至上一季度，它的年同比增長率為17倍。 今天沒有相關信息的更新。
- 生成式人工智慧在很大程度上依賴於非結構化數據進行模型訓練。 這意味著這種激增將直接支援 Snowflake 上的非結構化數據消費。
Snowpark 產品使開發人員能夠使用任何所需的原始程式碼語言處理數據。 有了它，開發人員可以處理數據並將其可視化（通過 Snowpark 功能），還可以構建應用程式（通過 Snowpark 本地應用程式）。 Snowpark 是他們利用數據打造新事物的樂園。 最近幾個季度，Snowpark的使用率呈指數級增長（新產品）。
- Snowpark 集裝箱服務公司於第四季度試運行。 這允許客戶從 Snowflake 部署軟體包。 這反過來又使應用程式的運行無需傳輸數據或管理部署。
- GenAI 模型是貪婪的數據消費者。 Snowpark 容器服務允許 GenAI 模型在更接近所需數據的情況下運行。 這樣既能提高性能，又能加快模型訓練。 Snowpark Container Services 是公司 GenAI 戰略的重要組成部分。
Snowflake 數據共用是其安全產品，顧名思義，它在 Snowflake 的其他用戶之間共享數據。 隨著越來越多的人選擇加入，相關數據會產生引人注目的網路效應，Snowflake 的價值主張也會隨之深化。
- 目前有 28% 的客戶在 Snowflake 網路中共享數據，而去年同期為 23%。 共用通過 「edges」完成，「edges」是客戶與數據提供者之間的數據共享連接。
雜項工具：
- Snowflake Machine Learning 是用於在 Snowflake Data Cloud 中訓練 ML 模型的套件。 這可用於自動查詢和組織數據。
- Snowgrid 是其全方位雲工具，用於在客戶使用的各種雲中統一客戶的數據。
需求
- 產品收入超出預期 2.1%，超出指導目標 2.7%。
- 收入超出預期 1.8%。
Source: Brad Freeman – SEC Filings, Company Presentations, and Company Press Releases
盈利能力
- 息稅前利潤（EBIT）預期翻番，息稅前獲利率指導翻番。
- 每股收益 （EPS） 0.18 美元，超出預期0.21美元。
- 自由現金流（FCF）超出預期 19%。
Source: Brad Freeman – SEC Filings, Company Presentations, and Company Press Releases
資產負債表
- 38 億美元現金及等價物。 投資9.16億美元。
- 總股本同比增長 2.8%（本季度沒有回購）。
- 預計 2025 財年稀釋股份將同比增長 10.6%。 回購會有所幫助。
- 員工人數突破 7000 人，達到 7 004 人，而季度數位為 6 783 人。 它還在招聘。
指引、重要背景和評估
在利潤方面，人工智慧投資不斷增加，包括 GPU 成本增加 5000 萬美元。 僅這5000萬美元就佔了令人失望的獲利率的一半左右。 由於將傭金結構改為立即支出，而不是分 5 年支出，該公司的息稅前盈利（EBIT）還將增加 3000 萬美元。 這兩個因素共同構成了息稅前盈利（EBIT）差額的大部分（不是全部）。
在需求方面，Snowflake在年度指引中沒有假設任何消費趨勢的改善。 需要提醒的是，這不是一種經常性收入模式。 收入可見性不如 CrowdStrike 或 Zscaler。 Snowflake的業務主要以消費為主，這使得客戶在經濟不景氣時更容易削減Snowflake的成本，反之亦然。 有鑒於此，年度指引的審慎性是有道理的。
消費模式在整個下半年都有所改善，但其指南假定這種改善現已結束。 此外，還假設除Snowpark外，其他新產品的收入貢獻為零（雪地公園的收入應為1億美元，而去年為3500萬美元）。 這一新假設帶來了 6.3% 的指引性增長，而這正是產品收入未達預期的全部原因。
有趣的是，產品效率的提高實際上也影響了Snowflake的增長。 2023年，流量年同比增長 62%，而收入年同比增長 33%，因為它將性能改進轉嫁給了客戶。 正如領導層在電話會議上重申的那樣，流量增長表明Snowflake並沒有在競爭中被淘汰。 這方面的不利因素包括其新的分層存儲定價模式，該模式為客戶提供了更大的定價靈活性。 該公司認為，從長遠來看，由於效用的增加，這將加快總工作量的增長，但明年的增長速度將放緩。
收入缺失的另一大原因與 「冰山表格 」有關。 這些都是開源數據存儲產品，由於存儲成本低、開源集成靈活、數據控制能力更強，因此越來越受歡迎。 數據存儲和複製業務的激增導致收入減少，存儲業務約佔 Snowflake 全部業務的 10%。 該公司目前正在測試自己的 Iceberg Table 產品，但該產品要到 6 月份才會上線;指南中沒有說明明年推出該產品會帶來多少收入。
為什麼會這樣作出業績指引？ 可能是為了讓新任首席執行官在新的一年裡輕鬆實現業績超越。
最後，它放棄了之前制定的產品收入達到100億美元的時程表。 它仍然認為有可能如期完成，但 「需要更多數據 」才能確定。 撕開繃帶，把所有壞消息一網打盡，幹得漂亮。 我不是在諷刺你。
“我認為我們今年肯定會更加保守”。 – 首席財務官 Michael Scarpelli
電話會及發佈會亮點
贏家大男孩與數據網路效應：
- Snowflake 擁有 83 家年收入超過 500 萬美元的客戶，而去年同期為 75 家。
- Snowflake 在本季度簽署了其有史以來最大的一筆交易，為期 5 年，總金額達 2.5 億美元。
- Snowflake 將《福布斯》全球 2000 強中的 691 家公司稱為自己的客戶。
當 Snowflake 談及 「共用邊緣 」 時，它指的是與客戶建立的數據共享協定。 隨著共用邊緣的增長，Snowflake 客戶享受到越來越強的網路效應，他們可以利用來自其他客戶和自己客戶的數據。
GenAI：
Snowflake 是一家允許 GenAI 模型和應用程式與客戶的利潤數據在完全相同的環境中運行的公司。 他們可以在 Snowflake 受管理的生態系統中實現這一切。 在一個虛擬屋簷下運行所有設備意味著更好的互操作性和更低的數據存儲/傳輸成本。
文檔人工智慧是團隊最期待的產品之一。 例如，它可以從 PDF 檔中獲取非結構化數據，將數據點連接起來，並提供可操作的增量洞察力。 它能從看似無模式的事物中推導出模式。
與市場上的其他協同駕駛儀一樣，Snowflake 協同駕駛儀允許任何人以對話方式查詢自己的數據或共用邊緣的數據。 這大大減少了開發人員在獲取和利用數據進行決策時所需的知識和才能。 所有這些都以極其簡化的方式 「開箱即用」，確保任何人都能在全面支援下使用。 Snowflake 的海量數據生態系統是有效培訓該產品的極具吸引力的資產。
Cortex 是其 「人工智慧和搜索管理產品」，可與其他人工智慧工具集成，成為「每個人工智慧部署都配備的核心人工智慧層」。 這就是以無代碼、易理解的方式為情感分析等提供動力的原因。
更換首席執行官：
弗蘭克-斯洛特曼（Frank Slootman）在Snowflake任職不到 5 年，就將卸任Snowflake首席執行官一職。 Snowflake人工智慧的現任負責人斯里達爾-拉馬斯瓦米（Sridhar Ramaswamy）將接任。 Ramaswamy 和 Slootman 最初是在 Snowflake 收購 Neeva 時相識的。 在經營這家公司之前，Ramaswamy 在谷歌廣告公司工作了 15 年。 堅如磐石的履歷 他在人工智慧領域擁有深厚的知識和經驗。 這一轉變並非基於時機，而是因為斯洛特曼認為拉馬斯瓦米是當今最合適的人選。 由於大多數Snowflake人工智慧產品還處於測試階段，而許多其他產品已經發佈，因此他可能是對的。 Snowflake有點落後。 拉馬斯瓦米將負責確保Snowflake在這一技術浪潮中處於領先地位。
費用：
年同比毛利率的增長得益於與谷歌雲的合同重新談判。 SNOW 的規模不斷擴大，這意味著它可以獲得更多的整體利潤機會。 去年，它還與AWS和 Azure 達成了更有利的合作協定。
觀點
這一季度表現出色，但業績指引意見卻很糟糕。 對我來說，這是世界上品質最高的軟體公司之一。 它的增長/規模/利潤組合非常好，收入保持率也很高。 業績指引意見不佳，尤其是在各種背景下，很可能會降低新任首席執行官的執行標準。 我預計它的表現將大大超過目標，同時也希望這是一個反常現象。 老實說，對我來說，建倉還是太貴了。 我會繼續像鷹一樣盯著它，看看市場先生是否會在這裡給我們一筆交易。 現在，我只能在一旁欣賞Snowflake 12 年來的輝煌業績。
