Progyny （PGNY） – 投資者會議 – 2024 年 3 月 16 日
關於 2024 年業績指引：
需要提醒的是，在本季度初，Progyny 出現了治療組合統計異常。 在整個過程中，會員們更傾向於冷凍卵子和短期治療等利潤貢獻率較低的產品，而不是完整的輔助生殖治療 （ART） 週期。 在公司 8 年來的歷史上，這種情況已經發生過兩次。 生物需求不會在一夜之間轉變，進化也不會在一夜之間神奇地加速。 所以， 在前兩種情況下，治療組合的異常都會急劇而迅速地恢復。 在 Progyny 上個月發佈財報時，這種正常化就已經完成了。 這種情況也一直持續到這次投資者大會。 雖然一點也不奇怪，但還是很高興聽到這個消息。 Progyny 的指引假定正常化將持續到今年，考慮到其近十年的運營歷史和人類生理需求，這是一個安全的賭注。 其總體利用率依然相當強勁，證明會員需求水準依然強勁。
我還想簡單談談 Progyny 的指引方法，因為在這次採訪過程中該公司對其進行了回顧。 Progyny 的指引顯示的是它所看到的一切。 該公司的指引意見中不包括任何增量或投機性的上揚，而這種情況經常出現。 儘管懷孕年齡推遲和單親母親懷孕激增等宏觀利好因素增加了對該計劃的需求，但該計劃並沒有假定使用率會逐年增長。 這就是近年來利用率逐步上升的原因。 在美國，只有 2% 的新生兒是通過抗逆轉錄病毒療法出生的，而在覆蓋面更廣的以色列和丹麥，這一比例為 10%。 所以， 當它的利用率略有超出或提前推向客戶時，這純粹是其預測的上升空間。 這就是為什麼除了這次暫時的小插曲之外，它還能如此持續地擊敗對手並獲得加分。 我期待著全年都能有更多同樣的勝利和提高。
管道
領導層重申，「對管道增長感覺良好」。 “not-nows”（去年未轉化但最終應該轉化的管道）和新客戶管道都很強勁。 此外，該公司仍對首份政府合同充滿信心，因為它將贏得更多合同。 它還預告說，今年公共部門業務也有一些新的服務或機構擴張機會。 多米諾骨牌開始倒下，就像其他行業一樣。
關於報導的有趣說明：
儘管 2024 年第一季度的結構調整讓 Progyny 損失慘重，但長期來看，這不會對其造成經濟損失。 這是因為上文提到的第一季度初部分週期的偏移在很大程度上推動了這一轉變。 如果一對夫婦最終決定組建一個家庭，那麼取回的卵子最終需要植入體內。 Progyny 一個完整週期與兩個部分週期的經濟效益 「大致相同」。 因此，雖然短期內業績會出現一些波動，但隨著這些部分周期的結束，最終可能會使預測出現一些上揚。
併購：
領導層似乎對併購不感興趣。 該公司堅信，通過內部和自身努力，其男性不育症、更年期和其他新服務將發展成為一流的產品。 該公司很可能會繼續使用多餘的現金來資助當前的回購計劃，或許（很可能）在未來還會有新的回購計劃。
Progyny股票
Progyny 公司的股價走勢三年來一直持平。 我繼續持有我的股票，增加我的持倉，不為價格走勢擔憂。 世界上最好的公司都會讓長期投資者忍受長期的低回報。 這次也不例外。 春天正在盤旋，股東的耐心正在經受考驗。 自 2020 年以來，Progyny發生了什麼？ Progyny 的年度息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）增長了 6 倍，達到 1.87 億美元。 該公司已將其年度公認會計原則息稅前盈利（GAAP EBIT）從 800 萬美元提高到 6200 萬美元，每股收益也從接近盈虧平衡提高到今年預期盈利 1.57 美元。 在此期間，其收入以 47% 的速度遞增，而與其他領域相比，其結果領先優勢不斷擴大，市場份額也隨之增加。
如果 Progyny 公司繼續做它正在做的事情，那麼 Progyny 這隻股票就會自己好起來。 回報從來都不是線性的。
