Palo Alto Networks （PANW） – 收益回顧 – 2023 年第三季度
Palo Alto Networks 提供網路、雲和端點安全服務。
需求
- 未按2%的計費指引出臺面，
- 超出分析師預期的營收2.2%，超出其營收指引2.5%。
- 其 3 年收入複合年增長率為 25.7%，而截至上一季度的 3 年收入複合年增長率為 27.1%，截至兩個季度前的複合年增長率為 25.6%。
- 總收入的83%為經常性收入，而去年同期為77%。
- 下一代安全 （NGS） 年度經常性收入 （ARR） 同比增長 53%，超過 30 億美元。
利潤
該公司的GAAP每股收益（EPS）比預期的0.42美元高出0.14美元。 它還比預期的每股收益高出1.16美元，每股收益指引高出0.22美元。 每股收益同比增長66%，因為帕洛阿爾托在所有三個主要成本領域都享有同比運營槓桿。
請注意，PANW 第一季度的自由現金流 （FCF） 生成具有季節性強勁。 這是因為第四財季強勁的預訂量導致第一季度的收款額高於其他任何季度。
2024財年指引
- 將年度帳單指引下調1.8%。
- 重申其收入指引，略低於收入預期。
- 將每股收益預期上調至5.46美元，為5.34美元。
- 重申全年調整後FCF獲利率為37.5%。
資產負債表
- 39億美元的現金和等價物。
- 30億美元的長期投資。
- 20億美元的高級可轉換票據。
- 基本股數同比增長3.4%。 股票收入占收入的百分比下降，該公司預計這種情況將持續下去。 考慮到 PANW 的成熟階段，我希望看到這種情況發生。 它以比快速增長的CrowdStrike更快的速度稀釋股東。
電話會議和發佈亮點
剩餘履約義務 （RPO） 與帳單
RPO 衡量合同下的總收入，但尚未確認。 帳單衡量在一段時間內發送的發票/帳單。
電話會議對帳單問題和帳單指引減少給予了極大的關注。 它將這種失誤歸咎於“金錢成本”，促使客戶更加積極地追求特別優惠和促銷活動。 鑒於PANW資產負債表和現金流的實力，它與客戶共同度過了這段不穩定的時期。 在某些情況下，更多的客戶正在尋找更優惠的多年交易價格。 他們還通過帕洛阿爾托（Palo Alto）和其他公司尋求融資，以減少初始成本支出。 在其他情況下，客戶希望從多年期交易轉向年度計費，以降低前期成本。 所有這些都意味著在整個合同過程中產生穩定的收入，持續強大的管道生成和穩定的RPO。 作為證據，RPO同比增長了26%。 相反，這種現象意味著短期帳單減少。
“我們覺得我們已經降低了未來帳單指引的風險，我們不關心需求或執行能力。帳單是與客戶進行付款對話的純粹結果。
產品營收
該公司的產品和硬體收入趨勢已經正常化。 供應鏈問題得到解決，「積壓訂單正在發貨」，業績正在恢復到大流行前的結果。 這並不意味著未來的爆炸性增長，因為這個市場區隔是一個更傳統/成熟的領域。 儘管如此，它確實導致毛利率急劇上升，從63.6%上升到77.3%。
贏得客戶
- 與聯邦政府達成2500萬美元的擴展協定，用於其端點和雲產品。
- 價值 1800 萬美元的雲交易將「跨套件使用多個模組」。
- 與一家教育機構合作，投入1500萬美元，用於提供更多端點和雲安全工具。 它已經是網路安全用戶端。
- 與「民族國家」簽訂 2800 萬美元的合同，用於其安全訪問服務邊緣 （SASE） 及其擴展安全智慧和自動化管理 （XSIAM）（端點）。 稍後將詳細介紹這些首字母縮略詞。
全球 56% 的 2,000 人與Palo Alto合作。
雲安全 （Prisma）
Palo Alto推出了一款名為Darwin的新雲產品。 這提供了所有雲應用程式的視圖，以「幫助客戶通過更深入的背景了解風險，並近乎即時地覆蓋活動攻擊」。 它提供了「從原始程式碼到雲的全面覆蓋」。 它還將收購一家名為Dig Security的公司（以2.35億美元現金），以幫助識別和保護公共雲環境中的敏感資產。
端點安全 （Cortex）
Cortex的客戶數量同比增長25%，達到5,300家。 Cortex 的擴展檢測和回應 （XDR） 工具是唯一在 MITRE 的最新測試中實現 100% 保護和檢測的工具。 其擴展安全、編排、自動化和回應 （XSOAR） 以及擴展安全智慧和自動化管理 （XSIAM） 產品被獨立第三方評為領導者。 XSIAM還達成了第一份8位數的擴張協定。 新產品的積壓訂單為10億美元，環比增長100%。 PANW本季度剛剛推出了其XSIAM產品的最新版本，受到了客戶的熱烈歡迎。 此次發佈包括一個「自帶 AI 工具」。 這使得第三方開發人員能夠更自由地從安全的 PANW 環境中訪問和利用模型。
端點安全公司喜歡用字母縮寫讓我們混淆。 以下是這些首字母縮寫的實際含義：
- XDR 是一種總體威脅檢測和回應工具。 它在 PANW 的第一方安全數據之上使用第三方數據源，以提升端點安全性，而不僅僅是端點。
- XSOAR 可自動執行解決違規或漏洞所需的修復工作。
- XSIAM 從安全事件中收集、組織和派生模式/含義。
網路安全 （Strata）
從防火牆等傳統技術向零信任架構的轉變仍在繼續。 提醒一下，零信任的意思就是零信任。 它可以防止不負責任的訪問和許可權被濫用。 在零信任的情況下，不良行為者無法滲透到數位生態系統中最脆弱的部分，此後也無法在其中自由活動。 零信任可確保在每一個轉捩點對這些許可權進行一致且複雜的驗證。
本季度，PANW 在 Strata Cloud Manager 中推出了新的操作系統 （PAN-OS 11.1）。 該工具“將所有 3 種外形規格（網路、雲端、端點）的管理統一到一個管理平臺中。 這是它推動成為像 CrowdStrike 一樣的統一平台遊戲。 它擁有執行此操作的所有產品廣度;現在，它只是以一種更有凝聚力的方式整合它們。 所有 3 種外形規格的客戶同比增長 34%，其中 100 家最大的客戶中有 64% 使用所有 3 種外形規格，而同比增長 53%。 這些「平台客戶」的消費率是單一產品使用者的15倍。
SASE 代表 安全訪問服務邊緣。 它結合了網路安全工具來擴展保護。 它可以防止未經授權的數據訪問、不良行為者濫用網路（例如網路釣魚攻擊以使網路流量不堪重負）以及對網路健康、衛生和性能的廣泛可見性。 這是網路和雲安全緊密聯繫在一起的其中一個關鍵位置。 Palo Alto 的 SASE 產品同比增長 60%，在其 500 萬美元+ 的網路交易中，有 35% 的銷售額與同比增長 10%。
在SASE領域，它還以4.35億美元的價格收購了一家名為Talon Cyber Security的公司。 這將使它能夠將來自獨立承包商/員工的非託管設備添加到其覆蓋翼。 這將與 PANW 的雲存取工具（稱為 Prisma Access）密切相關。
生成式 AI 快速說明
如果不討論 Gen AI，我們就無法完成技術報告。 這是大家的共識，不是我的個人要求。 在這種情況下，GenAI正在進一步加速對PANW等服務的需求。 為什麼？ 它降低了進行複雜勒索軟體攻擊的複雜程度障礙。 駭客不再需要成為專家，他們只需要購買一個軟體來為他們構建駭客。 這種不良行為的減少為公司帶來了不幸的需求順風。
StockMarket Nerd 的看法
我們不能稱這是一個完美的季度，因為帳單錯過了。 不過，考慮到所有其他數據，我認為我們可以稱之為積極的季度。
帳單的失誤也算是有道理的。 在我們目前生活的世界里，將成本最小化是許多公司的首要任務。 瞭解這一點，本季度收入和整體RPO目前可能是更好的需求信號。 第一部分側重於從所進行的服務中實際收集。 第二個重點是所簽署合同的整體價值。 如果整體需求受到影響，交易萎縮，而不是交易的結構和時間發生變化，RPO也會受到影響。 事實並非如此。 此外，在重申收入的情況下，減少帳單指引提供了更多證據，證明這是實際原因。
請注意，我沒有購買 PANW 的股份。 我擁有 CrowdStrike （CRWD） 直接競爭對手的股份。 無論如何，我會為任何值得辯護的公司辯護，反之亦然。 我的目標不是歪曲你的想法或說服你任何事情。 這是為了分享我的研究和發現。
要查看完整的收益報告， 請在此處查看 SEC 檔。
