Palantir (PLTR) 2024 年第一季度收益回顧 – 2024 年 5 月 6 日

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Palantir (PLTR) 2024 年第一季度收益回顧 – 2024 年 5 月 6 日

簡介:

Palantir 是一家軟體公司,幫助客戶充分利用結構化和非結構化數據。 與許多其他公司一樣,它也利用多年的人工智慧/大模型工作來自動收集對市場的洞察力。 它還利用複雜的神經網路進行異常檢測、趨勢預測和自然語言處理。 總之,它可以讓客戶自由組合不同的數據源,同時利用其軟體發掘人工分析和傳統競爭手段無法比擬的創意。 它能讓客戶鳥瞰其運營情況,並提供詳細建議,幫助優化產品和工作流程。

收入被整齊地分成兩類–“政府 ”和 “商業”。 政府客戶主要使用其 Gotham 產品平臺,而商業客戶則主要使用其 Foundry 產品平臺。 通過 Gotham,Palantir 經常為個別政府客戶開發定製應用場景。 Foundry 的可塑性更強,可提供更多的預建應用程式集成。 這就減少了為每一家私營企業進行定製建造的必要性。

它還無縫利用商業平臺來滿足特定行業的需求。 在業界,大型語言模型(LLM)被直觀地命名為 「微型模型」。 這些都是針對特定行業的用例,並提供細粒度的相關法規遵從幫助。 例如,Palantir 的金融服務模型可以專門評估信用風險或欺詐檢測。

Palantir Apollo 是其軟體套件,提供持續集成和持續交付(CI/CD)功能,實現軟體包構建和部署的自動化。 這是公司從廣泛的數據攝取中收集、利用和提升價值的基礎。 作為這兩個平台的軟體工具,Apollo 與 Foundry 和 Gotham 緊密相連。

需求

Palantir 營收超出預期 2.8%,超出營收預期 3.3%。 如果不計與SPAC相關的收入,整體年增長率將為24%。 來自前 20 名客戶的平均收入為 5500 萬美元,同比增長 9%; 淨收入保持率 (NRR) 從上一季度的 108% 提高到 111%; 完成了 15 筆 1000 萬美元以上的交易,而上一季度為 21 筆。 剩餘履約義務(RPO)同比增長 38%,達到 13 億美元。 這是一個關鍵的前瞻性需求指標,目前看來相當強勁。

依順序公佈:

  • 美國國內商業季度增長率為 14%,而上一季度為 12%。
    • 美國國內商業年度同比增長 40%
    • 美國國內商業收入的年增長率為 68%(不包括與南太平洋委員會相關的收入),而上一季度的年增長率為 71%。
  • 季度商業總增長率為 5%,而上一季度為 13%。
  • 美國政府季度增長率為 8%,而上一季度為 3%。
    • 美國政府財政年增長率為12%。
  • 政府總收入的季度增長率為 3%,而上一季度為 5%。

總增長落後於美國的增長,主要原因是歐洲(占業務總量的16%)。

Source: Brad Freeman – SEC Filings, Company Presentations, and Company Press Releases

盈利能力和獲利率

  • 息稅前利潤超出預期 14.6%,息稅前利潤超出指引值 14.4%
  • 符合 0.08 美元的每股收益和 0.04 美元的美國通用會計準則每股收益預期。
  • 調整后毛利率從 81%增至 83%,超出預期 100 個基點(1 個基點 = 0.01%)。

這是 Palantir 連續第 5 個季度按照美國通用會計準則計算的息稅前盈利(EBIT)為正值。 其 40 分制得分繼續上升至 57%,而季度為 54%,年度為 42%。

Source: Brad Freeman – SEC Filings, Company Presentations, and Company Press Releases

資產負債表

  • 39 億美元現金及等價物。
  • 5 億美元的未開發信貸迴圈能力。
  • 無債務
  • 稀釋股本同比增長 8.3%; 基本股本同比增長 5.0%。 該公司在本季度回購了 50 萬股股票,但這並沒有抵消稀釋作用。

在這份基本正面的報告中,最負面的部分是持續快速的稀釋。 對於使用股票補償的公司來說,股票複利稀釋的正常速度是%-3%,不包括回購。 5%以上太高了。 重要的是, 上個季度管理層告訴我們,他們重新調整了薪酬結構,以便與股東更加 “一致”。 希望這意味著今後的增長速度會大大放緩。 進展絕不該這麼快。 如果我們把時間拉長一年,增長仍然如此高漲的話,我想這會成為令該公司的多頭擔憂的事情。 這不是我所期望的事情…… 但請關注這一趨勢。

指引與估值

  • 將年度收入指引上調 0.9%,基本符合預期,因為賣方已經預期會上調。 人們對這份報告的期望非常高。 有關這方面的更多資訊,請參閱本文最後一部分。
  • 將美國國內商業年同比增長率預期從至少 40% 提高到至少 45%。
  • 將年度息稅前盈利(EBIT)指引上調 3.8%,超出預期 3.7%。
  • 重申年度FCF指引。

目前,Palantir 的交易價格為 2024 年收益的 75 倍,預期收益年增長率為 32%。 我認為,2024 年的盈利預期會有所上升。 以目前的價格計算,倍數可能接近70倍。

電話會及發佈會亮點

人工智慧平臺(AIP)和 GenAI:

對 AIP 的需求 「響亮而清晰」,推動了美國商業需求和總體需求的大部分超預期表現。 從美國商業年同比增長 40% 的數位中可以清楚地看到這一點。 美國商業客戶數量也同比增長了 69%。 公司將一如既往地致力於奠定基礎,使AIP能夠在未來數十年內不斷擴大規模,實現盈利。 雖然該部門增長迅速,但它仍未建立起大部分外部銷售團隊或進入市場(GTM)流程。 首席執行官亞歷克斯-卡普(Alex Karp)在電話會議上明確表示,GTM仍需大量工作。 對我來說,這並不令人沮喪,反而令人興奮。 在沒有採用正式的 GTM 方法的情況下,這裡的增長速度已經急劇加快。 想像一下,當這一切就緒後,這裡會是什麼樣子。

目前,其訓練營(Palantir 工程師説明客戶發現和創建 AIP 用例)基本上是唯一的 GTM。 它已接待了 915 家機構,銷售週期大幅縮短(好消息)。 例如,在舉辦新兵訓練營僅 5 天和 21 天後,它就簽訂了兩筆 7 位數的交易。 渠道頂部勢頭強勁; 現有客戶增加和擴大使用 AIP 的願望強烈…… 該市場市場正在蓬勃發展。

Palantir 在通話中對其他 GenAI 參與者非常不看好。 它認為 AIP “沒有真正的競爭對手” 它認為自己是唯一一家利用 GenAI 推動實際有價值的使用場景的公司。 包括我在內的許多人都不同意這一點。 AIP 顯然是一個偉大的產品。 它並不是 GenAI 內唯一一款出色的產品。

AIP 不僅僅是另一個廉價的聊天機器人; 相反,它是一個強大的聚合器,可以聚合所有來源的所有客戶數據。 它可以將任何非結構化的混亂局面轉化為有條理、功能強大、針對特定客戶的用例。 Lowe’s 如何將逾期任務減少 75%,General Mills 如何每年節省 1,400 萬美元的運營開支 (OpEx),以及客戶如何將應用程式創建時間從數月縮短至數小時。

美國商業前瞻性需求指標:

  • 剩餘交易價值 (RDV) 年同比增長 74%。
  • 合同總價值 (TCV) 年同比增長 131%(預訂的 TCV 或淨新增 TCV 年同比增長 187%)。
  • 完成的交易同比增長94%。

AIP 用例:

AIP 在設計時並沒有考慮到某些有限、固定的套件。 由此產生的實際產品在某種程度上是針對具體部門和公司的。 考慮到這一點,我認為聽聽客戶在實際操作中的一些例子會有所幫助。 首席技術官 Shyam Sankar 在本季度提供了這些例子:

  • 一位客戶正在使用它將入站電子郵件轉化為可操作的自動庫存分配。
  • 一個醫療系統正在使用它來自動處理報銷所需文件。
  • 一家保險公司正在利用它來消除對代理人和客戶的人工文書工作要求,以縮短入職時間。
  • 美國國防部(DoD)的客戶舉辦了一次建設者活動,在活動中創建了一個應用程式,將寶貴的目標定位過程從6小時縮短到10秒鐘。

簡而言之,就是將隨機、混亂的數據轉化為客戶的差異化競爭優勢。 為了讓構建者和應用開發者更加直觀,Palantir 增加了 “使用 AIP 構建 ”功能。 它提供標準化的教程、範本和靈感,幫助客戶了解他們想用 AIP 建立什麼,以及如何建立。 最近,它為美國政府推出了建設者訓練營,AIP 的勢頭已經開始。 具體來說,美國陸軍人工智慧集成中心正在使用 Palantir 進行其 50%的現行專案。

成為更好的合作夥伴

First Breakfast 是使 Palantir 成為曾經的競爭對手更好的合作夥伴的眾多產品之一。 公司可以利用這一點來加快國防部產品資格的審核,並更快地向他們運送產品。 這與其 FedRamp 認證計畫(FedStart)的理念類似,相比靠他們自己,該計劃能讓曾經的競爭對手以較少的時間和成本達到影響等級 5(IL5)。 它在將企業對手變為盟友方面做得很好。

更多關於政府業務:

Palantir 上一季度獲得了一份價值 1.78 億美元的美國陸軍合同。 這標誌著一家軟體公司首次被選為陸軍 「下一代瞄準 」硬體(泰坦計劃)的 「唯一主承包商」。 它認為這將產生多米諾骨牌效應,讓政府贏得更多。 它還認為,這一進程將支持美國政府在 2024 年實現強勁增長。 上一季度,由於合同簽訂的時間性和不穩定性,該部門的業務增長速度確實有所放緩,年同比增長率降至 11%。 很高興看到本季度的增長重新加快了5個百分點,達到16%。 此外,預訂的 TCV 也實現了 128% 的年增長率,表明瞭強勁的前瞻性需求。

主要是政府部門(也包括商業部門),歐洲的疲軟略微抑制了增長率。 除美國以外的政府季度增長率為-9%。 這主要是由於第四季度的一些拉動因素,但歐洲的掙扎也放大了這一影響。

該公司將繼續努力為其任務管理器產品贏得市場。 它將 Apollo、本體(數據理解)軟體開發工具包和 Rubix(管理應用程式)整合為一個軟體包,專為政府合規性和使用案例而設計。

超級計算機

Palantir 暗示將與甲骨文等更多大型公有雲企業合作,説明其進行分銷。 我覺得這很有道理。 正如該團隊所說,它有很好的產品,但需要更好的產品分銷。 這些雲計算公司希望在自己的市場上擁有最好的產品,而不需要分銷方面的幫助。

觀點

這是一個堅如磐石的季度。 全年指引確實意味著第三季度和第四季度的業績比預期的要好,但它始終是一個有些故意調低後的指引。 如果一份財務報告的薄弱點是 「他們本應提高更多」,這通常就說明報告是好的。 這就是一份這樣的財報。

為什麼沒有獎勵? 上一季度的情況非常好。 大幅超越 AIP 的牽引力將 Palantir 推向了 “GenAI 近期贏家 ”的行列,與微軟、Nvidia、SMCI 等並駕齊驅。

Q4 的結果讓人們對節拍和再加速的幅度產生了無限遐想。 第一季度的節拍和加速度都比較正常。 這讓我想起了 AMD 被市場所處罰的表現平平的財報。 英偉達(Nvidia)和 SMCI 已經訓練出分析師,讓他們認為 GenAI 的贏家每個季度都會以驚人的優勢勝出。 在 GenAI 貨幣化的第一波基礎設施建設浪潮中,這兩家公司被證明是例外情況。 Palantir 可能會在應用浪潮中扮演更重要的角色,而應用浪潮則更為新興。

不過(還是那句話),我並不認為這一季度的表現有什麼不好。 我明白為什麼股市交易者們可能會在一兩天內懲罰它,但我認為 Palantir 的長期看漲者不應該過分擔心。 分析師們很可能只是想要一個更好的表現。

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