Palantir （PLTR） 第四季度財報回顧 – 2024 年 2 月 6 日
Palantir 簡介
這是我的自選清單中新增的一個名字。 它不是一家控股公司，但卻是經常被我的粉絲要求關注的一家公司（它的名字也很吸引人）。 我認為有必要從宏觀的角度簡要介紹一下 Palantir 的實際工作。 這將有助於為今後的討論提供框架。
Palantir 是一家軟體公司，幫助客戶充分利用結構化和非結構化數據。 與許多其他公司一樣，它也從多年的 AI/ML 工作中汲取靈感，實現了“洞察力收集”的自動化。 它還利用複雜的神經網路進行異常檢測、趨勢預測和自然語言處理。 總之，它能讓客戶自由彙集和組合不同的數據源，並利用其軟體連接數據點，發掘人工分析和傳統競爭手段無法比擬的創意。 它能讓客戶鳥瞰其運營情況，並提供詳細建議，幫助優化企業的各個環節。
收入分為 「政府」和 「商業」兩類。 政府客戶主要使用其 Gotham 產品平臺，而商業客戶則主要使用其 Foundry 產品平臺。 通過 Gotham，Palantir 經常為個別政府客戶開發定製應用場景。 Foundry 的可塑性更強，可提供更多的預建應用程式集成。 這就減少了為商業客戶進行定製化開發的需要。
它還無縫地塑造了商業平臺，以滿足特定行業的需求。 分行業模型被直觀地命名為 「微觀模型」，具有特定行業的使用案例和法規方面的幫助。 例如，Palantir 的金融服務模型可以專門評估信用風險或欺詐檢測。
Palantir Apollo 是其軟體套件，提供持續集成和持續交付（CI/CD）功能，實現軟體包構建和部署的自動化。 這是公司從廣泛的數據攝取中收集、利用和提升價值的基礎。 作為這兩個平台的軟體工具，Apollo 與 Foundry 和 Gotham 緊密相連。
需求
Palantir營收超出預期 0.9%，超出指引值 1.2%。 商業業務收入比預期高出約5.2%，而政府業務收入比預期低2.7%。
Source: Brad Freeman – SEC Filings, Company Presentations, and Company Press Releases
盈利能力
- 息稅前利潤超出預期 6.8%，息稅前利潤超出指引值 12.6%。
- 美國通用會計準則每股收益 （EPS） 為 0.03 美元，超出預期 0.01 美元。
- 超出美國通用會計準則毛利率 （GPM） 預期的 81.7% 40 個基點（1 個基點 = 0.01%）。
Palantir 全年的美國通用會計準則每股收益為0.09美元，而去年同期為-0.18美元。 強勁的利潤拐點。
Source: Brad Freeman – SEC Filings, Company Presentations, and Company Press Releases
資產負債表
- 現金及等價物37億美元。
- 沒有傳統債務。
- 稀釋股份同比增長 7%;基本股份同比增長 4.6%。 這是報告中最消極的部分。
- 請注意，每季度產生的自由現金流是不穩定的。
年度指引與評估
Palantir 實現了 2024 年的年度收入預期。 該公司預計今年的商業收入將同比增長 40% 以上。
Palantir 的息稅前盈利（EBIT）比預期高出 14.2%。 調整后的FCF指引性目標為9億美元，也大大好於預期。 該公司預計，所有四個季度的 GAAP 息稅前盈利和每股收益都將出現正增長。 儘管計劃在 2024 年增加運營支出（OpEx）以支持增長，但情況依然如此。 Palantir 預計息稅前利潤（EBIT）和凈獲利率將同比增長，好於分析師在撰寫本報告時預期的同比持平。 預計在未來幾周內，該公司的利潤將在其出色的利潤指引之後向上修正。 Palantir 2024 年息稅前利潤指引值為 40 倍，2024 年調整后 FCF 指引值約為 38 倍。 息稅前盈利（EBIT）預計將同比增長 33%，調整後的FCF預計將同比增長23%。
電話會及發佈會亮點
美國商業業務的實力：
美國商業業務的收入的增長是本季度的亮點。 結果比預期的要好得多，2024 年的指引性意見表明會有更大的超額收益。 收入同比增長 70%，客戶數量同比增長 55%，合同總價值 （TCV） 同比增長 107%，剩餘交易價值 （RDV） 同比增長 32%。 全年美國商業收入同比增長 36%，令人印象深刻。
優勢來自哪裡？對人工智慧平臺（AIP）的需求旺盛。 該平臺極大地擴展了 Palantir 客戶的使用案例，同時也使這些使用案例的入職變得更加容易。 它讓 Palantir 的使用和操作不再那麼複雜。 這就減少了客戶實際選擇產品套件所需的內部人才，這是一個很好的發展。 減少摩擦;增加收入;減少入職幫助，提高獲利率。
人工智慧訓練營是 Palantir AIP 的市場推廣引擎。 在這些訓練營中，Palantir 工程師為企業展示軟體，並幫助他們用軟體打造新產品。 Palantir 於 2023 年 10 月制定了在未來 12 個月內舉辦 500 場人工智慧訓練營的目標;3 個月後，它已超額完成了這一目標。 這有助於縮短銷售週期，並使該部門簽訂的100萬美元以上的交易額與去年同期相比翻了一番。 新客戶蜂擁而至 Palantir，希望使用 AIP。 現有客戶蜂擁而至，要求Palantir將其添加到合約中。
令人印象深刻的是，迄今為止，這些訓練營幾乎是 AIP 唯一的市場推廣引擎。 Palantir 的直銷團隊規模很小。 2024年，首席執行官亞歷克斯-卡普（Alex Karp）預計將大力加強招聘工作，進一步擴大市場份額。
為什麼 AIP 效果這麼好？ 公司首席技術官 Shayam Sankar 認為，這一歷史性的崛起是 「端到端價值創造」這一宗旨的高潮。 該宗旨緊密地模仿了其他產品的優勢：
- 它比大多數公司擁有更多的第三方數據，並有能力將其提供的大量第三方數據與客戶最相關的第一手數據相結合。
- AIP 還能幫助 Palantir 收錄音頻檔和 Slack 會議室等增量第三方數據源。
- 它還認為自己擁有更實用的LLMs和世界上最好的軟體。 這意味著更多的使用案例，而數據優勢則意味著更有效的模型調試，從而帶來更多價值。
雖然這種差異化的來源有點主觀，但美國的商業業務的結果並不主觀。 AIP 正在扼殺這種差異化。 所有這些工作還有助於整合供應商，實現更完善的運營。 對於一位新兵訓練營的學員來說，在 Palantir 學習了短短 2 天之後，就節省了 1 千萬美元的年度運營支出。
卡普：誰將在人工智慧領域勝出？
顯然，卡普認為使用Palantir的企業將在人工智慧革命中獲勝。 他在這個想法中還包含了另一個有趣的軼事，我想把它寫出來。 他認為，「擁有強大分銷能力和產品的現有企業 」將成為這股新浪潮的贏家。 強者愈強，舊的贏家將成為新的贏家。 為什麼呢？ 需要大量數據才能對任何模型進行相關調整，這一點至關重要。 只有這樣，LLMs才能真正實現價值。 大公司已經掌握了他們需要的第一手數據。 這使得新進入者成功的機會更加渺茫。 在 GenAI 中，大小很重要。
政府業務業績：
美國政府收入同比增長 6%，國際政府收入同比增長 27%。 國際業務的增長得益於從一個夥伴國收到了一大筆與正在東歐開展的工作有關的資金。
首席營收官 Ryan Taylor 告訴我們，Palantir 在這一領域的優勢 “並沒有反映在第四季度的業績中”。 結束大型政府合同的時間不確定，創收也更不穩定。 此外，與美國企業相比，美國政府在軟體革命方面更加落後。 例如，軟體占國防部 2024 年預算的 0.015%。 從長遠來看，這種情況將發生變化。 重要的是，Palantir 認為合同終止將導致美國政府在 2024 年重新加速，將超過 2023 年 14% 的業績。
- 它深化了與美國陸軍的合作關係，利用其數據分析能力為其 Vantage 平臺提供動力。
在這一市場區隔中，有兩個重要而較新的產品值得關注。 首先是 Palantir 政府網路服務（GWS）。 這為政府客戶提供了 「預先構建的工具和構件」 ，使他們能夠更快地添加和使用其平臺。 這既加快了產品上市時間，又降低了Palantir客戶使用其平臺的成本。
其次，Palantir 讓新老企業更容易獲得所需的政府認證。 “Fed Start ”是 Palantir 的聯邦認證服務專案。 與其他諮詢解決方案相比，它只需花費很少的時間和成本，就能使公司達到影響等級 5（IL5）。 GWS 使 Palantir 在與政府客戶合作時更具吸引力;而 Fed Start 則使 Palantir 在與曾經被視為競爭對手的客戶合作時更具吸引力。 Fed Start 説明資金緊張的新進入者迅速加快收入增長的步伐。 這使得競爭對手越來越將Palantir視為所需的合作夥伴。 Fed Start 將於下一季度增加 IL6 的可用性，並於 2024 年在英國推出。
在國際上，Palantir 在英國國家醫療服務系統（NHS）的合同中，已經將病人積壓時間減少了 28%，將當天手術取消時間減少了 50%。 地緣政治緊張局勢也繼續推動全球政府與美國盟友之間的關係發展。 卡普談到，與其他公司相比，Palantir 在軟體方面的優勢在發生混亂時更為迫切。 Karp 指出，烏克蘭和以色列主要選擇 Palantir 的產品，這證明瞭 Palantir 的技術實力。 他對那些希望通過PowerPoint提供理論價值，而不是通過Palantir提供經過觀察和測試的價值的競爭對手進行了諷刺。 他還對看跌的分析師進行了一番嘲諷，並間接告訴他們在發表意見前要先實際試用一下公司的產品。
重要指標：
Palantir 正在贏得更大的交易，並與現有客戶一起不斷擴大業務。 本季度簽訂了37筆500萬美元以上的交易和21筆1000萬美元以上的交易。 相比之下，去年同期分別完成了 11 宗和 5 宗交易。 鑒於 Palantir 的一些客戶培訓工作非常複雜，卡普稱這種增長 “非常瘋狂”。 為了實現這一目標，Palantir 重新設計了整個軟體棧和市場推廣方法，使 Palantir 的使用更簡單、更方便。 這顯然是有效的。
來自前 20 大客戶的年收入同比增長 11%，達到 5500 萬美元，而帳單年同比增長 56%，顯示出強勁的前瞻性需求。 淨收入保持率 （NRR） 為 108%，而季度和年度分別為 105% 和 115%。 由於 NRR 僅包括與 Palantir 合作 12 個月以上的客戶，因此這還不能完全反映美國商業的爆炸性增長。
招聘與文化：
Palantir 正處於歷史上最強勁的人才招聘期。 卡普被大量的應聘者 「轟炸」，以至於不得不重新參與招聘過程。 它的反矽谷文化，即 「在無關緊要的時候不要隨便發表意見」，正深深地引起競爭對手最有價值人才的共鳴。 無論是強大的執行力、Palantir 的理念，還是二者的結合，卡普告訴投資者，團隊在如何抓住不斷增長的機遇方面 “從未如此一致”。
“你可能不喜歡我的笑話或我們的習慣…… 但我們的軟體會真正發揮作用並保護你。 所以我們會做得很好。 “- 亞歷克斯-卡普
卡普還告訴我們，他們已經 「在內部調整了股票薪酬」。我衷心希望這將減緩未來的股份稀釋步伐。 我喜歡聽到這些。
觀點
這是一個偉大的季度。 事實證明，Palantir 將成為 GenAI 熱潮最早和最有力的受益者之一。 AIP 是使其能夠確保這一地位的產品。 獲利率呈爆炸式增長，增長速度達到一年來最快，2024 年指引總體上相當強勁。 股份稀釋仍然困擾著我，但這是這份非常積極的報告中唯一的負面因素。 如果能像預期的那樣發展，該公司很容易就會更讓人喜歡。 祝賀各位股東。
