MongoDB （MDB） – 財報回顧 – 2024 年 3 月 09 日
MongoDB 是文檔型數據存儲和分析領域的重要角色。 在上次的收益回顧中，我介紹了 MongoDB 的利基市場和整個產品套件。 我認為，對於想要了解這個行業的人來說，這是一篇重要的文章。 它對關鍵術語進行了定義，並提供了所需的背景知識。 這可以在本文第 3 部分的 e 小節中找到。
其最激動人心的產品名為 MongoDB Atlas。 這是一種雲原生資料庫服務，它實現了一組用於實際存儲數據的伺服器（或群集）。 MongoDB 產品的特性允許輕鬆添加或減少集群，以便根據需求的變化靈活調整。 它還提供用於創建應用程式的移動環境 MongoDB Realm、無需伺服器或任何必要基礎設施維護即可創建應用程式的 MongoDB Stitch 以及用於數據查詢的 MongoDB Search。 最後，它提供了專門用於非結構化數據的 MongoDB Data Lake，直接與 Snowflake 等公司競爭。 還有更多的產品，但下面討論的是新發佈的主要產品。
主要指標
- 收入超出預期 5.1%，超出指引目標 6.3%。
- 淨收入留存率為 120%。
- 息稅前盈利（EBIT）預期值下降 86%，指引值下降 89%。
- 每股收益 （EPS） 比預期的 0.48 美元高出 0.38 美元，比預期的指引性目標高出 0.41 美元。
- 達到預期的自由現金流 （FCF）。
毛利率（GPM）為77%，比去年同期的78%有所下降。 這是因為 「一次性雲合同效益 」使去年的 GPM 提高了 250 個基點。 如果沒有這一不利因素，年同比增長約150個基點。
Source: Brad Freeman – SEC Filings, Company Presentations, and Company Press Releases
年度指引與評估
- 收入低於預期 5.9%。
- 息稅前利潤大幅低於預期34%。
- 比預期的每股收益 3.22 美元低了0.84 美元。
MDB的股價為明年收益的163倍。 收益將按年縮減。 什麼？ MongoDB 的業績指引意見差得令人吃驚，但這是有道理的。 去年，該公司獲得了8000萬美元未使用的Atlas承諾收入和多年授權收入（來自阿裡巴巴的大合同延期了）。 該公司預計今年的收入將降至 0 美元，非 Atlas 系統的收入將轉為負增長。 這意味著Atlas系統繼續保持強勁增長，而Atlas系統是其迄今為止最重要的產品。 從獲利率的角度看，損失的8000萬美元收入基本上是純利潤，這種情況不會再發生。 這些都是業績低於預期的根源。 （MDB 的團隊也喜歡故意降低最初的年度業績指引）。
業績低於預期與市場競爭完全無關。 與所有競爭對手相比，它的勝率逐年上升，新產品的吸收也非常順利。 MongoDB 正在迅速完善其產品套件，以整合供應商，降低資料庫和應用開發的成本。 在這個沉迷於單點解決方案位移的世界里，這是一個很好的重點領域，而且正在發揮作用。 這可能就是為什麼它現在擁有 259 家年業務額超過 100 萬美元的客戶，而去年同期只有 213 家。
資產負債表
- 20 億美元現金及等價物。
- 沒有傳統債務。
- 11 億美元的優先可轉換票據。
- 股價同比增長 4.1%。
- FCF為1.099億美元，而去年同期為-2470萬美元。
電話會及發佈會亮點
Atlas:
Atlas 的新工作量增長強勁，而其留存和消費趨勢也是如此。 預計明年全年消費將繼續增長。 該產品在本季度表現出色，儘管因未使用的承諾收入被擠占而導致業績比較變得困難。 該公司大大改變了銷售團隊的激勵機制，以盡量減少這種收入來源，並將重點放在消費增長上。 如果沒有這一不利因素，34% 的 Atlas 年同比增長率將達到 36%。
GenAI：
MongoDB 今年發佈了幾款 GenAI 產品。 Vector Search 可以輕鬆查詢所需的數據，並通過巧妙的集成將數據插入 GenAI 應用程式。 GenAI 應用程式和模型貪得無厭地消耗數據。 數據越多越好，數據越相關越好。 MongoDB 提供數據規模，並可安全訪問客戶的第一方見解。 它將這些數據技能與豐富的程式設計語言框架結合起來，使開發人員能夠將他們的工作與數據結合起來。 這一新工具提供語義搜索功能，使客戶能夠無縫地從數據中獲取洞察力。 它允許基於主題和理念的查詢，而不僅僅是基於單詞的查詢。 它還提供檢索增強生成（RAG）功能。 這將把語義搜尋結果推送到相關的大型語言模型中，從而提高查詢精度。 它還首次推出了“Stream Processing”技術，以利用即時生成的數據。 這也必將成為 GenAI 應用程式構建者的常用工具。
雖然這些產品很有吸引力，但它們還不能真正推動金融業的發展。 幾乎所有的 GenAI 支出都發生在模型訓練和推理中。 迄今為止，GenAI 應用層中的支出很少，而這正是 MongoDB 期望開闢自己的利基市場的地方。 它提供了無窮無盡、連貫的數據訪問和工具，可在其平臺內自動創建應用程式。 它將這些優勢與強大的集成相結合，確保開發人員能夠輕鬆地在其他地方部署運行時應用程式。 它看到了其平臺被用於構建 GenAI 應用程式的有力證據和早期案例。 不過，由此產生的大部分需求逆風將在未來出現。
2024 年優先事項：
- 繼續投資核心平臺和 GenAI 產品，如 Vector Search。
- 癡迷於新工作量的增長。
- 改變銷售激勵機制，使市場推廣與工作量增長最大化目標保持一致。
- 加快銷售團隊的成長。
關係型資料庫的遷移機會：
正如我在本文開頭連結到的 MDB 介紹中所說，取代傳統關係型資料庫是 MDB 的最大機遇。 它在自動化這些過時產品的準備工作和數據遷移方面做得很好。 當數據進入其生態系統時，它並不擅長重寫應用程式代碼。 該公司計劃利用 GenAI 產品在內部實現代碼編寫過程的自動化。 該公司認為，這將大大減少新客戶的遷移摩擦。 他們可能是對的。
觀點
精彩的季度和糟糕的年度指引。 如果從歷史上看，它將在全年持續提高這一指引。 在提供初步年度指引時，它喜歡承認其不足之處，這也是它應該做的。 Atlas系統的收入和指引都很強勁，去年不包括特殊專案的利潤趨勢也非常強勁，圍繞行業競爭的評論也令人鼓舞。 與 Snowflake 一樣，這個估值倍數對我來說太高了，我不能因為認為指引保守就開始建倉。 163 倍的遠期每股收益（EPS）需要其業務盡善盡美，而在現階段我並不願意假設盡善盡美。 這並不是完美的，但我確實明白為什麼多頭為其辯護。
