Duolingo （$DUOL） – 財報回顧 – 2024 年 8 月 8 日
需求
- 比預訂指引高出 5%。
- 外匯中性（FXN）預訂增長：
- 50% 的 FXN 預訂增長與 47% 的實際增長相比。
- FXN 總預訂量增長 41%，實際增長 38%。 該公司認為其核心訂閱業務將繼續超過其他業務。
- 收入超出預期 0.7%，超出指引目標 0.8%。
- 用戶指標也都超出了我所看到的廣泛預期。 月活躍使用者（MAU）突破了1億，同比增長加速。 日活躍使用者（DAU）的增長也在加速。
- 其他收入同比增長 9%，原因是廣告和應用內購買環境疲軟，以及缺乏重點（實際上只關心訂閱量）。
Source: Brad Freeman – SEC Filings, Company Presentations, and Company Press Releases
利潤與獲利率
- 息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）超出預期 24%，超出指引目標 26%。
- 將美國通用會計準則息稅前盈利（GAAP EBIT）預計值提高一倍，達到900萬美元。
- 美國通用會計準則每股收益0.32美元，超出預期0.19美元。
- 每股收益 0.85 美元，超出預期 0.16 美元。
- 符合美國通用會計準則的 GPM 估計值。
就非美國通用會計準則運營成本槓桿而言，年度同比分別為一般及行政（GA）、服務和管理（SM）2 個百分點和研發（RD）6個百分點。 得益於收入表現優異，固定成本槓桿是主要驅動因素。 非美國通用會計準則（Non-GAAP）下的運營支出指標剔除了較低的股票薪酬帶來的槓桿效益，因為它離IPO）越來越遠。 我認為這能更好地反映結構性利潤擴張的情況。
Source: Brad Freeman – SEC Filings, Company Presentations, and Company Press Releases
資產負債表
- 8.88 億美元現金及等價物。
- 沒有負債。
- 股票薪酬同比增長13%。 指引全年攤薄率為 %-1.5%。
年度指引與評估
- 年度預訂指引上調 1.4%。
- 將年度收入指引上調 0.5%，略高於預期。
- 將年度息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）指引提高了 4.8%，超出預期 3.3%。
該公司認為下半年的增長將如預期般放緩。 去年，該公司享受到了一些獨特的 「順風」（芭比娃娃和有利的外匯），但這些 「順風」不會在下半年再次出現。 儘管如此，該公司的指引意見仍暗示預訂量將實現 28% 的年增長率，而公司領導層一向比較保守。 由於招聘人數增加，預計季度 EBITDA 獲利率將下降。
電話會和投資者信
更多成功
精英的執行力來自於同樣的秘訣，而這個秘訣早在IPO之前就已經為這隻惱人的貓頭鷹提供了成功的動力。 它擁有語言學習領域最大的數據集。 它的團隊對拆分測試的癡迷程度不亞於我對公司的研究。 它殫精竭慮地玩弄各種變數，以獲得參與度、教學效果和留存率的基點。 這些基點不斷累積。
這就是為什麼其90%的收入增長來自有機管道而非付費行銷。 正因為如此，Duolingo 的 DAU 占 MAU 的比例從年同比的 29%猛增至 33%，這也是其業績看起來如此令人印象深刻的原因。 Chegg 和Babbel專注於通過付費實現增長; 而 Duolingo 則專注於打造更好的產品，讓增長自然而然地隨之而來。 與這兩家公司相比，Duolingo 在市場行銷方面的投入相對較少，但卻在這兩家公司步履蹣跚的時候，繼續取得複合式增長。
管道頂端仍然非常強勁，Duolingo 繼續享有強大的失效使用者迴流。 作為一個重要的旁觀者，這就是為什麼下載量的alt-data（顯示近期下載量放緩）無關緊要的原因; 這是Duolingo下載量遠超5億次的副產品，其DAU增長的大部分來自已經下載過該應用的使用者。
社交媒體印象年同比增長了 190%，20% 的 DAU 現在已經連續一年使用。 他們上癮了。 所有這些都有助於其實現 在可預見的未來，DAU 將保持 50% 以上的增長。 在這種規模和環境下…… 這種增長是荒謬的。
Duolingo Max 和 GenAI：
Duolingo Max 有 15% 的 DAUs 在使用，而且迄今為止的使用率非常高。 這有助於推動業績增長和融資，但絕大部分財務影響要到 2025 年才能顯現。 GenAI 仍然是這一訂閱層級獲得早期牽引力的秘訣。 在接下來的幾個月裡，它將推出一個由 GenAI 驅動的新工具，用於與角色進行實時對話。 這一直是Duolingo最需要的功能之一，而GenAI使構建這一功能的成本成為可能。
這就引出了另一個有趣的問題。 許多人認為 GenAI 會扼殺這隻鳥…… 我說沒那麼快…… 結果表明，GenAI 會加強運營，如果有的話。 就像新的會話工具及其廣播播客項目一樣，這項技術正在將數年的內容創建時間縮短到幾個月。 Duol首選的OpenAi合作夥伴關係也起到了説明作用。 加速的時程表讓 Duolingo 能夠真正抓住這些機會。 這讓它能夠提升其內容的趣味性、價值和吸引力。
有人認為，實時翻譯會扼殺它，但正如領導提醒我們的那樣，這項技術已經有十年歷史了。 此外，Duolingo 迎合了希望沉浸在新語言中的學習者的需求。 Duolingo的使用者是為了在求職面試中獲得優勢，或是為了給漂亮女孩留下好印象。 通過電話與人交談並不能取代這一點。
“我們並不特別擔心 GenAI 會取代我們”。
聯合創始人/首席執行官 Luis von Ahn
家庭計劃與更多社交
自從 Duolingo 在上一季度增加了一個專門的家庭計劃團隊後，這裡的發展速度加快了。 現在有 20% 的用戶參加了這一計劃，留存率顯著提高。
它還不斷增加更多的社交工具，它創建了 「朋友鏈」。如此，朋友們就可以分享他們的學習歷程，甚至還可以互相提醒完成課程。 Duolingo自己就會進行這種提示，但現在它找到了一種創造性的方式，激勵有熱情的學習者為他們進行提示。 讓 Duolingo 更具社交性一直以來都能提高用戶的參與度，這次也不例外。 此次發佈的早期結果 “非常好”。
走向全球：
Duolingo 已經在滲透率較低的市場上實現了全球增長。 這與 Airbnb 在不太成熟的地區加速發展的做法非常相似。 Duolingo 從一些效果廣告開始，增加營銷總監，建立社交影響力，然後讓一切從這裡開始開花結果。 在日本，DAU年同比增長93%，預訂量年同比增長58%。 該公司認為類似的市場還有很多，並因此在法國和韓國增加了營銷經理。 在全球範圍內銷售與使用者息息相關的數字產品，是一件多麼奢侈的事情。
高級英語
Duolingo 多年來一直致力於提供更高級的英語內容。 現在，Duolingo 的 20 門英語課程中都包含了這些內容，併為頂級學習者增加了一門獨立的英語課程。 Duolingo越來越善於讓學生（經驗水平參差不齊）開始學習難度合適的課程，但認為還有更多工作要做。
宏觀
“外部世界有很多不確定性。 當我們看我們的數據時，我們看不到任何東西。 我們的消費者似乎沒有任何反應。 沒有什麼令人擔憂的。 過去，我們也遇到過類似的情況，即世界存在不確定性。 而當我們觀察我們的消費者時，卻什麼也看不到。 我們真的不知道這是為什麼。 我不會說我們能抵禦經濟衰退。 我們只是不知道，因為我們從未真正經歷過經濟衰退。 因為我們有這麼好的免費層，所以那些付不起錢的人就會使用我們的免費層”
聯合創始人/首席執行官 Luis von Ahn
數學與音樂
這兩款較新產品的增長都非常強勁。 Duolingo 的新產品要經過幾年的內容創建、產品與市場的契合以及規模擴大後才能實現貨幣化。
觀點
Duolingo 是一家集增長、GAAP 獲利率、強勁現金流、快速槓桿作用和巨大商機於一身的公司。 如果再加上低於 40 倍的非美國通用會計準則盈利倍數，我認為還有很多地方值得稱道。 我仍然認為，這是在公開市場上最被低估的團隊，它每個季度的表現都令人驚歎。 它的核心業務蒸蒸日上，新產品為未來幾年提供了更多的增長前景，這家公司將繼續大殺四方。 貓頭鷹，飛吧。
