Duolingo （DUOL） – 財報回顧 – 2024 年 3 月 2 日
“我們已經證明，我們能夠將我們令人驚歎的產品轉化為盈利業務”。 – 聯合創始人/首席執行官 Luis von Ahn
需求
- 收入比預期高出2.3%，收入比指引高出3.1%。 外匯中性（FXN）收入同比增長43%。
- Duolingo English Test （DET） 收入同比增長 29%;應用內購買收入同比增長 52%;廣告收入同比增長 21%;訂閱收入同比增長 50%。
- 其 3 年收入複合年增長率為 46.2%，而環比複合年增長率為 44.8%，前兩個季度為 46.9%。
- 預訂量超出預期 13.0%。 FXN 預訂量同比增長 49%。
- 訂閱預訂量超出預期 16.0%。
- 日活躍用戶數 （DAU） 超出預期 7.2%。
這是該公司自 2021 年上市以來，第四季度預訂量和用戶數連續增長最快的一個季度。 不斷擴大的規模和加速的增長是一種奇妙而罕見的組合。
MAU = 每月活躍用戶數;DAU = 每日活躍用戶數。
TTM = 前後 12 個月
Source: Brad Freeman – SEC Filings, Company Presentations, and Company Press Releases
盈利能力
- 息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）超出預期 15.0%，超出指引目標 18.5%。
- 息稅前盈利（GAAP EBIT）超出預期 30.0%。
- 美國通用會計準則每股收益0.16美元，超出預期0.13美元（因此凈收入超出預期80%）。
全年銷售與行銷占收入的 14%，而去年同期為 18%; 研發占收入的 37%，而去年同期為 41%;管理與行政占收入的 25%，而去年同期為 32%。 2023 年的毛利率同比略有上升，但由於廣告毛利率下降，毛利率的擴張受到阻礙。
Duolingo 2023 年的FCF為1.44億美元，同比增長212%。
FCF = 自由現金流
Source: Brad Freeman – SEC Filings, Company Presentations, and Company Press Releases
資產負債表
- 7.476 億美元的現金及等價物。
- 沒有負債。
- 預計 2024 年稀釋後的股本僅增長 1%。 第四季度的賠償金額同比增長 29%。
年度指引與評估
Duolingo 的年度收入指引比預期高出 3.3%，年度息稅折舊攤銷前利潤指引比預期高出 8%。 該公司預計，廣告收入增長仍將面臨挑戰，訂閱收入增長仍將出色，用戶增長仍將保持在 50% 左右，DET 增長雖有波折，但仍將強勁，應用內購買增長將非常迅猛。 該公司還認為，今年的息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）增量為 35%，處於其長期目標的高端。 在所有三項運營支出成本中，它都將享有年度/年度槓桿效應。
最近的業績再次證明了我們的信念，即我們可以實現 25% 以上的長期預訂增長目標和%-35% 的 EBITDA 利潤率目標範圍。 – 聯合創始人兼首席執行官Luis von Ahn
Duolingo 的交易價格為 2024 年每股收益的 68 倍，預計未來幾周將有所上漲。 預計每股收益將同比增長約45%。 其交易價格約為 2024 年 FCF 的 45 倍，FCF 年增長率約為 39%。
電話會議以及致投資者的要點
一個旗幟鮮明的 2023 年和一個蓬勃發展的趨勢：
Duolingo 全年用戶數量不斷增加，收入快速增長，獲利率大幅擴張，財務自由度呈指數級增長。 這一切是否都源於外部行銷支出的加速？ 不，不是這樣的。 儘管預訂量增長了 50%以上，但第四季度的銷售和營銷費用卻同比持平。 它是如何做到這一點的？ 競爭對手注重外部行銷，而 DUOL 則注重產品的不斷反覆運算和完善。 它執著地對業務的方方面面進行拆分測試，讓介面上的微小改進隨著時間的推移不斷累積。 最終的結果是，產品越來越精彩，越來越吸引人。 這是它從一開始就肩負的使命。
這種方法，再加上與 Facebook 早期模式類似的延遲商業化，使其在在線語言學習市場上佔據了領先地位。 領先的市場份額意味著領先的數據規模，可用於指導拆分測試、調整其學習演算法並確保產品功效和娛樂性保持一流水準。 這就是為什麼其90%的用戶增長都是有機增長的原因。 它插入病毒式社交媒體時刻，以經濟實惠的方式收集極具價值的展示，並依靠口碑獲得成功。
具體到第四季度，需求和利潤增長的基礎廣泛，地域分佈均衡，而且遠遠好於預期。 其家庭計劃和成功的新年活動是兩個積極因素。
2024 年優先事項：
2024年，Duolingo將繼續秉承以往的風格，並增加一些新的目標。 它將增加引人入勝的新課程類型，如 DuoRadio 節目。 這也是 GenAI 説明 Duolingo 建立模式的方式之一。 它使訓練這種演算法的時間從數年迅速縮短到數月。 GenAI 將繼續實現更多內容創建的自動化，以提高學習的多樣性…… 並降低與教學相關的成本。 除了自動創建內容外，GenAI 還允許它首次推出 「解釋我的答案 」等更新的工具，以繼續提高教學效果。 這將是 2024 年的一大目標，因為它希望保持創新的領先地位。
DUOL 的另一個目標是提高應用程式的社交性，因為事實證明，社交性能直接提高參與度。 這部分是由於家庭計劃，以及更好的社交功能也意味著更好的溝通，例如，關愛母親和孩子之間的溝通。 在家庭計劃方面，預訂量同比增長了 100%，而留存率和終身價值的提升保持不變。 不過，這一家庭層級的使用者僅占公司用戶總數的 18%，公司預計這一比例在 2024 年將大幅上升。 該公司在 2023 年底成立了一個新的家庭計劃團隊，以培育這一勢頭。
2024 年的其他專案包括嘗試基於名稱、定價和工具的三個訂閱層級。 總體而言，它將繼續 「堅持不懈地專注於改進產品和提高參與度」。
進階英語內容：
全球語言學習市場的 80% 是英語。 Duolingo 認為其內容對於許多英語學習者來說還不夠高級。 現在，隨著整個應用程式中17門高級英語課程的推出，這種情況將得到改變。 自推出以來，這些內容的使用率一直在提升並且是在 「向正確的方向」上提升。 除了提供更具挑戰性的內容外，Duolingo 還認為自己需要更好地了解學習者在進入課程時已經掌握了多少知識。 這對其他語言來說很容易，因為與英語相比，已有的知識更加統一。 而對於英語來說，廣泛的語言經驗會使這一過程更加困難。 DUOL 將利用其 「鳥腦 」演算法，努力改進這方面的工作。 鳥腦模式根據學習者的個人情況和技能組合精心設計課程。 2024年，這 17 門新課程的營銷費用將加速增長，以建立知名度，其財務影響將在 2025 年逐步擴大。
多鄰國Max：
我們對其最新的訂閱層級瞭解不多。 公司告訴我們的只是，它看到了 「以更高價格發售產品的大量需求」。
數學與音樂
在主應用程式中推出數學和音樂幾個月後，Duolingo 認為這些科目的使用者群至少與其他科目一樣龐大。 由於公司將繼續優先考慮產品與市場的契合度，這將不會在 2024 年的財務數據中顯示出來。 商業化可能從 2025 年開始。 在這兩門課程及其 Duolingo ABC 文學產品之後，還會有很多很多其他課程。
行銷之王
Duolingo 的 「超級碗 」廣告時長為 5 秒，由內部創作，花費僅為 「超級碗 」廣告平均花費的 10%。 在這個極具價值的位置上，每千次展示只需支付 1 美元多一點。 誰說超級碗廣告是浪費錢？
觀點
這裡沒有什麼可挑剔的…… 只有繼續高超的執行力值得慶賀。 自上市以來，這支團隊一直都很完美，這一次更加完美。 這顯然是語言學習之王。 要想在未來幾年內實現 5-10 倍的增長，就必須成為眾所周知的在線學習之王。 僅靠語言學習 TAM 的規模還不足以促進數十年的快速復合增長，也不足以打造一家百年企業。 它在數學和音樂方面取得了穩步的進步，我希望這種進步只會更快。 到目前為止…… 非常好。
