Celsius （$CELH） – 財報摘要 – 2024年8月6日
需求
Celsius 的收入超出預期 2.4%。 本季度美國多網點+便利店（MULOC）收入同比增長36.5%。 與預期的 2500 萬美元相比，本季度百事可樂庫存水準重置抵消了 2000 多萬美元的收入。 這些庫存重置可能會持續到第三季度，但目前還不確定。 如果沒有百事可樂的幫助，第三季度的營收增幅將在 2% 左右。 現在應該可以克服百事可樂帶來的收入不利因素。
- 亞馬遜銷售額同比增長41%。
- 俱樂部銷售額同比增長30%。
- 由於與 Costco 等合作夥伴開展了促銷活動，整體單位銷售額的增長帶動了收入的增長。
Source: Brad Freeman – SEC Filings, Company Presentations, and Company Press Releases
利潤與獲利率
- 息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）超出預期 13%。
- 未計利息、稅項、折舊及攤銷前盈利（GAAP EBIT）超出預期 15.3%。
- 銷售與行銷（SM）占銷售額的 22.6%，而指引值為 21.5%。 該公司在增長方面投入了更多資金，以捍衛和擴大其品類地位。
- 由於法律費用減少，一般及行政費用同比下降 24%。 息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）獲利率可以說明這一點，是反映本季度槓桿趨勢的更可靠指標。
- 超出 49% 的公認會計原則 GPM 預期 300 個基點。 運費優化和原材料通貨緊縮有助於降低槓桿率。
- 美國通用會計準則每股收益0.23美元，超出預期0.05美元。 每股收益從 0.17 美元增至 0.28 美元。
Source: Brad Freeman – SEC Filings, Company Presentations, and Company Press Releases
資產負債表
- 9.03 億美元現金及等價物。
- 年初至今的庫存下降了 21%，降至 1.8 億美元。
- 沒有負債。
- 8.24 億美元的可轉換優先股。
- 股票薪酬約占收入的 1%，而去年同期約為 1.8%。 非常適中。
指引與估值
由於原材料價格上漲和促銷計劃的實施，該公司在今年餘下的時間里保持了 40% 至 50% 的高 GPM。 該公司計劃在人才和市場推廣方面投入更多資金，以在更加嚴峻的背景下支援業務增長和市場份額。 稍後再詳述。 與預期的 48.7% 相比，這一數位基本符合預期。 該公司將 GA 視為 2024 年的槓桿來源，並再次暗示將在不久的將來提高價格。
電話會議、演講和新聞發佈會
需求、市場份額動態、競爭與宏觀：
如上圖所示，在過去幾個季度中，該公司的增長速度明顯放緩。 這在很大程度上與宏觀經濟的不利因素和廣泛的品類增長放緩有關。 與 CELH 31% 的年增長率相比，該行業的單位銷售量持平; 與 Celsius 23.3% 的年增長率相比，該行業的收入年增長率僅為%-3%%。 此外，它還注意到最近一家大型便利店的同店銷售額下降了 4%。 儘管如此，由於 Celsius 繼續合理地克服了不利因素，本季度的收入增長占整個類別收入增長的 47%。
“我們也開始感受到宏觀經濟因素的影響，這些因素正在給同店銷售帶來壓力，並影響著消費者的購買習慣”。
首席執行官 約翰-菲爾德利
除消費者壓力外，市場份額和競爭態勢也有好有壞。 首先，在截至 7 月 14 日的四周內，多網點+便利店（MULOC）的市場份額為 11.0%，而去年同期為 9.6%。 在今年（延遲的）重置期間，它獲得的零售貨架空間增加了 35%，這些商店的平均 SKU 數量也從 15 個增加到 20 個。 CELH 提到的 Circana 增加了一個新的 MULO+ 類別，其中包括在線零售商和俱樂部管道。 其份額年同比從 10.69% 上升到 12.04%。 此外，在加油站和便利店，其市場份額同比增長2.5個百分點，達到34%。
“本季強勁的貨架重置為我們贏得更大份額提供了有利條件”。
首席執行官 約翰-菲爾德利
從消極的方面來看，市場份額的增長在季度/季度趨勢中並不那麼積極。 MULOC 的市場份額季度間下降了約 0.5 個百分點，MULO+ 的市場份額季度間下降了 0.27 個百分點，因為 CELH 在網上和俱樂部商店的表現更好。 它 「對這些壓力做出了反應」 MULO+ 市場份額在 6 月至 7 月期間出現了環比反彈。 該公司在亞馬遜的市場份額也曾一度低於 Monster，但在 7 月份重新奪回了第一的位置，份額為 22.1%，而 Monster 為 21.5%。 該公司還指出，紅牛產品的強勢推出有助於該品牌的發展。 這就是為什麼紅牛的增長率在同類產品中遙遙領先，但最近份額卻有所下降的原因。 紅牛獲得了一些勢頭，其龐大的收入基礎意味著市場份額損失不大。
該公司認為，長期的份額增長仍在繼續，但短期的波折也在繼續。 該公司 「積極行動，以獲得更多動力」。 宏觀經濟將持續低迷（該公司認為），但更多的行銷計劃、激勵措施和持續的國際推廣將説明公司克服這一困難。 此外，儘管毛利率會受到這些不利因素的影響，但其毛利率指導仍將大幅增長，為收入提供支援。
無論是紅牛的新品發佈、百事可樂的庫存重置、陷入困境的競爭對手的促銷壓力，還是其他原因，都必須密切關注市場份額的變化趨勢。 我認為，MULOC 公司的庫存重置也對它造成了很大傷害。 CELH 的貨架空間按年增長幅度比其他任何人都要大，因此這些增長被推遲幾個月對它來說顯然是一個比其他人更大的不利因素。 這不是一個長期問題，但可以合理解釋市場份額的短期負面趨勢。 只要整體趨勢至少是穩定的，那麼偶爾出現份額下滑並不可怕。 如果下滑成為一個多季度的主題，那肯定是個問題。
支援更多增長：
Celsius 計劃根據新行銷計劃的進展情況，繼續加大投入，以支援其長期發展和擴大市場份額。 目前，該公司已將其現場行銷團隊的規模擴大了 50%，將其現場銷售團隊的規模擴大了 150%，以擴大其市場佔有率。 它認為自己的產品、品牌和客戶忠誠度足以成為全球最大的能量飲料品牌（Monster 的市值是 Celsius 的 5 倍）。 年輕消費者需要無糖能量飲料，這對 Celsius 來說再合適不過了。 現在呢？ 除了百事可樂的精英供應鏈外，它還需要分銷力量，以最大限度地提高其吸引力。
“我認為今年下半年將是 Celsius 令人興奮的時期”。
首席執行官 約翰-菲爾德利
走向全球：
許多人認為，Celsius 將開始國際擴張，並立即在全球範圍內爆發。 對此有兩點說明。 首先，這不是它的經營方式。 它將沿用在美國的成功經驗。 它將從健身房和健身社區入手，建立一定的影響力，然後利用分銷合作夥伴來擴大影響力。 其次，並不是所有的美國產品在國外都行得通。 問問多米諾在義大利的生意如何。 口味不同，生活方式不同，偏好也…… 不同。 在美國行得通的產品在大洋彼岸不一定行得通。 幸運的是，Celsius 的情況似乎還不錯。 英國和愛爾蘭的收入趨勢超出了內部預期，就像其在加拿大推出時一樣。 今年晚些時候，它還將在澳大利亞、紐西蘭和法國推出。
百事可樂獎勵：
今年 3 月，Celsius 啟動了一項新的百事可樂激勵計劃，以 「協調共同利益」。 這實質上是Celsius增加了更多的經濟福利，以激勵百事可樂為其帶來更多增長。 這項計劃仍在實施中，將於今年年底全面鋪開。 屆時，它希望百事可樂能與之 「精誠合作」。
產品
- 其較新的 Celsius Essentials 系列（無氣泡）在合作夥伴中的使用率 「超出預期」。
- 推出氣泡西瓜檸檬水、草莓奇異果和櫻桃可樂等核心口味。
- 在粉包產品系列中增加了桃子、熱帶和北極Vibe口味。
“我們計劃在 2025 年進行很多偉大的創新，對此我們感到非常興奮。 實際上，我們剛剛開始與各種主要零售商就明年的計劃進行初步討論，所以情況相當樂觀。 “
首席執行官 約翰-菲爾德利
它還包括一些關於其產品對健康影響的研究。 這很可能是為了回應《華爾街日報》的一篇文章，該文章指出了過量食用可能存在的、未經審查的問題：
觀點
這一季度還不錯。 很高興看到整體市場份額在月度/季度之間轉為正值，亞馬遜的反彈以及國際市場的強勁勢頭。 獲利率是亮點，但收入遠好於預期。 該公司似乎仍是該領域的顛覆者和王者。 它只是在應對重大的宏觀不利因素，而且比其他同類產品應對得更好。
我認為，能量飲料類別的反彈是不可避免的。 該行業的增長並不是神秘地永遠停止了，而是宏觀環境惡化了。 真正的問題是，市場份額趨勢是否已經觸底，以及今後的走向。 我非常樂觀，但還需要做更多的論證，而且整個季度的渠道數據將是至關重要的追蹤物件（我將為您追蹤）。 隨著可支配消費的反彈、比價變得更容易、全球增長回升以及行銷計劃的實施，我預計增長將會反彈。 鑒於所有的運營效率都已實現，這將與強勁的獲利率保持同步。
