Alphabet （GOOGL） – 2024 年 1 月 31 日財報回顧
需求
Google 的營收超出預期 1.2%。 其 3 年收入年複合增長率為 14.9%，而上一季度為 18.4%，兩個季度前為 24.9%。 雲計算收入也比預期高出 1.7%。 Google 廣告營收整體低於預期約0.5%。 這也是大多數業內人士認為今晚價格走勢合理的原因。 我認為這是一種嘗試，而且試圖為一支非常熱門的股票的幾個百分點的變動賦予意義。
Source: Brad Freeman – SEC Filings, Company Presentations, and Company Press Releases
利潤
Google的息稅前盈利（GAAP EBIT）達到預期，每股收益（GAAP EPS）為 1.60 美元，超出預期 0.04 美元。 Google 於 10 月 16 日繳納了 105 億美元的稅款。 如果沒有這筆付款，自由現金流（FCF）將達到184億美元，FCF獲利率為21.3%。 184 億美元比一致預期高出約 20%（與EBIT和EPS相比，預期的樣本量較小，因此我在這裡使用 “約”）。
Source: Brad Freeman – SEC Filings, Company Presentations, and Company Press Releases
資產負債表
- 股票數量同比下降 2.5%。
- 現金及等價物 1 137 億美元;債務 150 億美元。
業績指引
Google 一般不提供具體的前瞻性指引，本季度也是如此。 團隊談到了保持 YouTube 的健康增長、雲增長和雲利潤擴張。 該公司還認為，與2023年相比，2024年用於支援 GenAI 基礎設施的資本支出 「明顯增加」。 它在上個季度告訴我們，2024 年的收入增長將快於運營支出的增長。 由於缺乏更新，我認為這仍然是他們計劃中的一部分。
電話會及發佈會亮點
生成式人工智慧概覽以及搜索業務詳情：
與微軟一樣，這也是電話會議的一個關鍵主題。 Google 在 「雙子座 」框架下建立了一系列基礎模型，並將其應用於整個產品套件。 “Gemini Ultra ”是其最新版本，“即將推出”。 雖然它還沒有像微軟那樣有意義地將其貨幣化，但它在業績中享受到了 “更多的人工智慧貢獻”。 為了確保客戶能在一個經過維護的、穩定的谷歌環境中構建任何他們想要的東西，它提供了 “Vertex AI”。 Vertex AI 是Google為第三方開發者和自身開發者創建 GenAI 應用程式的環境。 Vertex 應用程式介面 （API） 的使用量同比增長了 600%。
搜索生成體驗（SGE）和巴德（Bard）是兩個基於搜索的 GenAI 應用實例。 這兩款產品有些相似，但 Bard 更注重對話，而 SGE 則主要使用 GenAI 來提高搜尋結果的品質。 這兩家公司都在使用 Gemini;SGE 已利用它將查詢延遲減少了整整 40%。 Google 團隊多次被問及 GenAI 搜索競爭以及格局如何變化的問題。 該團隊迴避了這些問題，並對未來的機會大談特談，以表興奮之情。
生成式人工智慧與廣告
在廣告領域，Google正在利用 Gemini 通過 「自動創建資產 」等功能加快廣告活動內容的創建。 如此，廣告購買者就能為潛在客戶提供更相關的結果，並進行更細化的細分，從而提高轉化率。 與此相關的是，該公司還在其 Performance Max（PMax）活動服務中使用了 Gemini。 PMax 是一款廣告活動創建工具，可聚合Google和第三方印象，供廣告商選擇。 事實證明，由於可供選擇的相關展示位置更多，廣告商的轉化率提高了 18%。 在圖片發現活動等方面，PMax 又將轉化率提高了 6%。
在Google廣告需求以零售業為主的公休日期間，PMax 為一家 「美國大型零售商 」提高了 60% 的廣告支出回報率（ROAS）。 它為一家 「全球時尚品牌 」提高了 15%的轉化率，這要歸功於全方位渠道激活活動，將活動擴展為在線購買、店內提貨。
Google目前正在Google廣告中開發一種新的對話體驗（想想本博主Bard去做營銷創意）。 它目前處於測試階段，預計將提高廣告活動的效果，從而增加對Google廣告工具的需求。
值得注意的是，從宏觀角度看，消費者仍處於節儉和尋求優惠的狀態。
訂閱：
現在，Google的訂閱業務每年代表著150億美元的業務。 隨著Google One（更多儲存空間和工具）的用戶數突破1億，YouTube TV Premium和YouTube Music也在不斷增長。 公司再次談到了對 NFL 的周日售票權的第一年的表現非常滿意。
Google一號的表現令人難以置信” – 首席執行官Sundar Pichai
谷歌雲：
首先，連續加速增長、收入超出預期以及恢復連續運營槓桿效應都是值得關注的亮點。 這一點怎麼強調都不為過。
本季度，谷歌雲通過人工智慧產品附加功能加深了與麥當勞和 Verizon 的合作關係。 Anthropic等人工智慧模型構建強企也在使用谷歌雲的人工智慧超級計算機來訓練自己的模型。 據說，這樣做還能享受到關鍵模型培訓的成本效益。
YouTube：
- 其YouTube create 應用程式透過 GenAI，“將製作工作室置於消費者的掌中”。 這款應用程式現在可以將視頻翻譯成多種語言，還能自動創建和交付內容。
- Google再次告訴我們，YouTube 短視頻擁有 20 億使用者和 700 億的日流覽量。 這些指標與上一季度持平。 我很希望看到瀏覽量繼續增長。
- 本季度，Google在短視頻中首次採用了一種 「破壞性較小 」的廣告形式，這也是谷歌繼續縮小短視頻與傳統內容貨幣化差距計劃的一部分。
- 它還首次推出了互動廣告形式。 有了它，消費者可以在手機上參與電視廣告，更輕鬆地將眼球轉化為收入。
系緊皮帶：
作為持續削減成本工作的一部分，包括裁員、縮減房地產佔地面積等，谷歌繼續有所行動。 本季度，該公司將 Nest、Pixel 和 FitBit 設備團隊合併為一個 「設備團隊」。 這是什麼概念？ 這將減少對人員的需求，簡化工作，提高效率。 在此期間，它還結束了優先順序較低的專案。
首席財務官露絲-波拉特（Ruth Porat）對谷歌在 “重新設計成本基礎 ”方面取得的進展表示 “滿意”。 它將繼續有選擇性地只聘用工程和其他技術人才。 它還將繼續篩查中層管理人員，以便從組織結構中去除——就像Meta所做的那樣。 兩家公司繼續模仿對方的資本支出、數據中心和成本削減舉措。
不過，Google在未來幾個季度的資本支出仍將增加，以支持未來幾年更為 GenAI 核心企業所需的基礎設施投資。 這意味著短期內現金流會受到影響，但該公司正在研究數據中心佈局和其他提高技術效率的想法。
更多有趣的小插曲
- Waymo 全自動駕駛出行突破 100 萬次。
- 埃森哲正在對該公司的 9 萬名顧問進行Google GenAI 服務培訓。 這兩家公司正聯手打造 「GenAI 高級研究中心」。
觀點
坦率地說，我對Google股票對這份財報的反應感到驚訝。 這很可能只是一隻炙手可熱的股票在本季度取得了穩健而非爆棚的業績。 我真的不認為這裡有任何危險信號，也不認為多頭應該對這份報告感到焦慮。 自由現金流所受的的衝擊純粹基於一次性付款，雲計算的優異表現令人鼓舞。 即使是長期投資者，看到股票在財報后被拋售也不會感到開心。 在我這個非股東看來，我認為股東們應該呼出一口氣，放大視野，牢牢把握投資機會。 請隨時提出不同意見。 除了雲計算性能之外，改變我觀點的主要因素是，像Perplexity和ChatGPT這樣的新進入者所帶來的搜索市場份額的惡化。 但我還沒有看到任何證據能證明這一點。
