Adobe （ADBE） – 2024 年 3 月 23 日財報回顧
Adobe 是發明 .pdf 檔的軟體巨頭（具體地說是聯合創始人John Warnock發明的）。 它提供了創建和想像、處理客戶交互和處理文件的電腦程式。 該公司的收入分為兩大類：數位媒體和數字體驗。 數字媒體由 「創意雲 」和 「文檔雲 」組成。 創意雲包括 Photoshop 和 Illustrator。 它為數位設計的創作、反覆運算和完善提供了動力。 文檔雲（包括無處不在的 Adobe Acrobat）可實現安全的 PDF 管理和協作等功能。
最後，其體驗雲包括 Adobe Analytics 和其他產品，如 “Campaign”。 Campaign 是其營銷活動工具（直觀命名）。 體驗雲通過即時客戶數據平臺（CDP）覆蓋端到端的客戶互動，確保這些互動得到優化。 它還發佈了一些非常值得讚賞的有關總體商務支出的宏觀數據。
需求
- 收入超出預期 0.6%，超出指引目標 1.0%。 其 3 年收入年複合增長率為 9.8%，而上一季度為 13.9%，前兩個季度為 14.8%。
- 將數位媒體每年新增經常性凈收入 （NNARR） 的預期目標提高了5.4%。
- 數字媒體收入超出預期 0.9%。
- 創意雲收入同比增長 11%;文檔雲收入同比增長 18%。
- 數字體驗收入超出預期0.8%。
- 剩餘履約義務（RPO）同比增長 16%，表明前瞻性需求強勁。
“我們正在成功地將我們的創新貨幣化，第一季度在數位媒體和數字體驗業務的企業部門表現尤為突出。 這種優勢體現在我們的 RPO 同比增長 16% 的強勁勢頭上。 – 首席執行官 Shantanu Narayen
Source: Brad Freeman – SEC Filings, Company Presentations, and Company Press Releases
利潤
Adobe 的每股收益為 4.38 美元，比預期和相同的指引價格分別高出 0.10 美元。 每股收益同比增長18%。 該公司的每股收益（GAAP EPS）大幅低於預期。 與 Figma 併購終止相關的 10 億美元費用嚴重影響了 GAAP 凈收入和現金流獲利率。 由於該費用主要發生在稅項上，因此對按照美國通用會計準則計算的息稅前盈利（GAAP EBIT）的影響較小。 若不考慮這一因素，按美國通用會計準則（GAAP）計算的每股收益為 3.55 美元，低於預期的 3.37 美元。 運營現金流（OCF）獲利率為 42.0%。
Source: Brad Freeman – SEC Filings, Company Presentations, and Company Press Releases
資產負債表
- 69 億美元現金及等價物。
- 負債36億美元。
- 總股本同比略有下降。 授權大幅提高 250 億美元的回購能力（接近市值的 10%）。
估值與指引
- 本季度新聞發佈會未提供全年指導。 該公司並不總是在第一季度電話會議上更新年度指引，但過去曾更新過。
- 第二季度的收入預期比預期低0.6%。
- 第二季度美國通用會計準則（GAAP）和非美國通用會計準則（Non-GAAP）每股收益基本符合預期。
電話會及發佈會亮點
數位媒體 – 檔案雲端：
本月，Acrobat Web 的月活躍使用者（MAUs）繼續以年均 70% 的速度強勁增長，突破 1 億。 微軟 Edge 和谷歌 Chrome 瀏覽器的擴展功能正在幫助推動付費轉換，而其 Acrobat Mobile 產品也在發揮著作用。 該公司正在穩步提高文檔協作和鏈接共用的直觀性。 這促使使用這些工具發送的 PDF 檔年同比增長了 300%。
其最新的 GenAI “Acrobat AI 助手 ”將成為未來令人矚目的增長動力。 它將 Adobe 的 Firefly（GenAI 模型系列）與其海量數據規模結合在一起，以發佈即時文檔摘要、對話式查詢和自動報告生成。 我以前說過，以後還會繼續說：如果沒有比別人更好的數據優勢來訓練這些模型，GenAI 模型就是九牛一毛。 GenAI 有利於有規模的現有企業。 這就是 Adobe 公司。 人工智慧助手可直觀地與其閱讀器工作流程集成，從而推動更多的使用案例。 目前正在進行測試，今年將全面推出。 它將通過 「月度附加產品 」實現盈利。
數位媒體 – 創意雲：
Adobe Express（曾用名 Adobe Spark）使跨管道內容創建變得更容易。 它有一個深度內容庫供客戶使用，還有詳細的工具來定製其大量的設計範本。 Adobe Express for Web 還能將其 Firefly AI 模型與工作流程結合起來，自動完成內容創建的繁瑣部分。 創意雲和 Firefly 的結合使 IBM 能夠將 1,000 種行銷變體的創建時間從幾個月縮短到幾分鐘，與基準相比，參與度提高了 26 倍。 很強大的功能。
客戶可在這些模式的基礎上自由定製和構建，以利用自身的數據，並將這些服務原生集成到自己的內部工作流程中。 Adobe Express for Mobile 現正處於測試階段，可以在我們的手機上模擬這些相同的功能。 在未來幾個季度中，它將看到這一首次亮相和創新引擎將推動產品的加速應用。 由 Firefly 驅動的 GenAI Photoshop、Generative Fill 和 Generative Expand 工具達到了自 2023 年 5 月推出以來的最高參與水準，證明瞭這種吸引力。
- Adobe 和 TikTok 宣佈建立新的合作夥伴關係，以使該平台上的內容創作更加輕鬆。
- 它正在測試由人工智慧驅動的增強語音、GenAI 音樂模型、新的編輯工具以及用於視頻創作的 「自動配音」模型。
- 本季度在這一市場區隔贏得了任天堂、埃森哲和星巴克的青睞。
- GenAI 的進步使創意雲的新訂閱量創下季度新高。
“下半年，我們有望看到這裡的產品進步推動 ARR 加速增長”。 – 數位媒體總裁 David Wadhwani
數字體驗 – Adobe 體驗平臺 （AEP）：
Adobe 連續 7 年被 Garnter 評為 「數字體驗領域的領導者」，連續 4 年被 Forrester 評為 「數字體驗領域的領導者」。 AEP 及其原生應用程式的發展勢頭使其年收入突破了 8 億美元。 預算審查導致客戶優先考慮營銷靈活性和最佳客戶互動。 Adobe 的端到端客戶體驗管理 （CXM） 和即時 CDP 使其能夠為客戶提供跨管道的每個客戶的詳細情況。 這將推動更好的細分、更好的定位和更好的廣告支出回報率（ROAS）。 例如，「旅程優化器」（Journey Optimizer）等工具有助於確保連接客戶的產品接觸點的品味、及時性和相關性。 其 GenStudio 應用程式將內容創作的所有方面整合在一起，進一步加快了創作速度。 對這一群體而言，GenAI 正以指數級的速度增強內容變化的潛力，使每一次營銷活動和客戶互動都能在巨大的規模上給人以深刻的個人感受。
本月晚些時候，Adobe 將在 Adobe 峰會上發布新的體驗模型、新的 AEP 助手等。
觀點
這是一個美好的季度。 對於股東來說，沒有什麼值得過分興奮或擔心的。 我不喜歡公司取消年度指引，但在過去，當年度業績表現良好時，Adobe也曾這樣做過。 GenAI 貨幣化的第一波浪潮發生在晶元、伺服器和基礎設施設備層。 下一波浪潮可能會涉及到由這一波浪潮衍生出來的消費者應用程式。 在將應用程式推向市場之前，需要打好這個基礎。 這也是為什麼 SMCI 和 Nvidia 是目前最明顯的因 GenAI 而在財務上受益的實例。 我認為，這些好處將隨著時間的推移而大大擴散。 Adobe 已做好準備，以獲得其應有的份額。 目前，我們擁有穩定的兩位數上下的復合增長率和更加精彩而乏味的執行力。
