英偉達財報回顧 – 2024 年 2 月 21 日
簡介：
Nvidia 為數據中心、遊戲和其他應用場景設計生產半導體。 它被一致認為是高性能計算（HPC）和 GenAI 應用晶片的技術領導者。 以下是你需要瞭解的公司重要縮寫詞和定義：
- GPU（圖形處理器）：圖形處理器 這是一種用於顯示螢幕圖像的電子電路。
- CPU（中央處理器）：中央處理器。 這是一種不同類型的電子電路，用於執行應用程式的任務/分配和數據處理。
- DGX：Nvidia 的全棧平台，結合了其晶元組和軟體服務。
- Hopper：Nvidia 的現代 GPU 架構專為加速計算和生成式人工智慧而設計。 是DGX平台的關鍵部分。
- H100：Hopper 100 晶元。
- L40S：另一款基於 Ada Lovelace 架構的裸機 GPU 晶片組。 這種方法最適合不太複雜的需求。
- Ampere：Hopper 所取代的 GPU 架構，取代後的性能提升 16 倍。
- Grace：Nvidia專為加速計算和生成式人工智慧設計的全新CPU架構。 DGX 平台的關鍵部分。
- GH200：採用 Nvidia GPU 和 ARM Holdings 技術的 Grace Hopper 200 超級晶片。
- InfiniBand：提供超低延遲計算網路的互連技術。
- NeMo：引導式步驟功能，針對客戶的特定需求建立細粒度的 Gen AI 模型。 其標準化的模型創建環境。
- 生成式人工智慧模型訓練：模型開發的兩個關鍵層之一。 通過向模型提供特定數據，可以調節模型的性能。
- 生成式人工智慧模型推理：模型開發的第二個關鍵層。 這促使訓練有素的模型產生新的見解，並發現新的相關模式。 它將我們沒有意識到的數據點聯繫起來。 訓練是第一位的。 推理是第二位的。
需求
加速計算和 GenAI 已達到臨界點。 全球各公司、各行業和各國的需求都在激增」。 – 英偉達創始人/首席執行官黃仁勳
Nvidia 的營收比預期高出 7.5%，比預期高出 10.5%。 其 3 年收入複合年增長率（CAGR）為 64.1%，而上一季度為 56.4%，兩個季度前為 51.7%。 除數據中心外的收入：
- 遊戲業務環比持平，同比增長 56%。
- 專業可視化業務季度同比增長 11%，年度同比增長 105%。
- 汽車業務同比增長 8%，環比下降 4%。
Source: Brad Freeman – SEC Filings, Company Presentations, and Company Press Releases
盈利能力
- 毛利率 （GPM） 超過預期的 75.5%，比同期的 GPM 預期高出 120 個基點（1 個基點 = 0.01%）。
- 息稅前利潤超出預期 10.2%，息稅前利潤超出指引值 26.1%。
- 每股收益 （EPS） 為 4.64 美元，超出預期 0.52 美元或 11.2%。
- 每股收益為 5.16 美元，而去年同期為 0.88 美元。 哇。 哇噢。
Source: Brad Freeman – SEC Filings, Company Presentations, and Company Press Releases
資產負債表
- $26 billion in cash & equivalents. It had $13.3 billion just 12 months ago.
- 應收帳款同比略有下降。
- 本季度未完成銷售天數從 42 天增至 41 天。
- 53 億美元的庫存。
- 庫存天數從上季度的92天提升到91天。
- “由於某些部件的交貨時間縮短”，庫存和生產能力的採購承諾按季度下降。 這很可能是他們的 H100 供應瓶頸正在如期改善。 首席財務官科萊特-克雷斯（Colette Kress）在電話會議上表示，這與需求水平無關，從各方面來看，需求水準都非常好。
- 負債近100億美元。
- 總股本同比略有下降。 該公司在 2024 財年回購了 95 億美元的股票。
指引與估值
Nvidia 下一季度的業績預期為：營收增長 9.1%，息稅前利潤增長 12.2%，凈利潤增長 17.1%，GPM 增長 150 個基點。 此外，該公司還將美國通用會計準則息稅前盈利（GAAP EBIT）定為148億美元。
根據目前的估計（未來幾天估計還會上升），Nvidia 2025 財年的每股收益為34倍。 每股收益預計同比增長74%。
電話會及發佈會亮點
資料中心晶元/硬體：
數據中心收入是 GenAI 需求爆發的地方。 正如首席財務官科萊特-克雷斯（Colette Kress）在電話會議上所說，經濟型計算的不斷進步正在達到一個 「臨界點」。 這一臨界點將開啟一個新的計算時代，盡可能地加速各種工作負載，以提高性能和效率。 Nvidia公司以GenAI為核心的晶元組是實現這一改進的載體。
包括 H100 和 GH200 在內的數據中心晶片組用於模型訓練和推理、推薦引擎和其他 GenAI 應用程式。 這些晶元組以極高的毛利率實現了快速增長;毛利率的超常表現顯然要歸功於數據中心組合的轉變。 重要的是，這種超高的毛利率直接證明了它在技術上的領先優勢。 它可以銷售比其他任何人都更有效、更實惠的季節模型設備和軟體。 定價能力是其副產品，毛利率的變化趨勢就說明了這一點。 現代數據中心建設（或稱之為人工智慧工廠建設）的浪潮正在襲來，世界上沒有任何一家公司能更好地利用這一浪潮。
在本季度，Nvidia 針對谷歌的 Gemma 開放語言模型推出了 「新優化」。 它還將 Nvidia DGX（定義見上）添加到 AWS 市場。 AWS 是竭力打造自己的模型訓練和推理晶元的巨型公司之一。 該公司仍在很大程度上依賴 Nvidia 的晶片，這是另一個表明雙方關係仍然友好的小證據。
- 雲服務提供者總體上占本季度數據中心收入的 50%以上。
汽車、金融服務和醫療保健等垂直行業也都被列為重點關注的類別。 Nvidia 擁有一系列針對特定行業的深度模型、應用程式和工具，可以更精確地滿足更細化的需求。 在金融服務領域，其欺詐檢測人工智慧模型幫助美國運通將檢測準確率提高了 6%。 這為大型信貸網路帶來了可觀的經濟效益。 在汽車領域，其 「NVIDIA DRIVE」服務提供的軟體可通過更可擴展的數據攝取來改進自動駕駛程式。 該公司認為，隨著自動駕駛專案更加倚重其技術，汽車將成為另一個引人注目的增長槓桿。
“實際上，幾乎所有從事人工智慧研究的汽車公司都在與 Nvidia 合作”。 – 首席財務官科萊特-克雷斯 Colette Kress
- 消費互聯網和企業軟體公司是這裡的第二大收入來源。
- 微軟 GitHub 的營收加速、ServiceNow 新產品淨新合同創下季度新高以及 Meta 廣告回報的改善，都有 Nvidia 的部分功勞。
- 該公司全年數據中心總收入的 40% 來自人工智慧推理。
- 新加坡電信公司（新加坡大型電信公司）將在其新數據中心使用 Hopper GPU。
- 英偉達宣佈與思科建立新的人工智慧基礎設施維護合作夥伴關係。
“從根本上講，在 24 財年到 25 財年及以後的時間裡，我們都有良好的條件實現持續增長”。 – 創始人兼首席執行官黃仁勳
數據中心晶元供應：
H100 晶元的供應限制繼續得到緩解。 該公司預計其下一代 GenAI 和 HPC 晶片也將受到供應限制，因為 「需求遠遠超過供應」。 這可能是因為 H200（新的 Hopper 晶片組）的推理性能幾乎是 H100 的兩倍。 該公司計劃在春季增加 H200 的出貨量。
數據中心網路收入：
數據中心收入的這一部分包括允許產品相互通信的技術。 由於 Azure 等客戶使用了其 29,000 英里的 InfiniBand 連接佈線，該營業單位上季度的年收入突破了 100 億美元。 本季度，年化收入按季度再增長 30%，達到 130 億美元，勢頭一如預期。 隨著該公司推出 Spectrum X “乙太網產品等產品，以及新的 Quantum InfiniBand 解決方案實現年均 400% 的增長，其增長勢頭將繼續保持良好。
具體到 Spectrum X，該產品擁有自適應路由、交通擁堵控制和其他工具，被 Huang 稱為 「人工智慧專用系統的標準」。 總體而言，與市場上的其他產品相比，Spectrum X 的人工智慧通信網路性能提高了 60%。 這意味著戴爾、惠普和聯想等客戶可以降低成本。
網路業務收入同比增長超過 200%，InfiniBand 被認為是本季度的亮點。 Hopper 和 InfiniBand 共同推動了數據中心部門的整體業績。 這兩款產品結合了無與倫比的模型調味和更好的溝通，就像花生醬和果凍，“正在成為 HCP 和人工智慧的事實上的標準”。
資料中心軟體：
NeMo 是為 GenAI 用例構建大型語言模型 （LLM） 的標準化框架。 本季度，該公司宣佈將 Nvidia NeMo Retriever 作為一項新的微服務。 有了這一工具，客戶可以將 LLM 與自己的企業數據進行更無縫的調配，以提高查詢回應的準確性。 許多其他公司也有類似的產品。 Nvidia 還推出了 「MONAI 雲應用程式設計介面 （API）」。 這使得第三方開發人員更容易將人工智慧注入醫學成像，幫助診斷。 最後，安進公司將使用 Nvidia 的 DGX SuperPOD 進行藥物研發。 該產品將 Nvidia DGX 系統、晶片、交換機和儲存需求整合到一個單元（或 SuperPOD）中，適用於高性能計算用例。 與 DGX 集成可確保 Nvidia 在需要時輕鬆地用新軟體更新這些 POD。 DGX SuperPOD 是其生物技術 BioNeMo 模型服務的補充。
本季度軟體和服務年收入達到10億美元。
遊戲與專業視覺化
RTX 平臺（及其 1 億使用者）包含即時光線追蹤（類比光線的影響）和 Nvidia Reflex（延遲最小化器）等應用，可提高遊戲性能。 Nvidia 推出了 RTX 平臺下的新 GPU 系列，名為 GeForce RTX 40 SUPER 系列 GPU。 這提供了一些好處，比如光線追蹤速度提高了 4 倍。
它還推出了新的 GenAI 工具，利用客戶自己的數據提供深度個人化的聊天機器人。 最後，Nvidia 發佈了其 Avatar 雲引擎，以 「將 GenAI 模型集成到非遊戲角色中」。 重要的是，在供應過剩正常化之後，需求持續恢復，這有助於收入增長。 同樣的因素也有助於專業可視化收入的增長。 在專業可視化領域，它首次推出了用於 「緊湊型工作站 」的新型 GPU 晶片。
開支：
按照美國通用會計準則（GAAP）和非美國通用會計準則（Non-GAAP）計算的運營支出（OpEx）分別同比微增 23%和 25%。 這完全與為支援需求水準飆升而進行的招聘有關。 該公司還加大了對計算和基礎設施的投資，從而促進了增長。 三位數的收入增長與 23% 的運營支出增長相得益彰。
中國：
儘管中國出臺了新的許可限制措施，禁止出口 H100 等晶片，但我們仍然取得了無可挑剔的成績。 在新規定實施前，中國市場占其數據中心總收入的近25%。 截至本季度，這一比例已降至 5%左右。 在這種情況下，高毛利率下的強勁需求增長就更加令人印象深刻了。 Nvidia 尚未獲得向中國運輸新限制晶元所需的許可證。 正如上一季度所討論的那樣，它已轉向運輸那些不需要許可證的不太複雜的技術。
觀點
這又是一個非常積極的季度。 業績指引表明，需求的增長還遠遠沒有結束，獲利率的前景直接表明瞭這家公司仍然遙遙領先於其他公司。 有些人會指出，收入的規模在連續縮小。 如果分析師對季度業績的預期非常好，這也是意料之中的事，尤其是考慮到有這麼多分析師都在研究這隻股票。 之前，我稱讚了我最大的持倉（Meta）本季度收入增長 6%。 而英偉達的業績增幅超過9%。 如果有人告訴你這樣的表現還不夠積極，我就會告訴你這個人別有用心。 恭喜各位股東。
