微軟 （MSFT） – 財報回顧 – 2024 年 1 月 31 日
需求
微軟的收入比預期高出 1.8%，比預期指引高出 1.5%。 其 3 年收入複合年增長率（CAGR）為 12.9%，而上一季度為 14.9%，兩個季度前為 13.9%。 它還比固定匯率（CC）同比增長 26.5% 的預期高出 150 個基點（1 個基點 = 0.01%）。 Azure 30% 的整體年同比增長率也比預期高出約 200 個基點。 這是其 4 個季度以來最快的增長率。
請注意，不包括動視暴雪併購在內的有機增長率約為13.8%。
Source: Brad Freeman – SEC Filings, Company Presentations, and Company Press Releases
利潤
微軟的息稅前利潤比預期高出 3.3%，比息稅前利潤指南高出 4.6%。 該公司的每股收益（EPS）也比 2.77 美元的公認會計原則（GAAP）預期高出 0.16 美元。 動視使微軟的運營支出（OpEx）年同比增長增加了11個百分點。 運營支出年增長率為 14%，如果沒有併購，年增長率將為 3%。 這就意味著，考慮到對收入的貢獻較小，動視在某種程度上會拖累獲利率。 如果不計動視，息稅前獲利率應為44.3%。
關於本季度的獲利率，還有幾點值得一提：
- 向一家供應商付款的延遲導致本季度資本支出（CapEx）減少。 這有助於提高現金流獲利率。
- 2023 財年第二季度的 8 億美元遣散費增加了獲利率。 這使得同比比較更加容易。
Source: Brad Freeman – SEC Filings, Company Presentations, and Company Press Releases
資產負債表
- 約810億美元的現金及等價物。
- 負債720億美元。
- 股息同比增長 10%。
- 該公司又回購了 40 億美元的股票，總股本的年同比縮減幅度非常小。
下季度指引
- 其 605 億美元的營收指引超出預期 0.8%。
- 其 259.5 億美元的息稅前盈利（EBIT）指引超出預期 5.3%。
- 以固定匯率計算，「Azure」品牌年增長率穩定在 28%。 上個季度，該公司告訴我們，預計本季度和下兩個季度的固定匯率 「自然增長 」將達到 26.5%。 這是一次增長。
指引中的其他專案包括持續穩健的商業預訂增長，以及由於上述付款延遲而導致的季度/季度資本支出的大幅增長。 LinkedIn 的年增長率約為9%。
該公司還預計全年 EBIT獲利率將同比增長 100-200 個基點。 與此相比，與同比 EBIT獲利率預期大致持平。 很強的表現。
電話會及發佈會亮點
關鍵需求指標：
- 得益於 Azure 長期合同的優勢，商業預訂和需求均好於預期。 商業預訂同比增長 17%（按固定匯率計算增長 9%）。
- 當前剩餘履約義務（cRPO）同比增長 17%，達到 2,220 億美元。 cRPO的強勁增長是前瞻性需求旺盛的重要標誌。
- Cosmos 資料庫 （DB） 的數據交易量年同比增長 42%，這部分歸功於它提高了 50% 的效率。
- 辦公商用產品和雲服務的收入同比增長 15%，而辦公消費產品和雲服務的收入同比增長 5%。 微軟 365 目前擁有 7840 萬消費者訂閱使用者，同比增長 15.8%。 商用 365 使用數同比增長 9%，突破 4 億。
- Windows 收入同比增長 9%;設備收入同比下降 9%; Xbox 內容和服務收入同比增長 61%（不含動視）。
主要獲利率指標：
- 雲計算毛利率同比持平。 如果不考慮資產使用壽命會計估算變化的影響，這一數位同比增長了100個基點。 這增加了比較的難度。 微軟雲計算毛利率為 72%，季度和年度同比分別為 73% 和 72%。 智慧雲的息稅前獲利率同比增長 580 個基點，令人印象深刻。 這讓一些人瞠目結舌…… 包括我在內。
- 生產和業務流程毛利率同比略有增長，而運營支出同比下降 5%。 同樣，這也得益於年度同比中與遣散費相關的比較。
- 個人計算業務毛利率年同比大幅提高，運營支出年同比增長 38%，但除 Activision 外年同比下降 10%。 該部門的息稅前獲利率同比提高了 200 個基點。
生成式人工智慧
可以說，微軟在將人工智慧貨幣化方面採取了最積極、最直接的方法。 它不僅利用它來改進現有產品，還通過其 「Copilot 」產品將所有新的實用工具捆綁到新的訂閱和軟體追加銷售中。 Copilot 最初集成在微軟 GitHub 中，但很快就被其他產品套件所採用。
令人難以置信的是，生成式人工智慧為 Azure 本季度的增長增加了整整 600 個基點，而季度同比增長為 300 個基點。 這不是空想。 這不是理論問題。 GenAI 目前正在為一家規模龐大的公司帶來巨大的經濟效益。
Copilot 並不是一個放之四海而皆準的外掛程式…… 而且遠非如此。 Copilot Studio 允許客戶量身定製特定行業的需求，使 “工作伴侶 ”更加貼近客戶自身的工作效率。
Azure:
Azure在本季度又取得了驕人的業績。 儘管谷歌雲的收入基數要大得多，但它正在超越其第二大競爭對手谷歌雲。 我相信 AWS 的年增長率也將遠遠低於 30%。 Azure 人工智慧客戶年同比增長約 50%;在當今競爭激烈的環境中，其在模型訓練和推理成本方面的優勢尤為突出。 它可以訪問大量大型語言模型（LLM），包括 Meta、OpenAI、Cohere 和它自己的模型。 Satya列舉了一長串使用 Azure AI 的沃爾瑪等大型客戶。 目前，《財富》500 強中總共有 50% 的企業使用這項服務。
Azure 正以 「更頻繁 」的速度迎來大宗交易。 不得不說，首席執行官Satya Nadella所說的 「雲工作負載的大規模優化期已經結束」。 更少的優化意味著對新工作負載的更多需求。 這不僅對 Azure 是個好消息，而且基本上對所有依賴雲計算實現收入增長的公司都是好消息。
GitHub 與開發者
GitHub 是微軟的端到端開發和運營（DevOps）產品，擁有原始程式碼庫等工具。 它與 GitLab 直接競爭。 得益於 Copilot 的廣泛採用，GitHub 的收入同比增長超過 40%。 具體而言，GitHub Copilot 用戶數量按季度增長 30%，達到 130 萬。
Power Platform、Windows 和未來的工作：
- Dynamics 365 “佔據了更多的市場份額”。 據報導，使用 Copilot 的 365 使用者完成基本任務的速度比非使用者快 29%。
- 雲交付 Windows 的使用率同比增長 50%; Windows 11 的商業部署同比翻了一番。
- LinkedIn 擁有超過10億名會員，而去年同期為9.85億名;由於參與度保持強勁，個人資料技能年同比增長80%。 廣告需求基本符合預期」。
- 目前，已有 23 萬客戶在 Power Platform 上專門使用其人工智慧工具套件。
遊戲
- 動視暴雪（Activision Blizzard）的交易在本季度完成，極大地推動了個人計算的年同比增長指標。
- 通過動視，該公司目前擁有 2 億遊戲月活躍使用者（MAUs），無形注入的資金幫助遊戲流時數年同比增長 44%。
- 重要的是，首席財務官艾米-胡德（Amy Hood）在電話會議上告訴我們，個人計算需求正在 「趨於穩定」。
觀點
我覺得我可以從以前的每篇評論中複製 「感想 」部分，然後直接貼上到這裡。 每個季度的情況都是如此：微軟是生成式人工智慧世界中表現最佳的公司、運營商和利益相關者。 無論宏觀背景如何，也無論外在因素如何，這家公司每個季度的表現都不溫不火。 Satya Nadella是一位超級巨星，本季度的表現就是最好的證明。 恭喜各位股東，我認為這是一次非常積極的表現。 我應該說得足夠詳細了。
