優步 （$UBER） – 財報回顧 – 2024 年 08 月 06 日
需求
- 預訂額超出預期 0.8%，超出指引目標 1.3%。
- 收入超出預期 1.1%。
- 收入增長包括 700 個基點（基點，1 個基點=0.01%）的不利影響，這是由於業務模式發生了變化，將部分行銷支出重新歸類為非收入。
- 外匯不利因素為 250 個基點，而指引預期為 300 個基點。 如果沒有匯率的影響，公司的營收將比預期高出 0.6%。
- 超出用戶預期 0.6%。
Source: Brad Freeman – SEC Filings, Company Presentations, and Company Press Releases
利潤與獲利率
- 息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）超出預期 4%，超出指引目標 5.4%。
- 符合美國通用會計準則息稅前盈利（GAAP EBIT）預期。
- 美國通用會計準則每股收益0.31美元，超出預期0.16美元。 美國通用會計準則每股收益從 0.18 美元增至 0.47 美元。 利潤爆炸即將來臨。
Source: Brad Freeman – SEC Filings, Company Presentations, and Company Press Releases
資產負債表
- 現金及等價物 63 億美元; 投資 62 億美元。
- 94.5 億美元的債務。
- 稀釋後股本同比增長 3.4%。
指引與估值
Uber 第三季度的預訂量比預期低 0.6%，息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）比預期高 0.6%。 該指導包括最近增加的 4 億美元外匯（FX）不利因素。 如果沒有這一增量挑戰，其預訂量指引將略微領先。 該公司認為，第三季度的流動性外匯中性（FXN）預訂增長將保持在 20% 左右。
Uber 2024 年每股收益為 31 倍，2024 年美國通用會計準則每股收益為 70 倍。 每股收益預計年同比增長 10%（年同比增長 155%），明年年同比增長 59%。 美國通用會計準則每股收益預計年同比持平（包括年同比增長 120% 和一些法律費用），明年同比增長 136%。
電話會與發佈會
供求關係：
作為面向全球市場的公司，Uber 必須培育其網路的兩端，確保系統以最佳狀態運行。 領先的司機供應可降低附加費率，加快等待時間，並提供更多分批交付的機會，從而提高獲利率。 這對客戶滿意度和Uber現金流都大有裨益。 贏了，贏了。 同時，領先的客戶供應意味著更多的收益和更快樂的駕駛員。 方程式的兩邊都必須強勁有力，才能轉動引人注目的飛輪。
幸運的是，優步的情況確實如此。 整體預訂量增長了21%（外汇），而移動預定量的增長從上一季度的26%（外匯）加速到本季度的27%（外匯）。 在交付方面，17%的年同比外匯預訂量增長是一年多來最快的。 增長的動力來自更多的客戶（同比增長 14%）和參與度（同比增長 6%），而不是價格上漲等結構性因素。 該公司在所有地區的表現都優於強大的競爭對手，在其10個最大市場的交付以及大多數最大的行動市場中，市場份額都實現了年同比增長。 巴西、印度和澳大利亞是其表現最為突出的國家。
“我們能夠在提高獲利率的同時，以高於同類產品的速度增長，這反映了我們執行的質量和創新的速度，以及我們全球平台的複合能力”。
首席執行官達拉-科斯羅薩西
除了增加新客戶，Uber 推動需求的最佳方式就是參與和留住客戶。 這兩者直接相關。 35% 的 Uber 客戶使用多種產品，而去年同期為 31%，Uber One 的會員數量繼續保持強勁增長。 與非會員相比，這些會員花費更多，使用時間更長。
從供應角度來看，Uber 連續三個季度新增 30 萬名司機，司機總數達到 740 萬。 活躍司機的增長帶動了預訂量的增長，司機收入同比增長 23%。 每名司機的行動服務時長也創下了歷史新高。 作為最近宣佈的與比亞迪合作的一部分，該公司將在拉丁美洲和歐洲投放 10 萬輛價格低廉的中國電動汽車。 這也是該公司希望提高駕駛員出行便利性的一種方式。
流動性
基於技術的投資不斷提升優步的服務品質。 在旅行方面，新的匹配演算法和更好的接送指示讓旅行體驗變得更加輕鬆。 Uber XXL 為行李箱提供了更大的空間，這也是一種新的旅行產品，並取得了良好的開端。 Uber for Business 實現了年同比加速增長，客戶數量達到 20 萬。 為了支援這一增長勢頭，該公司增加了委託人配置文件，允許行政助理為他們的老闆管理住宿。 該公司的Moto產品在巴西市場表現尤為突出，目前仍有40%的使用者向上銷售更多產品。
該公司的增長引擎仍處於早期階段。 在其 10 大市場中，僅有 20% 的可服務消費者是月度使用者。 而在月度使用者中，有一半人每月只進行 1-2 次移動出行。 它有足夠的機會找到更多的乘客，以優質的服務取悅他們，並向他們銷售更多的預訂。
核心交付：
所有收入群體的 訂單增長都很健康，首次客戶增長也高於過去5個季度的任何時候。 有分析師擔心，經濟逆風會損害這一面向消費者的業務。 但Uber在行動出行或更隨意的外賣類別中並未看到這種情況。 與第 2 節中討論的 Airbnb 的業績相比，這一點值得注意，也令人驚喜。
“優步消費者的狀況很好。 雖然我們的消費者收入較高，但我們沒有看到任何群體出現疲軟或交易下降的情況…… 我認為我們可以在經濟上行或下行時茁壯成長。 “
首席執行官達拉-科斯羅薩西
是什麼推動了這種彈性？ 首先，Uber 的客戶相對富裕。 從本質上講，他們對宏觀週期的敏感度較低。 此外，宏觀經濟的脆弱性也推動了更多的供應增長。 這種供應增長降低了平均附加費率，推動了可負擔性的提高，並説明Uber抵消了來自消費者的預算限制。 為了進一步減輕消費者的經濟負擔，Uber One 會員制也為消費者提供了實質性的折扣，在整體業務中的比例也在不斷上升。 此外，Uber 還在摩托車和共用出行等廉價移動產品領域不斷取得成功。
通過這些專案和年同比 70% 的商戶資助促銷增長（稍後詳述），該公司提高了消費者的經濟承受能力，同時也實現了獲利率的大幅增長。 這要歸功於更多的司機減少了履行訂單的里程數，增加了批量訂單的潛力，以及支付和其他後台成本效率的提高。 這也是規模經濟以及多種產品使用率、參與度和保留率上升的副產品。
- 認為在未來幾年內，商家年增長率將保持在10%以上。 本季度的年增長率為13%。
雜貨和零售配送：
Uber Eats 與 Instacart 的合作進展順利。 它推動了Uber希望在郊區建立更深層次業務的增量。 此外，這些訂單的平均購物籃大小比Uber Eats 訂單大20%。 儘管這些產品剛剛起步，但Uber仍能看到通往息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）的清晰道路，並享有強勁的整體配送獲利率。
- 該公司的非餐飲商戶同比增長了 9%，加深了與好市多的合作關係，還新增了 GNC 和墨西哥 7-Eleven 商戶。
- Uber 認為，這個機會比其目前的餐廳外賣業務更大。
貨運業務
- 推出 Premier Autonomy，作為其 Aurora 合作夥伴關係的一部分，以 「使各種規模的運輸公司都能使用無人駕駛卡車」。
- 添加了更好的搜索、競價和定價工具。
- 將業務擴展到墨西哥，以提供更好的跨境服務。
廣告
廣告收入突破 10 億美元，獲利率高。 其升級的定位、歸因和報告工具，以及銷售團隊的不斷壯大，都在説明它贏得並留住大型品牌的預算。 每個廣告客戶的支出都在增加，而且它剛剛將谷歌和 The Trade Desk 納入了可以利用其廣告印象的合作夥伴名單。 雖然與商家資助的廣告相比，贊助清單對Uber來說利潤更高，但它仍然熱衷於利用這些廣告。 贊助商提供的價格更實惠，從而降低了Uber自身的外部營銷強度需求，提高了轉化率。
- 雜貨和零售廣告支出同比增長3倍。
- 其移動廣告的點擊率為 2.5%，而平均點擊率為 1.0%。
自動駕駛汽車：
最近，比亞迪宣佈與優步（Uber）合作開發自動駕駛汽車技術。 Uber 希望以一種輕資產的方式實現無人駕駛的發展，而這正是其實現這一目標的途徑。 該公司堅信，其優化車隊產能利用率的能力將使其成為未來的需求聚合商–類似於旅遊網站的Expedia或房東的Airbnb。 它知道自己能為這些供應商最大限度地提高獲利率，也知道至少在未來十年內都需要它的司機網路來補充自主供應。 如果在一天中的其他時間里，這些車隊都將停在停車場上無所事事，那麼建立車隊來滿足高峰需求的成本將非常高昂。
Uber 的司機將以更靈活的方式填補這一空白; Uber 龐大的消費者網路將確保運營商有利可圖，而Uber也是其中的一部分。 這是它的想法，我同意。
這種說法的依據是，不存在一家獨大的自動駕駛技術供應商。 有些人認為特斯拉將成為壟斷者，但谷歌、亞馬遜和其他無數私人公司也在大力推動。 我不認為有任何一家公司會贏得整個市場，也不認為有任何一家公司會像優步那樣在需求聚合方面擁有強大的市場力量。 麥當勞、Chipotle 和大型餐飲品牌都使用Uber來提高需求水準。 我認為自動駕駛汽車製造商也會這樣做。 我可能是錯的，這也是我喜歡Alphabet新定位的另一個原因; 這也是對自動駕駛汽車取代Uber的一種對沖。
- 在鳳凰城與 Waymo 合作推出機場路邊投放服務。
- GenAI 不斷降低製造自動駕駛汽車的相關成本。
- 未來幾周，我們將在這裡宣佈更多的合作夥伴關係（也許是亞馬遜的 Zoox？ ）
- 在測試初期，優步就為合作夥伴帶來了強勁的產能利用率收益。
更多說明：
- Uber One for Students 即將在更多國家推出。
- 它可能會為Uber One 會員增加更多會員制專案和其他專屬福利，以推動更多會員的採用。
- 隨著青少年帳戶的發展和Uber的增量覆蓋，青少年出行人次同比增長100%。
觀點
這是一次強有力的展示。 我認為，Uber 的業務比大多數人想像的更具宏觀韌性。 儘管面臨著消費升級的不利因素，但其業務仍在不斷加速，獲利率也在不斷擴大。 該公司已經建立了一個龐大的雙面網路，我認為它具有真正的持久力，同時其訂閱服務也在不斷提升其收入品質和利潤上限。 Uber的發展空間依然巨大，新產品繼續發揮作用，市場份額持續上升，Uber將繼續取得勝利。
