亞馬遜 （AMZN） – 財報回顧 – 2024 年 2 月 2 日
需求
- 收入比預期高出 2.2%，比指引高出 4.0%。
- 達到 AWS 收入預期。
- 廣告收入超出預期 3.2%。
- 北美（UCAN）和國際收入也均超出預期。
Source: Brad Freeman – SEC Filings, Company Presentations, and Company Press Releases
利潤
- 息稅前利潤超出預期 26%，息稅前利潤指引值超出 46%。
- 息稅前盈利（EBIT）超出 AWS 預期 7.8%。
- 運營現金流（OCF）超出預期0.7%。
- 每股美國通用會計準則 （GAAP） 盈利 （EPS） 為 0.80 美元，超出預期 0.20 美元。
Source: Brad Freeman – SEC Filings, Company Presentations, and Company Press Releases
資產負債表
- 860 億美元現金及等價物。
- 負債580億美元。
- 總股本同比增長1%。
首席財務官布萊恩-奧爾薩夫斯基（Brian Olsavsky）在電話會議上被問及回購問題。 他調侃了一下，並且補充到，在未來幾年裡，亞馬遜還有很多投資需要關注。
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業績指引與估值
- 第一季度收入低於預期0.9%。
- 第一季度息稅前盈利（EBIT）超出預期 11%。 與 Meta 和谷歌的做法一樣，亞馬遜也將部分資產的使用壽命從 5 年延長至 6 年。 這降低了折舊費用，有助於息稅前盈利（EBIT）。 如果沒有這一幫助（雖然不應該排除這一因素，但我還是要說明一下），息稅前盈利（EBIT）僅比預期高出 1%。
亞馬遜 2024 年息稅折舊及攤銷前利潤（EBIT）為 39 倍，FCF 為 25 倍，2024 年每股收益為 45 倍。 息稅前盈利（EBIT）的三年複合增長率將達到34%。 FCF 的 3 年複合增長率為 30%。 每股收益的 3 年複合增長率也將達到約 34%。
電話會及發佈會亮點
配送服務檢修和擴大利潤工作：
亞馬遜前述的地區配送全面改革進展比預期的還要好。 它在配送里程和每次履行的接觸次數方面創造了超越效益的表現。 這對亞馬遜在 5 年內首次降低 2023 年的單位服務成本起到了至關重要的作用。 具體而言，在美國，每包產品的價格下跌了0.45美元。 當收入基礎像亞馬遜這樣龐大時，這一點就非常重要。 另外一個積極的副產品是，這進一步縮短了行業領先的送貨時間，使亞馬遜在日用必需品領域佔據了更大的市場份額。 該公司正在向這一現實靠攏，因為它同比新增了65個當日送達網站。 如果你能在一小時內給我買到牙刷或洋蔥，我就不需要去 CVS 或 Publix 了。 雖然進展令人印象深刻，但他們還沒有完成…… 還差得遠。 如果再加上勞動力供應恢復（工資通脹率降低）和運輸業通縮等宏觀因素，亞馬遜在北美地區（UCAN）的息稅前獲利率就會爆炸性增長。 就在三個季度前，Jassy 還不得不讓分析師相信 UCAN 的息稅前獲利率可以恢復到 4%。 目前，該團隊的收益率已接近8%，未來還會有更大的上升空間。
“我們可以在服務成本方面繼續做得更好…… 獲利率的提高沒有上限」。 – 首席執行官 Andy Jassy
這一改革是市場和配送利潤擴張的關鍵源泉，但它還有更多的槓桿作用。 第三方賣家在市場銷售額中所佔比例達到 61%，創下了新紀錄，本季度的年同比增長率從 18% 加速到 19%，從而增加了獲利率。 贊助清單的增長會增加利潤;通過亞馬遜供應鏈（Supply Chain by Amazon，簡稱 SCA）和 “Prime 購買”（Buy with Prime，簡稱 BwP）更好地利用過剩產能會增加利潤;改進入站庫存演算法以更好地放置商品也會增加利潤;所有這些額外的利好因素都將繼續發揮作用。 在很短的時間內，它就將本已龐大的物流網路規模擴大了一倍。 現在，它正在重新審視這種快速擴張，並逐條優化成本。
- 使用 Prime 購買服務為參與商家增加了全天候即時聊天支援、免費退換貨和即時訂單跟蹤（全部由亞馬遜管理）。 Buy with Prime 是其白標籤配送服務，允許商家在自己的網站上提供其世界一流的網路服務。
- 亞馬遜在中國首次推出 SCA，以滿足中國龐大的銷售群體的需求。
多年來，亞馬遜以將盈利能力推遲到未來時期而聞名。 2022年，宏觀形勢急轉直下，迫使公司顯示近期盈利能力。 亞馬遜的轉向令人欽佩。 關閉Drizly就是結果。
AWS 需求趨勢與雲需求：
AWS 的增長速度比上一季度略有加快。 令人鼓舞的是，領導層在電話中告訴我們，這種加速將 「持續到 2024 年」。 與上一季度一樣，Jassy 再次告訴我們，「雲優化趨勢繼續減弱」。 更少的優化意味著更多的新遷移和工作負載需求，從而加速增長…… 這就是對 2024 年的預期。 該公司加快了簽署大額交易的步伐，縮短了銷售週期，並正在與現有客戶續簽合同，實現了健康的凈收入增長。 所有這些對亞馬遜以及 Snowflake、CrowdStrike、Zscaler 等無數雲計算企業來說都是好消息。
AWS 的收入連續增加了11億美元，是三家雲供應商中增幅最大的。 它不會將市場份額拱手讓給 Azure 或其他任何人。 本季度贏得的著名客戶和客戶擴展包括安進（擴展）、Salesforce（擴展）、三菱、Nvidia、LG、現代、默克和拜德。
- 三菱公司利用亞馬遜QuickSight將技術堆疊維護成本大幅降低了70%。 QuickSight 是亞馬遜的商業智慧工具，可利用第一方數據指導決策。
- AmazonSageMaker是本季度重點介紹的另一個重要 AWS 工具。 這是亞馬遜為構建、訓練和部署人工智慧模型提供的全面託管服務。 有了它，亞馬遜將基礎模型部署成本降低了50%，模型延遲降低了20%。
- 新的 AWS 歐洲主權雲使公共部門客戶能夠更無縫地滿足獨特的嚴格監管要求。
- AWS 目前擁有 105 個可用區，不久還將通過最近宣佈的在密西西比州等地的投資再增加 12 個可用區。
- 為了幫助 AWS 客戶控制成本，亞馬遜首次推出了新的 ML “容量塊”。 這樣，客戶就可以在較短的時間內使用所需的 GPU 數量，從而提高靈活性並最大限度地減少浪費。
GenAI：
我想通過回顧 GenAI 產品的 3 個層次以及亞馬遜在每個層次中的更新來確定本節的框架。
第一層包括演算法訓練和推理。 這就是亞馬遜內部晶片組和與 Nvidia 合作的作用所在。 Graviton 晶片是為基本計算而設計的 CPU 產品。 該公司在本季度首次推出了第四代晶元，其性能比上一代產品提高了 30%。 它還發佈了最新版本的 Trainium 晶片組（根據其在訓練 GenAI 模型中的作用直觀命名）。 與舊模型相比，機器學習的訓練速度提高了四倍。 Airbnb 和 Hugging Face 是這些晶片的早期使用者。 它還擴大了與 Nvidia 的合作，以 「提供最先進的基礎設施、服務和軟體，為 GenAI 創新提供動力」。 它將成為首家使用 Nvidia 最新 Grace Hopper 超級晶片的公共雲計算公司。 此外，雙方還在合作設計將由 AWS 託管的 「世界上最快 」的超級計算機。 這將是第一方和第三方晶元的健康組合，為亞馬遜的 GenAI 雄心壯志提供動力。
模型創建服務是第二層，亞馬遜的基礎 Bedrock 模型在這一層中至關重要。 Bedrock 允許開發人員在其基礎上構建自定義用例，同時提供大量第三方模型，如 Meta 的 Llama 2。 根據 Jassy 的說法，GenAI 目前正處於快速實驗階段。 考慮到這一領域尚屬新生事物，開發人員正在積極嘗試不同的模式，看看哪種模式最能滿足他們的需求。 Bedrock 龐大的合作夥伴集成名冊允許這些開發人員在安全可靠、全面管理的雲環境中自由移動模型範本。 本季度，AWS 和 Salesforce 擴大了合作，在 Salesforce 的生態系統中增加了對 Bedrock 的支援。 作為消息的一部分，Salesforce 正在增加更多 AWS 產品。
總之，Bedrock 現在擁有 「成千上萬的客戶」，並在客戶中產生了 「深刻的共鳴」。 根據 Jassy 的說法，客戶希望他們的 GenAI 工作能在與他們所學到的相同的雲環境中完成，而且多年來，他們已經越來越信任這種環境。 他們希望雲供應商擁有 「最佳安全記錄」。 這正是 AWS 託管的 Bedrock 所能提供的。 未來幾年，Jassy 將看到數百億美元的 GenAI 收入，這是其中很大的一塊。 想想就令人興奮。 Bedrock 在本季度增加了新產品，如多步任務代理和模型微調，同時還增加了 Cohere 和 Anthropic 的最新模型，以增加選擇。
第三層是消費者應用層。 本周，它首次將 「Rufus 」作為其市場購物伴侶。 這樣，購物者就可以提出 「哪種足球的抓地力最好 」等問題，並通過詳細的解釋找到最佳選擇。 亞馬遜在美國電子商務中佔據 40% 的份額，並在全球電子商務中佔據主導地位，這是小型競爭對手無法比擬的。 阿迪達斯和寶馬等公司都在使用的 Codewhisperer 是亞馬遜首批應用程式之一，它是開發人員的通用編碼伴侶。 Q 是另一款編碼伴侶，但專門針對 AWS 進行培訓，用於 「編寫、測試和翻譯代碼」，並可訪問 AWS 廣泛的數據存儲庫。 更多的消費者 GenAI 應用程式即將推出。
廣告
Prime Video 將在 2024 年全年推出廣告業務。 這讓Jassy 「越來越堅信」，Prime Video 可以獨立成為利潤增長點。 周四晚間橄欖球賽（TNF）將是其中的重要一環。 亞馬遜的 TNF 觀看人數年同比增長高達 24%，它正在舔舐自己的籌碼，並有可能增加更多的體育專案（如本季度投資的 Diamond Sports），以增強 Prime Video 的吸引力和廣告印象。 我們正在對測量、識別和定位能力進行微調，以充分利用這一勢頭。 此外，它還利用 GenAI 技術自動創建行銷活動（如 Google 和 Meta）。 由於廣告收入在越來越大的基數上繼續加速增長，在匯率中性的基礎上廣告收入同比增長 26%。 這是一年多來最快的增長速度。 還有更多的廣告負載的增長需要完成。
宏觀
由於對通貨膨脹的擔憂依然存在，本季度消費者的交易積極性依然很高。 為滿足這些需求，「黑色星期五-網路星期一 」期間的累計儲蓄額同比增長了 70%。
其他投注
- Kuiper 成功發射了兩顆衛星原型（用於寬頻互聯網），並驗證了所有系統。 作為正在進行的測試的一部分，它將在 2024 年全年推出更多產品。
- 雜貨業務的調整和整合正帶來 「良好的利潤軌跡」。
- 新增第三方雜貨配送合作夥伴。
- 正如之前所報導的，該公司與 One Medical 合作深化虛擬醫療服務，作為其進軍醫療保健領域的一部分。
觀點
這是一個精彩的季度。 AWS 正在加速發展;廣告正在激增;履行利潤槓桿正在發揮作用;獲利率正在爆炸性增長。 這份財報沒有什麼可挑剔的。 這一論斷已完全實現，我不打算在盤后拋售任何股票。 我預計，隨著雲計算需求的復甦，賣方的利潤預期將繼續飆升，這也向全世界證明瞭配送服務的盈利能力，尤其是在國際利潤的拖累已經消失的情況下。 精彩的季度 精彩的團隊 很棒的公司 簡單、美妙。
