13F 摘要：2025 年第二季度顶级投资者的动向
散户投资者密切关注每季度的 13F 文件，从中寻找明星投资者买卖的线索。 2025 年第二季度的申报（截至 2025 年 6 月 30 日的持有量）显示了几个明显的变化。 下面，我们将分析迈克尔-伯利、沃伦-巴菲特、比尔-阿克曼、雷-达利欧等密切关注的投资者的主要投资组合变化。
Michael Burry（Scion 资产管理公司）——从看跌期权到看涨期权
Michael Burry 因预测 2008 年房地产崩盘而出名，他在第二季度彻底翻转了自己的投资组合。 第一季度，他只持有一只股票（$EL）和六个针对中国科技股的看跌仓位。 第二季度，他几乎抛售了所有持仓，减持了雅诗兰黛，并在 UnitedHealth ($UNH)、Lululemon ($LULU)、Regeneron ($REGN)、MercadoLibre ($MELI)和 Brookdale ($BRKR)开设了新的多头账户。
UnitedHealth 脱颖而出。 该保险公司面临着医疗成本上升、监管审查和盈利疲软等问题，导致其股价今年下跌超过 50%。 Burry 将其作为最大的新赌注，增加了普通股和看涨期权。 他还扭转了对中国科技股的看法，购入阿里巴巴（$BABA）和京东（$JD）的看涨期权，以及买入REGN、LULU和Meta（$META）的看涨期权。
我们已经对 Burry 第二季度的投资组合进行了全面分析，请点击此处阅读。
沃伦-巴菲特（伯克希尔-哈撒韦公司）——大手笔买入 $UNH
沃伦-巴菲特（Warren Buffett）的伯克希尔-哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）在第二季度有几项重大举措：
- 联合健康（$UNH）：与 Michael Burry 一样，沃伦-巴菲特（Warren Buffett）也抓住了联合健康（UnitedHealth）第二季度崩溃的机会。 由于成本压力、监管审查和盈利不佳，UNH 的股价今年下跌了 50%以上，伯克希尔因此建立了约 15 亿美元的仓位（500 多万股）。 此举标志着巴菲特首次大举进军医疗保险领域，UNH 的股价也因此一跃而起。
- 住房与工业：伯克希尔秘密建仓 Lennar ($LEN)、D.R. Horton ($DHI) 和 Nucor ($NUE)，增加对美国住宅建筑商和钢铁行业的投资。
- 退出/减持：基金完全退出了 T-Mobile ($TMUS)，锁定了多年投资的收益。 它还将苹果公司（$AAPL）的持股削减了约 7%（仍是其最大持股，达 570 亿美元），将 Charter 公司（$CHTR）的持股削减了近 50%，同时将 Pool 公司（$POOL）的持股增加了一倍多。
比尔-阿克曼（Pershing Square）——向亚马逊和 Alphabet 倾斜
比尔-阿克曼（Bill Ackman）的潘兴广场公司（Pershing Square）以其集中的投资组合著称，在第二季度增加了对大型科技公司的投资。
- 亚马逊（$AMZN）：该基金唯一新买入的股票是价值约 13 亿美元的亚马逊（580 万股），亚马逊立即跻身前五大持股公司之列（约占投资组合的 9%）。 这标志着潘兴公司首次进军 “华丽七股”，表明其对亚马逊的长期人工智能和云战略充满信心。
- Alphabet ($GOOGL)：阿克曼增持了约 21%，使 Alphabet 在投资组合中排名第三。 目前，亚马逊和 Alphabet 共占 Pershing 股票投资的 24% 以上，这是向科技股的重大倾斜。
- 退出：潘兴完全出售了与阿克曼早前代理权争夺战有关的长期持股加拿大太平洋公司（Canadian Pacific）（$CP），将资金重新部署到高增长的科技领域。
优步（UBER）仍是潘兴的第一大持股公司（约占投资组合的 20%），希尔顿、赫兹租车和Brookfield的持股调整幅度较小。 总体而言，Pershing 在第二季度是净买家，股票资产管理规模增长了 15%，达到 137 亿美元。
雷-达里奥（Ray Dalio）的桥水公司——全面退出中国市场，转向美国科技和人工智能领域
全球最大的对冲基金桥水公司在第二季度做出了重大调整：
- 退出中国：该公司清算了所有在美国上市的中国股票（约 15 亿美元，涉及 16 个公司），包括阿里巴巴（$BABA）、京东（$JD）和百度（$BIDU）。 这标志着与 2025 年初的看涨立场相比发生了急剧逆转，并反映出地缘政治和监管风险不断增加。
- 新赌注：桥水转战美国科技和半导体行业，在 IPO 后买入 Arm Holdings ($ARM)，并在 Intuit ($INTU) 和 EQT ($EQT) 建立新仓。
- 科技股增持：它大幅增持了 Nvidia ($NVDA) (+154%, ~$1.10B) 、Microsoft ($MSFT) 和 Alphabet ($GOOGL) 的股份，与人工智能热潮保持一致。
达里奥退出公司后，新领导层积极调整公司定位，转向美国科技领域，远离中国。
大卫-泰珀 (Appaloosa) ——逆势买入 $UNH, 缩减中国市场规模
大卫-泰珀（David Tepper）的 Appaloosa Management 大幅增加了医疗保健和半导体的投资，同时减少了一些在中国的投资。
- 联合健康（UnitedHealth，$UNH）：泰珀将其持股从第一季度的 18 万股增至第二季度的 245 万股（约合 7.64 亿美元），增幅达 1300%。 泰珀（和巴菲特、伯利一样）认为市场对该公司的抛售可能过度了。 截至季度末，$UNH 是 Appaloosa 的第二大持股公司。
- 技术赌注：泰珀还加大了对半导体的投资，增加了英特尔（$INTC，1.79 亿美元的新股份），并将英伟达（$NVDA）的股份增加了近 5 倍，达到 175 万股。 他还增持了台积电（$TSM）和美光（$MU）的股票。
- 减持中概股：虽然不是完全退出，但在贸易紧张局势下，Appaloosa 减持了 20% 的阿里巴巴股份，并减持了 $JD、百度和 $PDD 的股份，减少了对中概股的投资。
总体而言，Tepper 大幅转向美国医疗保健和芯片行业，同时部分降低了中国的风险–这是一种 “买入美国股市，减持中国股市 “的策略。
Stanley Druckenmiller（Duquesne家族办公室）——重回看涨，买入科技巨头与人工智能
斯坦-德鲁肯米勒（Stan Druckenmiller）做出了多年来最大的一次投资组合调整。 他开设了 35 个新仓位，但只关闭了 18 个仓位。
新买入的股票偏向于科技和人工智能：微软（$MSFT）、近 24 万股博通（Broadcom）（$AVGO）和 Entegris（$ENTG），后者很快成为他的第 8 大持股公司。 医疗保健类股仍是投资组合的一部分（Natera 仍是其首选），但科技和工业类股的飙升表明了广泛的 “风险偏好”立场。
经过多年的谨慎，德鲁肯米勒再次看好美股，尤其是那些与人工智能和增长相关的股票。
底线
2025 年第二季度的 13F 报告显示，顶级投资者已达成明确共识。 联合健康集团（UnitedHealth Group）（$UNH）在急剧下跌后，巴菲特、伯利和 Tepper 都加入了买入行列。 与此同时，对冲基金也纷纷涌入科技和人工智能领域，增持亚马逊、Alphabet、Nvidia 和微软。
另一方面，中国股票也失去了青睐：Bridgewater 完全退出，而Appaloosa等其他公司则减少了对中国股票的投资。 这种模式表明，在全球紧张局势下，美国市场被视为更安全、更有增长潜力的市场。
对于散户投资者来说，13F 是一个事后的快照，但第二季度的文件提供了一个宝贵的窗口，让人了解精英经理们如何重新定位他们的投资组合。
本文仅供信息参考，既不构成投资建议，也不构成买卖证券的邀约。 所有投资都存在固有风险，包括本金的全部损失，而且过去的业绩并不保证未来的结果。 在做出任何投资决策之前，请您进行充分的研究或咨询金融专家。 BBAE 在上述任何投资中均没有持仓。
