信用卡利率上限提高 10%，金融股承压
美国总统唐纳德-特朗普上周宣布，他计划从2026年1月20日起对信用卡利率实行10%的一年期上限。 该提案的目的是防止美国人被信用卡费率过高（通常高达 20% 至 30%）所困扰。 如果实施该上限，信用卡贷款机构的利息收入将大幅减少，因为2025 年底信用卡平均年利率接近 21%。 该政策旨在减轻面临创纪录信用卡债务水平（2024 年将达到 1.17 万亿美元）的消费者的负担，但会对发卡机构的盈利能力造成巨大压力。 市场对这一消息反应迅速，主要信用卡贷款机构的股价随即下跌约 8%至 11%。 在这篇文章中，我们研究了发卡机构、支付网络和以消费者为中心的金融科技贷款机构等行业不同部门受到的影响，并分析了哪些公司受到的影响最大。
信用卡发行机构（银行和贷款机构）
信用卡发行商，包括直接向持卡人放贷的银行和消费金融公司，受 10% 利率上限的影响最大。 这些公司通常收取消费金融中最高的一些利率，年利率通常在 18% 到 25% 之间，甚至更高。 10% 的法定上限将大大压缩利息收入，在某些情况下，可能会使银行卡投资组合无利可图。 据华尔街分析师估计，这一上限可能会使大型银行的盈利减少约 5%至 18%，而以银行卡为重点的贷款机构的利润则可能几乎全军覆没。 市场立即反映了这一风险，几家主要发行商的股票在公告发布后大幅下跌。
以下是市值超过 10 亿美元的主要美国上市发行商及其可能受到的影响。
第一资本金融公司 ($COF)
Capital One 是美国最大的信用卡发行商之一，在很大程度上依赖于来自循环卡余额的利息收入，尤其是消费者和次级贷款借款人的利息收入。 10% 的上限将大大减少其银行卡组合的收入，并可能使盈利业务变成亏损业务。 分析师警告说，在这一上限下，Capital One 等贷款机构的利润可能会被有效消除。 由于这些担忧，COF 的股价在公告发布后下跌了约 9%。
Synchrony Financial ($SYF)
Synchrony 专门为亚马逊和 Lowe’s 等大型零售商提供商店品牌信用卡和分期付款融资服务。 其业务模式主要依赖于零售卡余额的利息收入，这些余额的年利率通常较高。 10% 的上限将大幅降低 Synchrony 的利息收益率，对盈利造成巨大压力。 消息一出，该公司股价下跌约 10%，因为投资者认为盈利能力将受到重大打击。 分析师指出，对于 Synchrony 这样的纯银行卡借贷机构来说，这一上限可能会使其在上限期内的大部分盈利化为乌有。
美国运通 ($AXP)
美国运通为更富裕的客户群提供服务，其收入来自卡利息、年费和商家折扣费。 虽然许多运通卡客户全额支付余额，但该公司提供的循环信贷产品也会受到上限的影响。 与其他发行商相比，美国运通受到的影响可能较为温和，因为其收入来源多样化。 公告发布后，AXP 的股价下跌了约 3% 至 4%，这表明投资者认为受到的相对打击较小。 不过，融资利息还是会减少，运通可能会收紧对高风险借款人的贷款。
面包金融（$BFH）
面包金融公司（前身为 Alliance Data）通过零售合作伙伴提供自有品牌和联名信用卡，包括其 Comenity 银行平台。 这些商店卡的年利率通常很高，因此特别容易受到利率上限的影响。 10% 的上限将直接给面包公司的盈利带来压力，消息传出后，该公司股价下跌了约 8% 到 11%。 作为一家规模较小的专业发行商，面包金融公司可能被迫减少对高风险客户的风险敞口，以保持利润率。
主要多元化银行（$JPM、$BAC、$C、$WFC）
摩根大通、美国银行、花旗集团和富国银行等美国大型银行都经营着相当规模的信用卡业务，作为更广泛的消费者银行业务的一部分。 10% 的上限会减少来自持卡人的利息收入，拖累消费银行业务收入。 不过，由于这些银行的业务高度多样化，相对影响要小于纯发卡机构。 消息公布后，各大银行股价的跌幅较为温和，在 2%至 5%之间。 其中，花旗集团的信用卡风险占贷款总额的比例最高，这意味着它可能会受到更严重的影响。 总体而言，大型银行可能会吸收冲击，尽管银行卡的盈利能力会下降，贷款标准可能会收紧，特别是对风险较高的借款人。
信用卡网络（Visa 和万事达）
Visa 和万事达运营处理银行卡交易的支付网络，但不直接向消费者贷款。 它们的收入主要来自交易费和手续费，而不是利息收入，这意味着信用卡年利率 10% 的上限不会直接减少它们的收入。 即便如此，两只股票在公告发布后仍下跌了约 5%，这表明投资者考虑到了潜在的二阶效应，而不是直接风险。 如果银行通过收紧信贷供应或降低信贷限额（尤其是对高风险客户）来应对，这些间接影响可能包括交易增长放缓。 另一方面，较低的利率会鼓励一些消费者更积极地使用信用卡，从而支持交易量。 总体而言，拟议的上限不会改变Visa 或万事达的核心业务模式，其长期增长动力，包括从现金支付到数字支付的持续转变，仍然保持不变。 市场反应似乎反映了发行人行为的广泛不确定性，而不是对该网络的经济实力的根本性威胁。
底线
拟议的 10%信用卡利率上限对信用卡发行商构成了最大的风险，尤其是那些严重依赖高利率循环余额盈利的信用卡发行商。 这些公司可能会通过收紧信贷标准、减少奖励或增加费用来抵消利息收入的损失。 Visa 和万事达（Mastercard）等支付网络似乎在很大程度上没有受到影响，如果较低的借贷成本支持了更高的银行卡使用率，它们甚至会略有获益。
如果实施，该上限将成为美国消费信贷领域罕见的政策实验。 对于散户投资者来说，关键在于观察公司如何通过改变承销、产品组合和定价策略来进行调整。 虽然法律和政治挑战可能仍会左右政策的结果，但迄今为止的市场反应表明，投资者已经在明确区分风险最大的发行商和那些能够经受或受益于低利率环境的发行商。
