费米美国公司（$FRMI）IPO：用自己的发电厂建造人工智能数据中心
由美国前能源部长里克-佩里（Rick Perry）共同创办的初创公司费米美国公司（Fermi America）已申请首次公开募股（IPO），以资助一项雄心勃勃的计划：创建世界上最大的数据中心园区之一，并配备自己的专用电网。 这家总部位于得克萨斯州阿马里洛的公司是一家房地产投资信托公司（REIT），其目标是在 IPO 中以每股 18-22 美元的价格发行 2500 万股股票，筹集约 5 亿美元资金。 按此定价，费米公司的估值约为 120 亿美元（高端可达约 132 亿美元）。 下面，我们将用通俗易懂的英语为散户投资者分析费米美国公司的商业模式、财务状况、增长前景以及 IPO 文件中的主要亮点。
商业模式：数据中心 + 现场能源基础设施
费米美国公司的核心理念是建立一个超大规模的数据中心园区（斗牛士项目，绰号 “超级电网”），在现场自行发电。 简单地说，费米公司将把数据中心空间出租给客户（如人工智能实验室、云服务提供商和其他计算密集型企业），并直接从专用设施向这些租户提供电力，而不是完全依赖公共电网。 该公司的厂址位于从德克萨斯理工大学租用的 5200 多英亩土地上，预计将容纳巨型服务器仓库（用于云计算和人工智能工作负载），以及以天然气、核反应堆和太阳能为燃料的发电厂。 这种垂直整合模式意味着费米公司计划通过数据中心容量的长期租赁合同以及潜在的能源供应协议来赚钱，所有这些都在同一个园区内进行。
主要收入来源（未来）：一旦投入运营，费米公司的收入将来自以下方面
- 数据中心租赁：向需要大规模计算基础设施的公司（针对人工智能模型开发者、云服务提供商、半导体公司等）出租空间、机架或整栋大楼。 这些租约将与传统的数据中心房地产投资信托基金类似，提供稳定的租金收入。
- 现场供电服务：直接从费米的私人电网向租户出售电力（可能还有制冷或其他公用事业）。 园区设计为 “独立于电网”，为客户提供具有多重冗余的可靠电力（因此费米称之为 HyperRedundant™ 电力）。 从本质上讲，租户向费米公司支付的是一揽子空间和电力服务，即使当地公用电网出现故障，也能确保其超级计算机全天候运行。 值得注意的是，费米公司目前还没有营业收入，仍处于开发阶段。 该公司基本上是在预建这座巨大的能源和数据综合体，需要签下主要租户才能开始创收。 根据 IPO 招股说明书，由于建设刚刚开始，费米公司预计至少在未来 12 个月内不会有任何收入。
IPO 详情和财务概况
费米公司计划在纳斯达克和伦敦证券交易所上市，股票代码为 FRMI，由瑞银集团（UBS）、Evercore ISI、Cantor Fitzgerald 和瑞穗集团（Mizuho）承销。 该公司将发行 2,500 万股股票，定价在 18 美元到 22 美元之间，目标是在中间点筹集约 5 亿美元，这意味着估值约为 120 亿美元，在区间的顶端将增至约 132 亿美元。
2025 年至今，该公司没有任何收入，自 1 月份成立以来，累计净亏损 640 万美元，这反映了适度的启动成本。 该公司已获得约 3.5 亿美元的 IPO 前融资，包括由麦格理集团牵头的 1 亿美元股权投资和 2.5 亿美元专门用于发电厂设备的信用贷款。
IPO 募集的资金将用于园区建设，如燃气轮机、核设备和首批数据中心大楼的 “动力外壳”。 费米公司的目标是，到 2026 年底，数据中心的发电量达到 1.1 千兆瓦，占地面积达到约 100 万平方英尺，长期目标是到 2038 年，数据中心的发电量达到 11 千兆瓦，占地面积达到约 1800 万平方英尺。 作为一家房地产投资信托基金，费米公司打算将未来的大部分收入作为股息分配，以享受税收优惠，但在园区建成并产生收入之前，投资者不应期待派息。
增长动力和市场机遇
费米美国公司（Fermi America）正处于两个快速增长趋势的交汇点：人工智能计算需求的飙升和对大规模可靠电力的需求。 生成式人工智能模型和云服务需要巨大的数据中心容量和大量电力。 管理层将人工智能称为 “可以说是一生中的投资故事”，并指出电力已成为人工智能创新的 “关键货币”。 通过将千兆瓦级现场发电与专用服务器空间相结合，Fermi 旨在为人工智能初创企业、芯片制造商和云服务提供商提供一站式解决方案，因为他们在其他地方遇到了电力和空间限制。
- 规模空前：如果按计划建成，HyperGrid 园区无论从规模还是功率来看，都将是世界上最大的数据中心综合体–1800 万平方英尺的设施和 11 千兆瓦的容量，足以为曼哈顿供电。 即使是其第一阶段–到 2026 年达到 1.1 千兆瓦–也大约是目前典型大型校园发电量的两倍。
- 人工智能和云需求激增：对人工智能基础设施支出的预测继续激增：例如，甲骨文公司预计四年内云收入将从 180 亿美元跃升至 1,440 亿美元。 OpenAI 和 Anthropic 等初创公司正在筹集数百亿资金，用于建立人工智能模型，而所有这些模型都需要庞大的计算能力。 费米公司将自己定位为 “拾遗补缺 “的实体基础设施（电力和房地产）提供商，以满足这一需求。
- 综合电力模式：与大多数依赖公共电网和备用发电机的运营商不同，费米计划利用天然气发电厂、太阳能发电厂以及最终的核反应堆自行发电。 其 “HyperRedundant™（超冗余™）”设计承诺提供多层按需供电，对不能冒停机风险的人工智能公司很有吸引力。
- 政府和战略支持：费米公司与德克萨斯理工大学签订了 99 年的土地租赁合同，并计划开展学术合作和劳动力培训。 该公司正与西屋电气公司和现代工程与建筑公司合作开发先进的核反应堆，并已申请美国能源部的贷款担保，以帮助为其电力基础设施融资。
领导层和主要支持者
费米美国公司的领导团队拥有深厚的能源专业知识和极具影响力的关系网。
里克-佩里（Rick Perry） – 联合创始人兼董事会董事
佩里曾任得克萨斯州州长和美国能源部长，他带来了政治影响力和在能源领域的长期经验。 他的参与表明，他有能力驾驭监管和潜在的政府资助。 他曾公开表示，该项目对美国在能源和人工智能领域的竞争力至关重要，并在 6 月份说：”没有人比得克萨斯州更擅长做能源”。
Toby Neugebauer – 联合创始人兼首席执行官
Neugebauer 是能源行业的资深人士，也是私募股权公司 Quantum Energy Partners 的联合创始人，他提供融资知识和行业关系。 在他的领导下，费米公司已经获得了 3.5 亿美元的私人融资，其中包括麦格理牵头的一轮融资，并正在与主要企业建立合作关系。 他的背景表明，他拥有丰富的资本市场专业知识和构建大型基础设施交易的能力。
格里芬-佩里（Griffin Perry）- 联合创始人
里克-佩里的儿子格里芬帮助成立了该公司，并在与德克萨斯理工大学和州政府倡议建立联系方面发挥了关键作用，从而巩固了该项目的德克萨斯根基。
其他高级团队成员
创始人 Larry Kellerman 和 Mesut Uzman 拥有数十年的电力项目开发、财务和工程经验。 总体而言，领导层声称拥有“超过一个世纪”的大规模能源和基础设施专业知识。
机构和战略支持
麦格理集团（Macquarie Group）主导了 IPO 前的融资，费米公司提交的文件指出，该公司正在与美国能源部贷款项目以及西屋和现代等潜在战略合作伙伴讨论核电建设事宜。 在 IPO 之后，预计还会有更多的机构投资者被该项目的规模及其人工智能驱动的电力需求所吸引而参与进来。
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