Greenhaven Road：AST SpaceMobile ($ASTS) 投资案例
简介：在 2025 年第二季度的投资者信中，格林海文路资本公司（Greenhaven Road Capital）介绍了 AST SpaceMobile (ASTS)，认为这是一项新投资，代表了其投资组合中 “最广泛的潜在结果”。 Greenhaven将ast定位为时间不确定的高预期价值投资，符合其核心投资理念，即瞄准具有显著上行潜力的非对称机会。 这项投资表明，他们愿意为拥有变革性技术和巨大市场机遇的未盈利公司承担风险。
投资亮点：AST SpaceMobile Inc.
业务概览
- 构建一个由众多卫星组成的星座网络
- 可使用现有蜂窝网络频段与未经改装的智能手机直接通信
- 首席执行官持有超过 30% 的流通股（内部人高度一致）
- 目前处于收入前期，拥有约 15 亿美元现金用于扩张阶段
市场定位
- 瞄准传统基站无法覆盖的全球范围
- 计划向低地球轨道发射 248 颗卫星
- 每个卫星可展开 700 平方英尺（半个篮球场）
- 通过卫星尺寸进行区分，使未经改装的手机也能实现宽带功能
业绩分析
- 技术平台：
- 低地球轨道距离、卫星尺寸和数百项专利的组合
- 通过标准智能手机实现高速语音和数据连接
- 用户可以在海洋中央用未经改装的iPhone流畅观看Netflix
- 战略伙伴关系：
- 目前的合作伙伴包括 AT&T、Verizon、谷歌、三星、沃达丰和乐天。
- 全球超过 30 亿人的集体影响力
- 利用现有电信基础设施进行计费和客户支持
增长赛道
- 现状：五颗在轨卫星用于概念验证/测试
- 近期计划：到 2026 年第一季度末增加 60 颗卫星
- 现金流目标：到 2025 年底实现收支平衡（不包括增长资本支出），拥有 25 颗卫星
- 收入增长：随着卫星投入使用，预计 2025 年下半年收入将急剧增长
市场动态与机遇
- 可应对市场：军事应用、急救人员、初级移动互联网、服务不足地区
- 目标市场：美国、加拿大、日本、澳大利亚、欧洲 (>10 亿用户)
- 国防机遇：价值 250 亿美元的潜在 “金顶”合同
- 竞争优势：优越的卫星尺寸与 Starlink 与 T-Mobile 有限的短信功能相比
估值和投资理由
- 自首次购买以来，股价上涨了一倍多
- 预期估值高，“上升空间大大超过下降空间”
- 寻求的特征：内部人持股比例高、经常性收入潜力大、经营杠杆作用大
- 一旦星座部署完成，可变成本非常低
风险
- 创收前公司面临执行和监管风险
- 广泛的潜在采用率和定价方案
- 天基基础设施固有的技术和部署风险
- 来自 Starlink 和苹果等老牌企业的竞争威胁
市场规模与经济学
- 以发达市场为重点，渗透率超过 2%，取得了令人瞩目的成绩
- 预计有多个定价层级：从离网居民和户外爱好者（高端）到安心用户（低端）
- 假设采用率和定价较高，经济效益将变得“非常诱人”
- 在各种情况下都有巨大的自由现金流潜力
其他要点
- Crossroads Capital 的 Ryan O’Connor 发现的投资机会
- 实现成果的多年期赛道
- 利用现有的移动网络基础设施，而无需购买消费硬件
- 与 AT&T 和 Verizon 合作，为国家公园提供急救服务
Greenhaven Road Capital 认为 ASTS 是一项高风险、高回报的投资，具有不对称回报的潜力，并强调了该技术的变革性和巨大的可解决市场机会，尽管作为一家尚未获得收入的空间技术公司存在固有的不确定性。
