Voss Capital:SharkNinja ($SN) 投资案例

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Voss Capital:SharkNinja ($SN) 投资案例

Voss Capital 在其 2025 年第一季度的投资者信中,为 SharkNinja 公司($SN)提出了令人信服的投资案例,将其定位为具有卓越创新能力的长期增长型品类领导者。 Voss Capital 在市场波动期间大幅提高了仓位,将关税引发的抛售视为积累基本面强劲企业股票的机会。 该公司强调,他们的工作重点是发现具有持久竞争优势的企业,这些企业在交易时会出现暂时性的低估,而 SN 公司则体现了他们的战略,即在这些企业 “大甩卖 ”时发现其复合型增长故事。

投资亮点:SharkNinja Inc. ($SN)

业务概览

  • 消费电器创新巨头,创造病毒式的产品现象
  • 专注于创造和扩展新的产品类别,而不是单纯的模仿
  • 强大的品牌资产与社交媒体的有机互动推动需求增长
  • 实施全球扩张战略,实现多元化生产

市场定位

  • 集创新、灵活性和品牌优势于一身的品类领导者
  • 在全球主要零售商的货架上占据主导地位
  • 以深刻的消费者洞察为后盾,提出强有力的消费者价值主张
  • 产品经常引发消费者现象式和病毒式社交媒体参与

业绩分析

  1. 创新引擎
    • 大量研发投资(占销售额的 7.2%,而同行平均水平约为 3.5%)
    • 计划在 2025 年推出 25 种新产品
    • 创造病毒式产品的记录(CREAMi、Ninja Swirl、TurboBlade fan)
    • Ninja Swirl 在推出前就在社交媒体上获得了 7500 万次点击量,而营销成本为零
  2. 财务指标
    • ~各类产品的毛利率约为 50%
    • 在现任管理层的领导下,15 年来的收入年均复合增长率达到 20% 以上
    • 上调 2025 年指引目标:收入增长 11-13%,息税折旧摊销前利润增长 15-17%
    • 即使在经济衰退期间,消费者支出也有很强的恢复力

增长赛道

  • 国际扩张:预计法国和德国的业务规模将达到 20 亿美元,并于 2025 年实现全年盈利
  • 直接面向消费者的增长:在美国,DTC 销售额仅占 10%,提供了巨大的增长空间
  • 运营杠杆:营销支出从新市场的 25% 以上降至美国等成熟市场的 7%
  • 长期潜力:未来五年,仅法国和德国两国就能推动整个公司收入实现 8-9% 的年复合增长率

市场动态与机遇

  • 关税弹性:到 2025 年第二季度,90% 运往美国的产品不在中国生产,到年底达到 100%
  • 定价能力:成功地将 LuxeCafe 意大利浓缩咖啡机的价格从 499 美元提高到 549 美元,且需求没有下降
  • 供应链多样化:通过多元化采购和价值工程做好多年准备
  • 精通社交媒体:产品以有机方式实现病毒式传播,降低营销成本

估值和催化剂

  • 基础目标价:151 美元(较当前水平上涨 65)
  • 估值假设:未来两年收入年均复合增长率 15%,EBITDA 提前值 14 倍
  • 可能纳入指数:预计在 2025 年 6 月 30 日前通过外国发行人测试,2026 年 1 月 1 日成为国内发行人
  • 多次扩张机会:尽管与同行相比,其增长和执行力更胜一筹,但交易价格仍有低估

风险

  • 尽管采取了缓解措施,但关税仍然对利润率产生影响
  • 消费者支出波动影响可自由支配的消费
  • 核心类别的竞争压力
  • 国际扩张和新产品发布的执行风险
  • 影响全球业务的监管变化

其他要点

  • 拥有 15 年良好业绩的长期管理团队
  • 强大的资产负债表支持持续创新和扩张
  • 灵活的企业文化能够快速响应市场机遇
  • Ninja Swirl 等产品一经推出,每八秒钟就能卖出一件
  • 计划在现有产品组合之外增加多个新类别项目

Voss Capital 认为,SharkNinja 是创新领导力、卓越执行力和全球增长潜力的罕见组合,其估值极具吸引力。 他们认为,该公司有能力持续创造病毒式的消费现象,再加上国际扩张和提高利润率的机会,随着人们对公司的担忧逐渐消退,基本面的优势在更广泛的市场上显现出来,SN 公司将获得显著的超额收益。

点击此处查看《专业投资者信函》全文。

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