Visa (V) – 财报回顾 – 2024 年 4 月 27 日
Visa 可以说是世界上最重要的衡量消费者和企业消费需求的公司。 这就是我这次报告的重点。 承担信贷和资产负债表风险并非其业务模式。 它只是提供了一个可容纳复杂支付流的扩展网络。 因此，对于美国银行、美国运通、Capital One 等信用健康机构来说，这不是一个有价值的衡量标准。
需求
Visa 的收入比预期高出 1.9%，并超过了模糊的 “中高个位数”收入预期。 其 3 年收入复合年增长率为 15.3%，而两个季度前的季度复合年增长率和年均复合年增长率分别为 14.9% 和 19.1%。
- 服务收入同比增长 7%。
- 数据处理收入同比增长 12%。
- 国际交易收入同比增长 9%。
- 其他收入同比增长 37%，原因是本季度咨询和营销费用等收入强劲。
“在稳定的消费支出推动下，整体支付量增长了 8%，跨境支付量增长了 16%”。- 首席执行官 Ryan Mclnerney
Source: Brad Freeman – SEC Filings, Company Presentations, and Company Press Releases
盈利能力和利润率
Visa 的公认会计原则每股收益（GAAP）为 2.43 美元，超出预期 0.08 美元，同时也超出了其含糊的每股收益增长指引。 法律费用的增长是息税前利润率同比收缩的原因。 这就是为什么美国通用会计准则运营支出（GAAP OpEx）增长了 29%，而非美国通用会计准则运营支出（Non-GAAP OpEx）（排除了这种干扰）仅同比增长 11%。
GAAP 实际所得税率比去年同期低 4 个百分点，因此 GAAP 净利润率的缩减幅度要比 GAAP 息税前利润率的缩减幅度小得多。
- 按照美国通用会计准则（GAAP）计算的每股收益同比增长 12%。
- 剔除诉讼、股权投资和收购无形资产摊销的影响后，非美国通用会计准则每股收益同比增长 20%。
Source: Brad Freeman – SEC Filings, Company Presentations, and Company Press Releases
资产负债表
- 208 亿美元的现金、等价物和投资证券。
- 负债 206 亿美元。
- 通过持续回购，股票数量同比下降 2.8%。
- 股息同比增长 12.4%。
指引与估值
- 重申了较低的两位数年收入增长指引。 这略高于 9.7% 的年增长率预期。
- 重申了较低的每股收益年增长率指引。 这与 13% 的年增长率预期基本一致。
- 将付款额增长指导从低两位数下调至高一位数。
本季度至今，美国的支付量从上一季度的 6% 放缓至 4%。 这主要是由于复活节假期的时间安排。 研究小组认为，消费者的消费欲望不会发生急剧变化。
Visa 2024 年的收益为 28 倍。 预计盈利将同比增长 13%。
电话会及发布会亮点
支付量：
亚洲，尤其是中国大陆的支付量放缓也引起了领导层的关注。 因此，该公司下调了今年的付款额预期。 它认为这纯粹与宏观因素有关。 除此之外，支付量增长的韧性也非常出色。 外汇交易总量增长 8%，与上一季度的 8%相比保持稳定。 借记业务保持稳定，年增长率为 9%；贷记业务保持稳定，年增长率为 8%。 受汇率影响，本季度实际增长率从同比 9% 降至同比 7%。 具体而言，美国的总增长率从上一季度的年同比增长 5%上升到本季度的年同比增长 6%。 信贷年同比增长率稳定在 6%；借记年同比增长率从 5%加快到 6%。 这是最理想的，因为这意味着客户花的是他们实际拥有的钱，而不是他们个人资产负债表上的钱。
- 在国际方面，受汇率影响，增长速度从年同比 12% 放缓至年同比 8%。 按外汇净额计算，同比增长率从 12% 放缓至 11%。
- 跨境业务量同比增长 16%，与上一季度 16%的同比增长率相比，保持了强劲的增长势头。
也许有人会问：”Visa 的增长引擎还能走多远？” 嗯……没有理由认为这条跑道不长久（即使是现在）。 50%的交易仍通过现金或支票完成，而这家公司可能是世界上最强大的现金替代者。 国内生产总值的持续增长，以及对金融科技和下一代支付系统的投资，使其免受竞争风险的影响，是令人乐观的另外两个原因。 从长远来看，这家巨大的公司很容易变得更加巨大。
合作伙伴
在美国最大的 10 个联名卡项目中，有 8 个是 Visa 合作项目。 它刚刚续签了与阿拉斯加航空的合作关系，本季度还新增了卡塔尔航空、摩洛哥皇家航空和英国航空。 万豪酒店的扩展、Robinhood 的金卡、SAP 用于虚拟卡的 Taulia 以及 Trade Republic 是本季度赢得的更多合作伙伴。
即点即付：
这种支付形式势头强劲。 点击支付占面对面交易总额的 79%，上升了 5 个百分点。 日本的采用率翻了一番，达到 30%，而纽约市则成为美国第一个接近 50%的大城市。
开放银行
开放银行仅仅意味着更好的数据共享和更多的消费者选择来存储和转移资金。 Visa 两年前收购了 Tink，一直致力于在欧洲推广开放银行业务。 它与 Adyen 和 Revolut 签订了协议，目前正将目光投向美国市场。 为了启动这项工作，该公司已经与 Capital One、Fiserv 等公司签署了开放银行合作协议。
法律解决：
上个月，Visa 与商家就一起重大诉讼达成和解。 除其他外，它还对交换费设置了限制。 有关和解的详细信息，请参见本文第 5 节。
观点
对于这家始终如一的精英企业来说，这又是一个强劲的季度。 更多相同的优异表现。 从对经济的影响来看，消费者的消费水平正在放缓，但仍然保持良好态势。 复活节是这一疲软的根源，这也使得经济放缓变得更加令人担忧，而关于支出弹性的言论则令人喜闻乐见。 出色的季度、优秀的公司和对整体经济的利好消息。
