SoFi (SOFI) – 银行赞助商，SoFi at Work & Fitch – 2024 年 3 月 30 日
银行赞助商
SoFi 本周发布了包括 “银行赞助 “在内的职位招聘信息。 推特（Twitter）上都在讨论这件事，感谢提醒我注意这件事的账号。 没有许可证的金融科技公司必须与银行合作，才能获得开展银行服务所需的许可。 这些赞助商将分享他们的许可、风险管理/合规防范措施，通常也会分享他们的技术，但要收取一定的费用。 SoFi 是美国唯一一家将所需的许可证与下一代支付处理和多核银行 API 相结合的银行。 在金融科技公司寻求这些赞助和完善技术栈的过程中，它是唯一能够提供单点解决方案整合的供应商。 唯一的一家。 这使它成为在这一细分市场中茁壮成长的最佳人选。 它有能力在这里获胜。 为什么不从许可证中创造另一个高利润的收入来源呢？ 为什么不为自己提供更多交叉销售Galileo应用程序接口的机会呢？ 没有理由不去追求这些机会，而现在SoFi将会这样做。
工作中的 SoFi
SoFi at Work 是为 Nvidia、纽约市律师协会、特斯拉和亚马逊、Meta、Chipotle 等客户提供的一项计划。 这是一项员工福利，提供教育、财务规划帮助和 SoFi 产品套件。 这是一个较新的程序，我还没怎么写过。 SoFi 的主要结构性增长瓶颈在于品牌知名度。 如何提高品牌知名度，并将其顺利地传播到更远更广的地方？ 通过SoFi at Work就可以实现。 我认为这不会直接对业绩产生实质性的促进作用，但我确实认为这将缓解这一瓶颈，从而间接促进增长。
为数百万员工提供的金融教育将是 SoFi 金融教育计划的一部分。 出色的Nvidia 软件工程师先生，你想把钱花在刀刃上吗？ 你可以用 SoFi 进行正确的选择。 现在，对于大部分还不知道 SoFi 是什么的员工来说，这种潜力将变得极其明显。 不是每个人都会看 NFL 或 NBA。 全国大多数人听到 “SoFi “都会想到 “一个流行的女性名字”。 这是在庞大的员工群体中一举建立品牌知名度的更有效手段。 这个想法有点类似于 CrowdStrike 成为 AWS 的首选渠道合作伙伴，Progyny 成为 Blue Cross Blue Shield 的首选合作伙伴，或者 Lemonade Pet Insurance 成为 Chewy 的首选合作伙伴。
惠誉
惠誉还公布了 SoFi 2024 年个人贷款年份的一些新数据。 3 月 8 日，它为贷款信托 2024-1 设定了 5%的基准违约率。 3月18日，它将2024年第二个年份的基准违约率也定为5%。 这为什么值得一提呢？ 考虑到平均贷款期限为 18 个月，这使得 2024 年份的贷款损失率处于7%-8%的月指引值的中点。 值得注意的是，报告指出惠誉最近观察到的贷款池有所改善。 这提供了一个很好的证据，但它没有将其纳入基本案例。 这让人更有信心，相信7%-8%的贷款损失率确实代表了本轮周期的贷款损失率峰值——正如管理层所说（令人震惊）。
心态
SoFi 股票继续大幅波动。 公司的各项指标都在直线上升，但股价并没有体现出这一点。 正如我经常说的，我预计这种情况目前仍将持续——无论是向上还是向下波动。 我对此完全没意见。 Sofi的团队一直都能达到或超过目标。 这才是我关心的。 尽管贷款暂停、历史性的加息周期以及地区银行业的混乱… 他们仍然能够交付或超额交付。 即使在 SPAC 和自由资金时代，许多公司提出了多年期目标，但都惨遭失败……它却逆流而上，实现了目标。 我所关心的是，它能否继续保持其履行所有承诺的良好记录。 也就是说，我关心的是它能否实现 2026 年 0.67 美元的美国通用会计准则每股收益承诺（在其指引范围的中点）。
我将正视实现这一目标的要素。 强大的承销能力、以健康的销售利润率进入资本市场、不断增长的利润为账面价值和资本比率提供支持、金融服务的快速增长和杠杆作用，以及令人信服的技术平台收入加速增长。 其余的都是噪音。
如果 SoFi继续执行，我认为它的股价将何去何从？ 我看到了一系列最有可能出现的结果（这些结果本来就是不确定的）：
- 2026 年达到 0.67 美元的指引价格，利润复合增长率达到 30%（2026 年以后）。 市盈率范围为 0.6x-1.0x（收益 18x-30x ），价格范围为 12.06 美元-20.01 美元。
- 2026 年达到 0.67 美元的指引价格，利润复合增长率为 40%（2026 年以后）。 市盈率范围为 0.6 倍-1.0 倍（收益 24 倍-40 倍），价格范围为 16.08 美元-26.80 美元。
- 2026 年的收益为 0.80 美元（指引范围的上限）。 利润以 30% 的多年前瞻性速度递增（2026 年以后）。 PEG 比率范围为 0.6x-1.0x (18x – 30x)，价格范围为 14.40 – 24.00 美元。
- 2026 年的收益为 0.80 美元（指引范围的上限）。 利润以 40% 的多年前瞻性速度递增（2026 年以后）。 PEG 比率范围为 0.6x-1.0x (24x-40x)，价格范围为 19.20 美元-32.00 美元。
我知道我的 PEG 比率假设非常悲观。 我过去曾在这里使用过更乐观的 PEG 假设。 目前，考虑到 SoFi 的重大信贷风险、技术平台的不确定性以及对公允价值会计的怀疑，我认为 0.6x-1.0x 是合适的。 正因为存在这些实际风险，所以 SoFi 目前在我的投资组合中只占 6%，而不是像 Meta、亚马逊和 Uber 那样占 10%以上。 无论我有多乐观，客观上这都更像是一种猜测。 所以， 今天它在我的持仓占比中需要再小一点。
正如您所看到的，从此时到那时，悲观情绪并不影响该公司多年的强劲回报。 现在呢？ 如果它继续保持强劲的执行力……如果基本要素保持美味… 我会继续押注波动性。 如果基本执行情况因某种原因恶化… 我不会的。 我不会因为一家公司的股票在过去一年中的涨幅小于原来的涨幅而停止对它的支持。 这就是 “只见树木，不见森林”。
