Snowflake (SNOW) – 财报回顾 – 2024 年 2 月 28 日
Snowflake 101:
Snowflake 的总体平台称为数据云。 该基础架构能够以经济实惠的方式大规模存储、组织、查询和学习数据源。 与传统的数据仓库解决方案不同，该架构自然地将数据存储和消费功能分开。 这意味着数据消耗能力不受公共计算资源的限制。 这消除了计算能力瓶颈，提高了数据存储的可扩展性。
在这个框架下，我可以随心所欲地存储数据，而无需立即处理所有数据。 处理利用计算能力。 在 Snowflake 的案例中，存储是在 Snowflake 数据云的集中式数据存储库中完成的。 只在需要时才进行处理。 数据以虚拟方式使用，无需专用硬件。 这种可扩展或 “弹性 “的现实控制了浪费，节约了成本。 Snowflake 以管理的方式为客户完成所有这些工作，以减少客户对人才和基础设施的需求。 有几个关键产品需要了解和跟踪其进展情况：
Snowflake数据仓库（Data Warehouse）是存储和（根据指令）处理结构化数据的地方。 结构化数据是格式化的数据。 它用于保存记录和创建报告。 数据可通过结构化查询语言（SQL）轻松获取。
- 它刚刚添加了一个新的数据流工具，名为动态表。 它处于早期预览阶段，可以实现更自动化的数据查询。 有了它，当数据云接收到最新数据时，报告就会自动更新。
Snowflake Data Lake的功能与非结构化数据仓库相同。 非结构化数据未经格式化，可用于发现新的见解和模式。
- 该产品在 2020 年首次亮相（Warehouse是在2014 年）。 非结构化数据的消耗量正在疯狂增长。 截至上一季度，它的年同比增长率为 17 倍。 今天没有相关信息的更新。
- 生成式人工智能在很大程度上依赖于非结构化数据进行模型训练。 这意味着这种激增将直接支持 Snowflake 上的非结构化数据消费。
Snowpark 产品使开发人员能够使用任何所需的源代码语言处理数据。 有了它，开发人员可以处理数据并将其可视化（通过 Snowpark 功能），还可以构建应用程序（通过 Snowpark 本地应用程序）。 Snowpark 是他们利用数据打造新事物的乐园。 最近几个季度，Snowpark的使用率呈指数级增长（新产品）。
- Snowpark 集装箱服务公司于第四季度试运行。 这允许客户从 Snowflake 部署软件包。 这反过来又使应用程序的运行无需传输数据或管理部署。
- GenAI 模型是贪婪的数据消费者。 Snowpark 容器服务允许 GenAI 模型在更接近所需数据的情况下运行。 这样既能提高性能，又能加快模型训练。 Snowpark Container Services 是公司 GenAI 战略的重要组成部分。
Snowflake 数据共享是其安全产品，顾名思义，它在 Snowflake 的其他用户之间共享数据。 随着越来越多的人选择加入，相关数据会产生引人注目的网络效应，Snowflake 的价值主张也会随之深化。
- 目前有 28% 的客户在 Snowflake 网络中共享数据，而去年同期为 23%。 共享通过 “edges”完成，”edges”是客户与数据提供者之间的数据共享连接。
杂项工具：
- Snowflake Machine Learning 是用于在 Snowflake Data Cloud 中训练 ML 模型的套件。 这可用于自动查询和组织数据。
- Snowgrid 是其全方位云工具，用于在客户使用的各种云中统一客户的数据。
需求
- 产品收入超出预期 2.1%，超出指导目标 2.7%。
- 收入超出预期 1.8%。
Source: Brad Freeman – SEC Filings, Company Presentations, and Company Press Releases
盈利能力
- 息税前利润（EBIT）预期翻番，息税前利润率指导翻番。
- 每股收益 (EPS) 0.18 美元，超出预期 0.21 美元。
- 自由现金流（FCF）超出预期 19%。
Source: Brad Freeman – SEC Filings, Company Presentations, and Company Press Releases
资产负债表
- 38 亿美元现金及等价物。 投资 9.16 亿美元。
- 总股本同比增长 2.8%（本季度没有回购）。
- 预计 2025 财年稀释股份将同比增长 10.6%。 回购会有所帮助。
- 员工人数突破 7000 人，达到 7 004 人，而季度数字为 6 783 人。 它还在招聘。
指引、重要背景和评估
在利润方面，人工智能投资不断增加，包括 GPU 成本增加 5000 万美元。 仅这5000万美元就占了令人失望的利润率的一半左右。 由于将佣金结构改为立即支出，而不是分 5 年支出，该公司的息税前盈利（EBIT）还将增加 3000 万美元。 这两个因素共同构成了息税前盈利（EBIT）差额的大部分（不是全部）。
在需求方面，Snowflake在年度指引中没有假设任何消费趋势的改善。 需要提醒的是，这不是一种经常性收入模式。 收入可见性不如 CrowdStrike 或 Zscaler。 Snowflake的业务主要以消费为主，这使得客户在经济不景气时更容易削减Snowflake的成本，反之亦然。 有鉴于此，年度指引的审慎性是有道理的。
消费模式在整个下半年都有所改善，但其指南假定这种改善现已结束。 此外，还假设除Snowpark外，其他新产品的收入贡献为零（雪地公园的收入应为 1 亿美元，而去年为 3500 万美元）。 这一新假设带来了 6.3% 的指引性增长，而这正是产品收入未达预期的全部原因。
有趣的是，产品效率的提高实际上也影响了Snowflake的增长。 2023 年，流量年同比增长 62%，而收入年同比增长 33%，因为它将性能改进转嫁给了客户。 正如领导层在电话会议上重申的那样，流量增长表明Snowflake并没有在竞争中被淘汰。 这方面的不利因素包括其新的分层存储定价模式，该模式为客户提供了更大的定价灵活性。 该公司认为，从长远来看，由于效用的增加，这将加快总工作量的增长，但明年的增长速度将放缓。
收入缺失的另一大原因与 “冰山表格 “有关。 这些都是开源数据存储产品，由于存储成本低、开源集成灵活、数据控制能力更强，因此越来越受欢迎。 数据存储和复制业务的激增导致收入减少，存储业务约占 Snowflake 全部业务的 10%。 该公司目前正在测试自己的 Iceberg Table 产品，但该产品要到 6 月份才会上线；指南中没有说明明年推出该产品会带来多少收入。
为什么会这样作出业绩指引？ 可能是为了让新任首席执行官在新的一年里轻松实现业绩超越。
最后，它放弃了之前制定的产品收入达到 100 亿美元的时间表。 它仍然认为有可能如期完成，但 “需要更多数据 “才能确定。 撕开绷带，把所有坏消息一网打尽，干得漂亮。 我不是在讽刺你。
“我认为我们今年肯定会更加保守”。- 首席财务官 Michael Scarpelli
电话会及发布会亮点
赢家大男孩与数据网络效应：
- Snowflake 拥有 83 家年收入超过 500 万美元的客户，而去年同期为 75 家。
- Snowflake 在本季度签署了其有史以来最大的一笔交易，为期 5 年，总金额达 2.5 亿美元。
- Snowflake 将《福布斯》全球 2000 强中的 691 家公司称为自己的客户。
当 Snowflake 谈及 “共享边缘 “时，它指的是与客户建立的数据共享协议。 随着共享边缘的增长，Snowflake 客户享受到越来越强的网络效应，他们可以利用来自其他客户和自己客户的数据。
GenAI：
Snowflake 是一家允许 GenAI 模型和应用程序与客户的利润数据在完全相同的环境中运行的公司。 他们可以在 Snowflake 受管理的生态系统中实现这一切。 在一个虚拟屋檐下运行所有设备意味着更好的互操作性和更低的数据存储/传输成本。
文档人工智能是团队最期待的产品之一。 例如，它可以从 PDF 文件中获取非结构化数据，将数据点连接起来，并提供可操作的增量洞察力。 它能从看似无模式的事物中推导出模式。
与市场上的其他协同驾驶仪一样，Snowflake 协同驾驶仪允许任何人以对话方式查询自己的数据或共享边缘的数据。 这大大减少了开发人员在获取和利用数据进行决策时所需的知识和才能。 所有这些都以极其简化的方式 “开箱即用”，确保任何人都能在全面支持下使用。 Snowflake 的海量数据生态系统是有效培训该产品的极具吸引力的资产。
Cortex 是其 “人工智能和搜索管理产品”，可与其他人工智能工具集成，成为 “每个人工智能部署都配备的核心人工智能层”。 这就是以无代码、易理解的方式为情感分析等提供动力的原因。
更换首席执行官：
弗兰克-斯洛特曼（Frank Slootman）在Snowflake任职不到 5 年，就将卸任Snowflake首席执行官一职。 Snowflake人工智能的现任负责人斯里达尔-拉马斯瓦米（Sridhar Ramaswamy）将接任。 Ramaswamy 和 Slootman 最初是在 Snowflake 收购 Neeva 时相识的。 在经营这家公司之前，Ramaswamy 在谷歌广告公司工作了 15 年。 坚如磐石的履历 他在人工智能领域拥有深厚的知识和经验。 这一转变并非基于时机，而是因为斯洛特曼认为拉马斯瓦米是当今最合适的人选。 由于大多数Snowflake人工智能产品还处于测试阶段，而许多其他产品已经发布，因此他可能是对的。 Snowflake有点落后。 拉马斯瓦米将负责确保Snowflake在这一技术浪潮中处于领先地位。
费用：
年同比毛利率的增长得益于与谷歌云的合同重新谈判。 SNOW 的规模不断扩大，这意味着它可以获得更多的整体利润机会。 去年，它还与 AWS 和 Azure 达成了更有利的合作协议。
观点
这一季度表现出色，但业绩指引意见却很糟糕。 对我来说，这是世界上质量最高的软件公司之一。 它的增长/规模/利润组合非常好，收入保持率也很高。 业绩指引意见不佳，尤其是在各种背景下，很可能会降低新任首席执行官的执行标准。 我预计它的表现将大大超过目标，同时也希望这是一个反常现象。 老实说，对我来说，建仓还是太贵了。 我会继续像鹰一样盯着它，看看市场先生是否会在这里给我们一笔交易。 现在，我只能在一旁欣赏Snowflake 12 年来的辉煌业绩。
