Shopify ($SHOP) – 财报回顾 – 2024年8月7日
需求
- 收入比预期高出 1.7%，超过了十几美元的收入增长指引。
- 欧洲和大型商户的成功带来了优异表现。
- 外汇（FX）不利因素一如预期。 这对业绩毫无帮助。
- 本季度赢得的客户包括 Topps、ToysRUs、Casper、Away 等。
- 宏观并没有变好或变坏。 他们只是克服了挑战。
- 商品总值（GMV）超出预期 1%。
- 每月经常性收入 (MRR) 超出预期 8%。
Source: Brad Freeman – SEC Filings, Company Presentations, and Company Press Releases
利润与利润率
- 息税前盈利（EBIT）超出预期 26%。
- 毛利率 (GPM) 超出预期，比指引高出 50 个基点。
- 自由现金流 (FCF) 超出预期 30%；超出 FCF 利润率指引。
- 每股收益比预期的0.20 美元超出0.06 美元。
如果将所有一次性项目从年度同比比较中剔除，运营支出同比增长 5%，低于预期。 将部分营销支出推迟到第三季度，对利润率略有帮助。 总之，GAAP 运营费用占收入的 42%，而指引值为 45.5%。 支出控制得很好。 该公司认为杠杆作用将继续存在，但同时会重新考虑营销支出（稍后详述），并重新招聘一些员工。
Source: Brad Freeman – SEC Filings, Company Presentations, and Company Press Releases
资产负债表
- 50 亿美元等价物；6.91 亿美元投资。
- 9.17 亿美元的可转换票据。 没有负债。
- 稀释股本同比增长 1.6%；基本股本同比增长 0.7%。
指引与估值
在第三季度，Shopify 20% 的中低增长指引超出了 21% 的同比增长预期。 其 GPM 指引达到了预期，FCF 利润率指引也超出了 2-3 个点（取决于数据来源）。 最后，该公司预计 GAAP OpEx 将占收入的 41.5%，而本季度为 42.0%。 虽然它没有提供非 GAAP OpEx 指引，但超出预期的收入和 GPM 指引告诉我，隐含的息税前盈利（EBIT）会领先。 为了支持 GenAI 的雄心壮志，该公司不会增加任何资本支出。 它将通过合作伙伴的基础设施来实现这些目标。
电话会与发布会
值得注意的独特项目：
Shopify 采用了 “基于退货 “的营销方式。 对此，我的回答是 “你们以前是怎么做的？” 不过，在 2022 年之前，他们在很多方面都表现得不合理。 后来，他们迅速修复了所有这些问题，这是另一个例子。 GenAI 和其他创新技术正在为广告费用的使用提供更有效的途径；当回报预期发生变化时，这也为广告费用的快速跨渠道分配提供了更大的灵活性。 结果呢？ 它将季度间的支出转移到了一个社交渠道上，使该平台上的商户数量每季度增加 51%，而回报率却没有下降。 只要 18 个月的投资回收期不发生变化，Shopify 就会继续加大投入……而且，正如《美国通用会计准则》的运营支出指引所示，Shopify 将在扩大利润率的同时继续加大投入。 这种侵略性有助于本季度的商家增长。
除此之外，将免费试用期从 3 个月缩短为 1 个月也有助于商家和收入的增长。
其次，与去年相比，今年额外一个月的专业计划价格上涨对增长略有帮助。 最近，它还提高了 plus 计划的价格，但本季度只提高了两个月。 该公司为现有商家提供了锁定三年旧价格的选择，大多数商家都这样做了。 因此，这在短期内不会产生大的影响。 与强劲的商家增长和货币化相比，涨价对业绩的影响要小得多。
最后，物流业务的出售继续影响了 4 个百分点的增长。 如果不考虑这一因素，收入同比增长 25%。 目前，该公司已经完成了这一资产出售，下一季度的增长将趋于正常。
Shopify Markets 和 Managed Markets（Shopify Markets 的更昂贵版本，曾称为 Markets Pro）：
Shopify 自称为 “商务操作系统”。 它致力于解决尽可能多的问题，为创业或运营财富 500 强企业 “分忧”。 它将客户解放出来，让他们专注于建设，而不是维护或修复。 它通过一套无与伦比的工具，为企业家的日常工作提供全面管理、始终运行的扩展服务。 这就是它推销自己的方式，数十年的市场份额增长表明，它的关注点是正确的。
Shopify 解决的主要问题之一是让商家 “无处不卖”。 从一开始，这一理念就促成了Shopify Markets和Managed Markets产品的诞生，使商家只需点击几下，就能将新的国家添加到他们的销售足迹中。 Shopify 负责体验和结账本地化，以及所有合规事宜。 这在各国都有独特规则的迷宫中是很难做到的。 Shopify 为商家做到了这一点。
- 托管市场使 Caden Lane 和 Glasvin 的国际销售额分别同比增长 692% 和 71%。 Glasvin 还通过该产品将转换率提高了一倍。
- 为其管理市场工具添加了 UPS 承运商支持。
- 国际商户年增长率为 30%，而 GMV 年增长率为 27%。
但是，”销售无处不在 “不仅意味着新的国家，还意味着新的渠道。 无论是 Meta、TikTok、Shop App、中国的京东还是 YouTube，其渠道合作伙伴的名单似乎无穷无尽。 这种 “随处销售 “目标的两个新组成部分是企业对企业（B2B）销售和线下销售。
从 B2B 开始，势头非常好。 在大客户的推动下，该领域的 GMV 同比增长了 140%。 使用该渠道的商家也实现了 34% 的增长。 这是一个有趣的现象。 几乎所有的大型品牌都有某种形式的 B2B 业务。 Shopify 一直忽视了这一机会。
现在，它允许 B2B 作为一个独立或完美集成的渠道运行–只需一个管理员。 无论是自定义折扣、客户产品限制、独特的结账工具、员工手动权限，还是自动订购流程，它现在都拥有了在这里竞争所需的工具。 Therabody 和 Dermalogica 是本季度赢得的两个大型 B2B 客户。
线下是 Shopify 另一个较新（不是新，而是较新）的推广渠道。 随着全球大型商家的发展，Shopify 的 GMV 年同比增长了 27%。 其销售点（POS）套件是这里的营销重点。 店内 BNPL、自定义折扣、全渠道退货以及直接集成到 Shopify 管理器以获取总体库存数据等工具都在产生共鸣。
支付套件：
线下 GMV 的增长体现了 POS 端支付的巨大进步。 除此之外，Shop Pay（与 PayPal 竞争的结账加速器）的 GMV 年同比增长了 45%，占据了相当大的市场份额。 转换率优势一直是 Shopify 利用其支付产品赢得大客户的秘密武器。 在此基础上，Shopify 还经常获得强劲的交叉销售。 这一点非常重要。 支付产品的激增拖累了 GPM，但由于运营支出强度低，并没有拖累息税前利润。 尽管如此，GPM 阻力并不理想，而利用该类别交叉销售更多产品的能力缓解了这个小问题。
- 在 Shopify 的 “六月购物周 “期间，10,000 家商户享受到了有史以来最好的 GMV 周。
最后说明：
本季度，欧洲一直是许多公司的薄弱环节，但对 Shopify 不是。 随着市场份额的不断扩大，Shopify 在欧洲的 GMV 连续 5 个季度同比增长超过 30%。 同类商户销售增长也很强劲。 有人问该团队，这种增长是否会影响其利润率。 虽然这不是公司试图优化的指标，但短期内可能会出现这种情况。 不过，这在很大程度上与该公司仍在努力增加北美商户已经享有的所有产品有关。
本季度，它进行了三项非常小的采购。 一个有助于结账定制，一个有助于总体库存可视性，还有一个配备了支持早期高增长商家的人才库。
观点
令人满意的季度。 这简直是太棒了。 现在的背景并不有利，Shopify 只是依靠产品优势和精英执行力来克服逆风。 这里绝对没有负面的东西可挑。利润预期应该会恢复上升势头，Shopify应该会继续吞噬它曾经享受过的近乎无止境的市场。 Shopify 正真正成为全球的现代商业操作系统。 它不再只是 “武装叛军”。 而是武装叛军和将军。
