Palantir (PLTR) 第四季度财报回顾 – 2024 年 2 月 6 日
Palantir 简介
这是我的自选列表中新增的一个名字。 它不是一家控股公司，但却是我经常被我的粉丝要求关注的一家公司（它的名字也很吸引人）。 我认为有必要从宏观的角度简要介绍一下 Palantir 的实际工作。 这将有助于为今后的讨论提供框架。
Palantir 是一家软件公司，帮助客户充分利用结构化和非结构化数据。 与许多其他公司一样，它也从多年的 AI/ML 工作中汲取灵感，实现了“洞察力收集”的自动化。 它还利用复杂的神经网络进行异常检测、趋势预测和自然语言处理。 总之，它能让客户自由汇集和组合不同的数据源，并利用其软件连接数据点，发掘人工分析和传统竞争手段无法比拟的创意。 它能让客户鸟瞰其运营情况，并提供详细建议，帮助优化企业的各个环节。
收入分为 “政府”和 “商业”两类。 政府客户主要使用其 Gotham 产品平台，而商业客户则主要使用其 Foundry 产品平台。 通过 Gotham，Palantir 经常为个别政府客户开发定制应用场景。 Foundry 的可塑性更强，可提供更多的预建应用程序集成。 这就减少了为商业客户进行定制化开发的需要。
它还无缝地塑造了商业平台，以满足特定行业的需求。 分行业模型被直观地命名为 “微观模型”，具有特定行业的使用案例和法规方面的帮助。 例如，Palantir 的金融服务模型可以专门评估信用风险或欺诈检测。
Palantir Apollo 是其软件套件，提供持续集成和持续交付（CI/CD）功能，实现软件包构建和部署的自动化。 这是公司从广泛的数据摄取中收集、利用和提升价值的基础。 作为这两个平台的软件工具，Apollo 与 Foundry 和 Gotham 紧密相连。
需求
Palantir营收超出预期 0.9%，超出指引值 1.2%。 商业业务收入比预期高出约 5.2%，而政府业务收入比预期低 2.7%。
Source: Brad Freeman – SEC Filings, Company Presentations, and Company Press Releases
盈利能力
- 息税前利润超出预期 6.8%，息税前利润超出指引值 12.6%。
- 美国通用会计准则每股收益 (EPS) 为 0.03 美元，超出预期 0.01 美元。
- 超出美国通用会计准则毛利率 (GPM) 预期的 81.7% 40 个基点（1 个基点 = 0.01%）。
Palantir 全年的美国通用会计准则每股收益为 0.09 美元，而去年同期为-0.18 美元。 强劲的利润拐点。
Source: Brad Freeman – SEC Filings, Company Presentations, and Company Press Releases
资产负债表
- 现金及等价物 37 亿美元。
- 没有传统债务。
- 稀释股份同比增长 7%；基本股份同比增长 4.6%。 这是报告中最消极的部分。
- 请注意，每季度产生的自由现金流是不稳定的。
年度指引与评估
Palantir 实现了 2024 年的年度收入预期。 该公司预计今年的商业收入将同比增长 40% 以上。
Palantir 的息税前盈利（EBIT）比预期高出 14.2%。 调整后的 FCF 指引性目标为 9 亿美元，也大大好于预期。 该公司预计，所有四个季度的 GAAP 息税前盈利和每股收益都将出现正增长。 尽管计划在 2024 年增加运营支出（OpEx）以支持增长，但情况依然如此。 Palantir 预计息税前利润（EBIT）和净利润率将同比增长，好于分析师在撰写本报告时预期的同比持平。 预计在未来几周内，该公司的利润将在其出色的利润指引之后向上修正。 Palantir 2024 年息税前利润指引值为 40 倍，2024 年调整后 FCF 指引值约为 38 倍。 息税前盈利（EBIT）预计将同比增长 33%，调整后的 FCF 预计将同比增长 23%。
电话会及发布会亮点
美国商业业务的实力：
美国商业业务的收入的增长是本季度的亮点。 结果比预期的要好得多，2024 年的指引性意见表明会有更大的超额收益。 收入同比增长 70%，客户数量同比增长 55%，合同总价值 (TCV) 同比增长 107%，剩余交易价值 (RDV) 同比增长 32%。 全年美国商业收入同比增长 36%，令人印象深刻。
优势来自哪里？对人工智能平台（AIP）的需求旺盛。 该平台极大地扩展了 Palantir 客户的使用案例，同时也使这些使用案例的入职变得更加容易。 它让 Palantir 的使用和操作不再那么复杂。 这就减少了客户实际选择产品套件所需的内部人才，这是一个很好的发展。 减少摩擦；增加收入；减少入职帮助，提高利润率。
人工智能训练营是 Palantir AIP 的市场推广引擎。 在这些训练营中，Palantir 工程师为企业展示软件，并帮助他们用软件打造新产品。 Palantir 于 2023 年 10 月制定了在未来 12 个月内举办 500 场人工智能训练营的目标；3 个月后，它已超额完成了这一目标。 这有助于缩短销售周期，并使该部门签订的 100 万美元以上的交易额与去年同期相比翻了一番。 新客户蜂拥而至 Palantir，希望使用 AIP。 现有客户蜂拥而至，要求 Palantir 将其添加到合同中。
令人印象深刻的是，迄今为止，这些训练营几乎是 AIP 唯一的市场推广引擎。 Palantir 的直销团队规模很小。 2024 年，首席执行官亚历克斯-卡普（Alex Karp）预计将大力加强招聘工作，进一步扩大市场份额。
为什么 AIP 效果这么好？ 公司首席技术官 Shayam Sankar 认为，这一历史性的崛起是 “端到端价值创造”这一宗旨的高潮。 该宗旨紧密地模仿了其他产品的优势：
- 它比大多数公司拥有更多的第三方数据，并有能力将其提供的大量第三方数据与客户最相关的第一手数据相结合。
- AIP 还能帮助 Palantir 收录音频文件和 Slack 会议室等增量第三方数据源。
- 它还认为自己拥有更实用的LLMs和世界上最好的软件。 这意味着更多的使用案例，而数据优势则意味着更有效的模型调试，从而带来更多价值。
虽然这种差异化的来源有点主观，但美国的商业业务的结果并不主观。 AIP 正在扼杀这种差异化。 所有这些工作还有助于整合供应商，实现更清洁的运营。 对于一位新兵训练营的学员来说，在 Palantir 学习了短短 2 天之后，就节省了 1 千万美元的年度运营支出。
卡普：谁将在人工智能领域胜出？
显然，卡普认为使用 Palantir 的企业将在人工智能革命中获胜。 他在这个想法中还包含了另一个有趣的轶事，我想把它写出来。 他认为，”拥有强大分销能力和产品的现有企业 “将成为这股新浪潮的赢家。 强者愈强，旧的赢家将成为新的赢家。 为什么呢？ 需要大量数据才能对任何模型进行相关调整，这一点至关重要。 只有这样，LLMs才能真正实现价值。 大公司已经掌握了他们需要的第一手数据。 这使得新进入者成功的机会更加渺茫。 在 GenAI 中，大小很重要。
政府业务业绩：
美国政府收入同比增长 6%，国际政府收入同比增长 27%。 国际业务的增长得益于从一个伙伴国收到了一大笔与正在东欧开展的工作有关的资金。
首席营收官 Ryan Taylor 告诉我们，Palantir 在这一领域的优势 “并没有反映在第四季度的业绩中”。 结束大型政府合同的时间不确定，创收也更不稳定。 此外，与美国企业相比，美国政府在软件革命方面更加落后。 例如，软件占国防部 2024 年预算的 0.015%。 从长远来看，这种情况将发生变化。 重要的是，Palantir 认为合同终止将导致美国政府在 2024 年重新加速，将超过 2023 年 14% 的业绩。
- 它深化了与美国陆军的合作关系，利用其数据分析能力为其 Vantage 平台提供动力。
在这一细分市场中，有两个重要而较新的产品值得关注。 首先是 Palantir 政府网络服务（GWS）。 这为政府客户提供了 “预先构建的工具和构件”，使他们能够更快地添加和使用其平台。 这既加快了产品上市时间，又降低了 Palantir 客户使用其平台的成本。
其次，Palantir 让新老企业更容易获得所需的政府认证。 “Fed Start “是 Palantir 的联邦认证服务项目。 与其他咨询解决方案相比，它只需花费很少的时间和成本，就能使公司达到影响等级 5（IL5）。 GWS 使 Palantir 在与政府客户合作时更具吸引力；而 Fed Start 则使 Palantir 在与曾经被视为竞争对手的客户合作时更具吸引力。 Fed Start 帮助资金紧张的新进入者迅速加快收入增长的步伐。 这使得竞争对手越来越将 Palantir 视为所需的合作伙伴。 Fed Start 将于下一季度增加 IL6 的可用性，并于 2024 年在英国推出。
在国际上，Palantir 在英国国家医疗服务系统（NHS）的合同中，已经将病人积压时间减少了 28%，将当天手术取消时间减少了 50%。 地缘政治紧张局势也继续推动全球政府与美国盟友之间的关系发展。 卡普谈到，与其他公司相比，Palantir 在软件方面的优势在发生混乱时更为迫切。 Karp 指出，乌克兰和以色列主要选择 Palantir 的产品，这证明了 Palantir 的技术实力。 他对那些希望通过 PowerPoint 提供理论价值，而不是通过 Palantir 提供经过观察和测试的价值的竞争对手进行了讽刺。 他还对看跌的分析师进行了一番嘲讽，并间接告诉他们在发表意见前要先实际试用一下公司的产品。
重要指标：
Palantir 正在赢得更大的交易，并与现有客户一起不断扩大业务。 本季度签订了 37 笔 500 万美元以上的交易和 21 笔 1000 万美元以上的交易。 相比之下，去年同期分别完成了 11 宗和 5 宗交易。 鉴于 Palantir 的一些客户培训工作非常复杂，卡普称这种增长 “非常疯狂”。 为了实现这一目标，Palantir 重新设计了整个软件栈和市场推广方法，使 Palantir 的使用更简单、更方便。 这显然是有效的。
来自前 20 大客户的年收入同比增长 11%，达到 5500 万美元，而账单年同比增长 56%，显示出强劲的前瞻性需求。 净收入保持率 (NRR) 为 108%，而季度和年度分别为 105% 和 115%。 由于 NRR 仅包括与 Palantir 合作 12 个月以上的客户，因此这还不能完全反映美国商业的爆炸性增长。
招聘与文化：
Palantir 正处于历史上最强劲的人才招聘期。 卡普被大量的应聘者 “轰炸”，以至于不得不重新参与招聘过程。 它的反硅谷文化，即 “在无关紧要的时候不要随便发表意见”，正深深地引起竞争对手最有价值人才的共鸣。 无论是强大的执行力、Palantir 的理念，还是二者的结合，卡普告诉投资者，团队在如何抓住不断增长的机遇方面 “从未如此一致”。
“你可能不喜欢我的笑话或我们的习惯……但我们的软件会真正发挥作用并保护你。所以我们会做得很好。”- 亚历克斯-卡普
卡普还告诉我们，他们已经 “在内部调整了股票薪酬”，我衷心希望这将减缓未来的股份稀释步伐。 我喜欢听到这些。
观点
这是一个伟大的季度。 事实证明，Palantir 将成为 GenAI 热潮最早和最有力的受益者之一。 AIP 是使其能够确保这一地位的产品。 利润率呈爆炸式增长，增长速度达到一年来最快，2024 年指引总体上相当强劲。 股份稀释仍然困扰着我，但这是这份非常积极的报告中唯一的负面因素。 如果能像预期的那样发展，该公司很容易就会更让人喜欢。 祝贺各位股东。
