Nu Holdings (NU) – 投资组合的新成员 – 2024年4月6日
在过去的一个多月里，我花了大量时间研究 Nu Holdings 和拉丁美洲。 我将在本月向大家发送一份详细的投资案例，但由于我已经建立了一个该标的的新仓位，因此现在我先简要说明一下原因。 我不想让你等。 这将是对投资案例的一个非常简短的高度概括的总结……更多精彩内容，敬请期待。
银行业是一种商品。 在商品中，形成区分的最佳方式是投入、资本或运营成本优势。
这正是Nu无分支机构的商业模式和低于任何现有公司的服务成本所提供的。 它的客户获取成本更低，风险成本更低，因为它的承保能力更强（跨周期），而且每个用户产生的收入也比其他产品更多。 这样一来，我们的公司自然比竞争对手更有利可图，利润上限更高，交叉销售的潜力也比拉美地区的其他公司更大。 通过提高账户收益率和降低贷款利率，这些优势都会转化为客户的节余。
这样才能在银行业脱颖而出，这就是 Nu 在巴西提供的服务。 现在，它正在墨西哥迅速效仿同样的做法，实现 15%的存款收益率。 这是为存款付出的高昂代价，但领导层仍然认为，15% 的存款收益率可以与令人信服的正净利润率相吻合。 如今，它在巴西拥有 50% 以上的市场份额，我认为它没有理由不在墨西哥市场也拥有一大块市场份额。 在墨西哥，该公司的价值主张可能更加清晰，因为与那些向客户收取资金存放许可费 的现有公司相比，该公司的储蓄收益率为 15%。 墨西哥的客户增长已呈爆炸式增长，而且自该收益率实施以来已加速增长。 然后呢？ 它已成为墨西哥（现在也包括哥伦比亚）信用卡新发卡量市场份额的领导者。 它在巴西占据主导地位，在墨西哥开始占据主导地位，在哥伦比亚也应该占据主导地位。
Nu 银行的资产负债表非常完备，资本比率是监管机构规定的最低比率的两倍。 这还不包括控股公司更大的现金缓冲，因为这将使其比率达到监管最低要求的三倍。 在扩大风险调整后净息差的同时，该公司还成功拓展了新的信贷人群以及有抵押和无抵押贷款产品。 这一秘诀显示了适当的风险承保能力，随着时间的推移，这种能力只会不断提高。 所有这些项目都会产生以下趋势：
CAGR = 复合年增长率
bps = 基点；1 个基点 = 0.01
Source: Brad Freeman – SEC Filings, Company Presentations, and Company Press Releases
从宏观角度看，巴西和墨西哥都极具吸引力（哥伦比亚也是）。 两国人口年轻且不断增长，两国政府都在推动有利于发展的金融改革。 这两个国家的利率都很高，而通货膨胀率却很低。 这为 Nu 的贷款和交换业务的削减和加速发展留下了巨大空间。 巴西财政部长刚刚告诉我们，更多的降息即将到来。
这将对货币造成一定的影响，并将成为净利息收入的不利因素。 但是？ 贷款发放量和货币流通速度的 “顺风 “应该足以抵消这种痛苦，而宽松的政策也会降低经济动荡的风险。 美国的降息预期也会降低货币相对贬值的风险。 在我看来，这正是增加拉丁美洲投资的好时机。
目前我们需要了解的就这么详细。 目前它占我投资组合的 2%。 同样，本月即将推出的投资案例文章将对所有这些观点进行复杂的扩展，更深入地涵盖拉美经济、外汇和地缘政治，同时还将引入一些新观点。 我迫不及待地想与大家分享。 看多Nu……希望是很长一段时间。
