Duolingo ($DUOL) – 财报回顾 – 2024 年 8 月 8 日
需求
- 比预订指引高出 5%。
- 外汇中性（FXN）预订增长：
- 50% 的 FXN 预订增长与 47% 的实际增长相比。
- FXN 总预订量增长 41%，实际增长 38%。 该公司认为其核心订阅业务将继续超过其他业务。
- 收入超出预期 0.7%，超出指引目标 0.8%。
- 用户指标也都超出了我所看到的广泛预期。 月活跃用户（MAU）突破了 1 亿，同比增长加速。 日活跃用户（DAU）的增长也在加速。
- 其他收入同比增长 9%，原因是广告和应用内购买环境疲软，以及缺乏重点（实际上只关心订阅量）。
Source: Brad Freeman – SEC Filings, Company Presentations, and Company Press Releases
利润与利润率
- 息税折旧摊销前利润（EBITDA）超出预期 24%，超出指引目标 26%。
- 将美国通用会计准则息税前盈利（GAAP EBIT）预计值提高一倍，达到 900 万美元。
- 美国通用会计准则每股收益 0.32 美元，超出预期 0.19 美元。
- 每股收益 0.85 美元，超出预期 0.16 美元。
- 符合美国通用会计准则的 GPM 估计值。
就非美国通用会计准则运营成本杠杆而言，年度同比分别为一般及行政（G&A）、服务和管理（S&M）2 个百分点和研发（R&D）6 个百分点。 得益于收入表现优异，固定成本杠杆是主要驱动因素。 非美国通用会计准则（Non-GAAP）下的运营支出指标剔除了较低的股票薪酬带来的杠杆效益，因为它离IPO）越来越远。 我认为这能更好地反映结构性利润扩张的情况。
Source: Brad Freeman – SEC Filings, Company Presentations, and Company Press Releases
资产负债表
- 8.88 亿美元现金及等价物。
- 没有负债。
- 股票薪酬同比增长 13%。 指引全年摊薄率为 1%-1.5%。
年度指引与评估
- 年度预订指引上调 1.4%。
- 将年度收入指引上调 0.5%，略高于预期。
- 将年度息税折旧摊销前利润（EBITDA）指引提高了 4.8%，超出预期 3.3%。
该公司认为下半年的增长将如预期般放缓。 去年，该公司享受到了一些独特的 “顺风”（芭比娃娃和有利的外汇），但这些 “顺风 “不会在下半年再次出现。 尽管如此，该公司的指引意见仍暗示预订量将实现 28% 的年增长率，而公司领导层一向比较保守。 由于招聘人数增加，预计季度 EBITDA 利润率将下降。
电话会和投资者信
更多成功
精英的执行力来自于同样的秘诀，而这个秘诀早在IPO之前就已经为这只恼人的猫头鹰提供了成功的动力。 它拥有语言学习领域最大的数据集。 它的团队对拆分测试的痴迷程度不亚于我对公司的研究。 它殚精竭虑地玩弄各种变量，以获得参与度、教学效果和留存率的基点。 这些基点不断累积。
这就是为什么其 90% 的收入增长来自有机渠道而非付费营销。 正因为如此，Duolingo 的 DAU 占 MAU 的比例从年同比的 29%猛增至 33%，这也是其业绩看起来如此令人印象深刻的原因。 Chegg 和 Babbel 专注于通过付费实现增长；而 Duolingo 则专注于打造更好的产品，让增长自然而然地随之而来。 与这两家公司相比，Duolingo 在市场营销方面的投入相对较少，但却在这两家公司步履蹒跚的时候，继续取得复合式增长。
渠道顶端仍然非常强劲，Duolingo 继续享有强大的失效用户回流。 作为一个重要的旁观者，这就是为什么下载量的alt-data（显示近期下载量放缓）无关紧要的原因；这是Duolingo下载量远超5亿次的副产品，其DAU增长的大部分来自已经下载过该应用的用户。
社交媒体印象年同比增长了 190%，20% 的 DAU 现在已经连续一年使用。 他们上瘾了。 所有这些都有助于其实现 在可预见的未来，DAU 将保持 50% 以上的增长。 在这种规模和环境下……这种增长是荒谬的。
Duolingo Max 和 GenAI：
Duolingo Max 有 15% 的 DAUs 在使用，而且迄今为止的使用率非常高。 这有助于推动业绩增长和融资，但绝大部分财务影响要到 2025 年才能显现。 GenAI 仍然是这一订阅层级获得早期牵引力的秘诀。 在接下来的几个月里，它将推出一个由 GenAI 驱动的新工具，用于与角色进行实时对话。 这一直是Duolingo最需要的功能之一，而GenAI使构建这一功能的成本成为可能。
这就引出了另一个有趣的问题。 许多人认为 GenAI 会扼杀这只鸟……我说没那么快……结果表明，GenAI 会加强运营，如果有的话。 就像新的会话工具及其广播播客项目一样，这项技术正在将数年的内容创建时间缩短到几个月。 Duol首选的OpenAi合作伙伴关系也起到了帮助作用。 加速的时间表让 Duolingo 能够真正抓住这些机会。 这让它能够提升其内容的趣味性、价值和吸引力。
有人认为，实时翻译会扼杀它，但正如领导提醒我们的那样，这项技术已经有十年历史了。 此外，Duolingo 迎合了希望沉浸在新语言中的学习者的需求。 Duolingo的用户是为了在求职面试中获得优势，或是为了给漂亮女孩留下好印象。 通过电话与人交谈并不能取代这一点。
“我们并不特别担心 GenAI 会取代我们”。
联合创始人/首席执行官 Luis von Ahn
家庭计划与更多社交
自从 Duolingo 在上一季度增加了一个专门的家庭计划团队后，这里的发展速度加快了。 现在有 20% 的用户参加了这一计划，留存率显著提高。
它还不断增加更多的社交工具。 它创建了 “朋友链”。 这样，朋友们就可以分享他们的学习历程，甚至还可以互相提醒完成课程。 Duolingo自己就会进行这种提示，但现在它找到了一种创造性的方式，激励有热情的学习者为他们进行提示。 让 Duolingo 更具社交性一直以来都能提高用户的参与度，这次也不例外。 此次发布的早期结果 “非常好”。
走向全球：
Duolingo 已经在渗透率较低的市场上实现了全球增长。 这与 Airbnb 在不太成熟的地区加速发展的做法非常相似。 Duolingo 从一些效果广告开始，增加营销总监，建立社交影响力，然后让一切从这里开始开花结果。 在日本，DAU 年同比增长 93%，预订量年同比增长 58%。 该公司认为类似的市场还有很多，并因此在法国和韩国增加了营销经理。 在全球范围内销售与用户息息相关的数字产品，是一件多么奢侈的事情。
高级英语
Duolingo 多年来一直致力于提供更高级的英语内容。 现在，Duolingo 的 20 门英语课程中都包含了这些内容，并为顶级学习者增加了一门独立的英语课程。 Duolingo越来越善于让学生（经验水平参差不齐）开始学习难度合适的课程，但认为还有更多工作要做。
宏观
“外部世界有很多不确定性。 当我们看我们的数据时，我们看不到任何东西。 我们的消费者似乎没有任何反应。 没有什么令人担忧的。 过去，我们也遇到过类似的情况，即世界存在不确定性。 而当我们观察我们的消费者时，却什么也看不到。 我们真的不知道这是为什么。我不会说我们能抵御经济衰退。 我们只是不知道，因为我们从未真正经历过经济衰退。 因为我们有这么好的免费层，所以那些付不起钱的人就会使用我们的免费层”。
联合创始人/首席执行官 Luis von Ahn
数学与音乐
这两款较新产品的增长都非常强劲。 Duolingo 的新产品要经过几年的内容创建、产品与市场的契合以及规模扩大后才能实现货币化。
观点
Duolingo 是一家集增长、GAAP 利润率、强劲现金流、快速杠杆作用和巨大商机于一身的公司。 如果再加上低于 40 倍的非美国通用会计准则盈利倍数，我认为还有很多地方值得称道。 我仍然认为，这是在公开市场上最被低估的团队，它每个季度的表现都令人惊叹。 它的核心业务蒸蒸日上，新产品为未来几年提供了更多的增长前景，这家公司将继续大杀四方。 猫头鹰，飞吧。
