Alphabet (GOOGL) – 2024 年 1 月 31 日财报回顾
需求
谷歌的营收超出预期 1.2%。 其 3 年收入年复合增长率为 14.9%，而上一季度为 18.4%，两个季度前为 24.9%。 云计算收入也比预期高出 1.7%。 谷歌广告营收整体低于预期约 0.5%。 这也是大多数业内人士认为今晚价格走势合理的原因。 我认为这是一种尝试，而且试图为一只非常热门的股票的几个百分点的变动赋予意义。
Source: Brad Freeman – SEC Filings, Company Presentations, and Company Press Releases
利润
谷歌的息税前盈利（GAAP EBIT）达到预期，每股收益（GAAP EPS）为 1.60 美元，超出预期 0.04 美元。 谷歌于 10 月 16 日缴纳了 105 亿美元的税款。 如果没有这笔付款，自由现金流（FCF）将达到 184 亿美元，FCF 利润率为 21.3%。 184 亿美元比一致预期高出约 20%（与EBIT和EPS相比，预期的样本量较小，因此我在这里使用 “约”）。
Source: Brad Freeman – SEC Filings, Company Presentations, and Company Press Releases
资产负债表
- 股票数量同比下降 2.5%。
- 现金及等价物 1 137 亿美元；债务 150 亿美元。
业绩指引
谷歌一般不提供具体的前瞻性指引，本季度也是如此。 团队谈到了保持 YouTube 的健康增长、云增长和云利润扩张。 该公司还认为，与 2023 年相比，2024 年用于支持 GenAI 基础设施的资本支出 “明显增加”。 它在上个季度告诉我们，2024 年的收入增长将快于运营支出的增长。 由于缺乏更新，我认为这仍然是他们计划中的一部分。
电话会及发布会亮点
生成式人工智能概览以及搜索业务详情：
与微软一样，这也是电话会议的一个关键主题。 谷歌在 “双子座 “框架下建立了一系列基础模型，并将其应用于整个产品套件。 “Gemini Ultra “是其最新版本，”即将推出”。 虽然它还没有像微软那样有意义地将其货币化，但它在业绩中享受到了 “更多的人工智能贡献”。 为了确保客户能在一个经过维护的、稳定的谷歌环境中构建任何他们想要的东西，它提供了 “Vertex AI”。 Vertex AI 是谷歌为第三方开发者和自身开发者创建 GenAI 应用程序的环境。 Vertex 应用程序接口 (API) 的使用量同比增长了 600%。
搜索生成体验（SGE）和巴德（Bard）是两个基于搜索的 GenAI 应用实例。 这两款产品有些相似，但 Bard 更注重对话，而 SGE 则主要使用 GenAI 来提高搜索结果的质量。 这两家公司都在使用 Gemini；SGE 已利用它将查询延迟减少了整整 40%。 谷歌团队多次被问及 GenAI 搜索竞争以及格局如何变化的问题。 该团队回避了这些问题，并对未来的机会大谈特谈，以表兴奋之情。
生成式人工智能与广告
在广告领域，谷歌正在利用 Gemini 通过 “自动创建资产 “等功能加快广告活动内容的创建。 这样，广告购买者就能为潜在客户提供更相关的结果，并进行更细化的细分，从而提高转化率。 与此相关的是，该公司还在其 Performance Max（PMax）活动服务中使用了 Gemini。 PMax 是一款广告活动创建工具，可聚合谷歌和第三方印象，供广告商选择。 事实证明，由于可供选择的相关展示位置更多，广告商的转化率提高了 18%。 在图片发现活动等方面，PMax 又将转化率提高了 6%。
在谷歌广告需求以零售业为主的节假日期间，PMax 为一家 “美国大型零售商 “提高了 60% 的广告支出回报率（ROAS）。 它为一家 “全球时尚品牌 “提高了 15%的转化率，这要归功于全方位渠道激活活动，将活动扩展为在线购买、店内提货。
谷歌目前正在谷歌广告中开发一种新的对话体验（想想本博主 Bard去做营销创意）。 它目前处于测试阶段，预计将提高广告活动的效果，从而增加对谷歌广告工具的需求。
值得注意的是，从宏观角度看，消费者仍处于节俭和寻求优惠的状态。
订阅：
现在，谷歌的订阅业务每年代表着 150 亿美元的业务。 随着 Google One（更多存储空间和工具）的用户数突破 1 亿，YouTube TV Premium 和 YouTube Music 也在不断增长。 公司再次谈到了对 NFL 的周日售票权的第一年的表现非常满意。
“谷歌一号的表现令人难以置信”。- 首席执行官Sundar Pichai
谷歌云：
首先，连续加速增长、收入超出预期以及恢复连续运营杠杆效应都是值得关注的亮点。 这一点怎么强调都不为过。
本季度，谷歌云通过人工智能产品附加功能加深了与麦当劳和 Verizon 的合作关系。 Anthropic等人工智能模型构建强企也在使用谷歌云的人工智能超级计算机来训练自己的模型。 据说，这样做还能享受到关键模型培训的成本效益。
YouTube：
- 其 YouTube create 应用程序通过 GenAI，”将制作工作室置于消费者的掌中”。 这款应用程序现在可以将视频翻译成多种语言，还能自动创建和交付内容。
- 谷歌再次告诉我们，YouTube 短视频拥有 20 亿用户和 700 亿的日浏览量。 这些指标与上一季度持平。 我很希望看到浏览量继续增长。
- 本季度，谷歌在短视频中首次采用了一种 “破坏性较小 “的广告形式，这也是谷歌继续缩小短视频与传统内容货币化差距计划的一部分。
- 它还首次推出了互动广告形式。 有了它，消费者可以在手机上参与电视广告，更轻松地将眼球转化为收入。
系紧皮带：
作为持续削减成本工作的一部分，包括裁员、缩减房地产占地面积等，谷歌继续有所行动。 本季度，该公司将 Nest、Pixel 和 FitBit 设备团队合并为一个 “设备团队”。 这是什么概念？ 这将减少对人员的需求，简化工作，提高效率。 在此期间，它还结束了优先级较低的项目。
首席财务官露丝-波拉特（Ruth Porat）对谷歌在 “重新设计成本基础 “方面取得的进展表示 “满意”。 它将继续有选择性地只聘用工程和其他技术人才。 它还将继续筛查中层管理人员，以便从组织结构中去除——就像 Meta 所做的那样。 两家公司继续模仿对方的资本支出、数据中心和成本削减举措。
不过，谷歌在未来几个季度的资本支出仍将增加，以支持未来几年成为 GenAI 核心企业所需的基础设施投资。 这意味着短期内现金流会受到影响，但该公司正在研究数据中心布局和其他提高技术效率的想法。
更多有趣的小插曲
- Waymo 全自动驾驶出行突破 100 万次。
- 埃森哲正在对该公司的 9 万名顾问进行谷歌 GenAI 服务培训。 这两家公司正联手打造 “GenAI 高级研究中心”。
观点
坦率地说，我对谷歌股票对这份财报的反应感到惊讶。 这很可能只是一只炙手可热的股票在本季度取得了稳健而非爆棚的业绩。 我真的不认为这里有任何危险信号，也不认为多头应该对这份报告感到焦虑。 自由现金流所受的的冲击纯粹基于一次性付款，云计算的优异表现令人鼓舞。 即使是长期投资者，看到股票在财报后被抛售也不会感到开心。 在我这个非股东看来，我认为股东们应该呼出一口气，放大视野，牢牢把握投资机会。 请随时提出不同意见。 除了云计算性能之外，改变我观点的主要因素是，像Perplexity和ChatGPT这样的新进入者所带来的搜索市场份额的恶化。 但我还没有看到任何证据能证明这一点。
